中信證券：核能產(chǎn)業(yè)鏈有望進(jìn)入景氣周期 關(guān)注三大核心環(huán)節(jié)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，核能作為我國(guó)實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的重要途徑，根據(jù)中國(guó)核能行業(yè)協(xié)會(huì)，2022年核電發(fā)電量在電力結(jié)構(gòu)中占比僅為5.0%，遠(yuǎn)低于世界平均水平。隨著近年來(lái)核電項(xiàng)目建設(shè)加速獲準(zhǔn)，我國(guó)核能產(chǎn)業(yè)鏈有望進(jìn)入景氣周期。該行預(yù)計(jì)2025年我國(guó)核電產(chǎn)業(yè)新開(kāi)工項(xiàng)目投資規(guī)模為2310億元，加上存量開(kāi)工項(xiàng)目后預(yù)計(jì)將達(dá)到4000億元?？春煤四墚a(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展并建議重點(diǎn)關(guān)注工程建設(shè)、設(shè)備與材料、技術(shù)與服務(wù)三大核心環(huán)節(jié)的投資機(jī)會(huì)。

中信證券主要觀點(diǎn)如下：

核能是近年來(lái)加速發(fā)展的一種清潔能源。

全球核電發(fā)展已歷時(shí)70余年，自2020年9月22日習(xí)總書記在聯(lián)合國(guó)大會(huì)上提出2030年“碳達(dá)峰”與2060年“碳中和”目標(biāo)后，我國(guó)核電事業(yè)進(jìn)入發(fā)展高峰期，機(jī)組核準(zhǔn)數(shù)量明顯增加。今年以來(lái)核電產(chǎn)業(yè)從審批到交付、裝機(jī)等各環(huán)節(jié)均實(shí)現(xiàn)提速，根據(jù)中國(guó)核能行業(yè)協(xié)會(huì)，2022年全國(guó)運(yùn)行核電機(jī)組累計(jì)發(fā)電量為4177.9億千瓦時(shí)，同比上升2.5%，若與煤電比較，相當(dāng)于減少排放二氧化碳30948.7萬(wàn)噸。

核能發(fā)展具有極強(qiáng)的必然性和確定性。

根據(jù)全球各主要核能大國(guó)出臺(tái)的核能發(fā)展相關(guān)政策，整體方向均是積極發(fā)展并擴(kuò)大核能應(yīng)用和發(fā)電占比。根據(jù)《世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2023》(英國(guó)能源研究所發(fā)布)，2022年歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的核能發(fā)電量在電力結(jié)構(gòu)中占比基本超過(guò)10%，法國(guó)更是達(dá)到63.0%，而我國(guó)僅有4.7%，核電占比的提升空間巨大。此外，在能源轉(zhuǎn)型的道路上，和其他清潔能源相比，核能在投資規(guī)模效應(yīng)、平準(zhǔn)化度電成本、設(shè)計(jì)使用壽命、運(yùn)行穩(wěn)定性等方面均具備較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。

核能全產(chǎn)業(yè)鏈解析：

2021年是我國(guó)核能發(fā)展的新起點(diǎn)，核能科技創(chuàng)新?lián)Q擋加速：大型先進(jìn)壓水堆“國(guó)和一號(hào)”在設(shè)備材料自主化、三代核電標(biāo)準(zhǔn)體系方面取得新進(jìn)展;“華龍一號(hào)”國(guó)內(nèi)外首堆相繼投入商運(yùn)，關(guān)鍵設(shè)備自主化研制取得突破，數(shù)字化智能化水平不斷提升。目前全球在反應(yīng)堆規(guī)?；逃玫闹髁骷夹g(shù)方案是輕水堆核電的持續(xù)改進(jìn)和批量建設(shè)，預(yù)計(jì)未來(lái)我國(guó)核能主要的投資機(jī)會(huì)也將集中于該領(lǐng)域。從核電全周期造價(jià)成本來(lái)看，設(shè)備購(gòu)置費(fèi)占建成價(jià)的39%，費(fèi)用占比最高，其次是建筑安裝工程費(fèi)，占比28%，兩項(xiàng)費(fèi)用之和即為工程費(fèi)用。

我國(guó)核能產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將高速增長(zhǎng)。

經(jīng)測(cè)算，該行得到下述結(jié)論：

1)預(yù)計(jì)2023-2030年我國(guó)將新增核準(zhǔn)機(jī)組80臺(tái)，平均每年新核準(zhǔn)及開(kāi)工10臺(tái)機(jī)組;

2)預(yù)計(jì)2023-2030年我國(guó)新增核電裝機(jī)量為96GW，累計(jì)裝機(jī)量達(dá)到153GW;

3)預(yù)計(jì)2025年我國(guó)核電新開(kāi)工投資規(guī)模將達(dá)到2310億元，加上存量開(kāi)工項(xiàng)目后有望達(dá)到4000億元的投資規(guī)模。

新開(kāi)工和設(shè)備交付周期來(lái)臨，工程建設(shè)、設(shè)備與材料、技術(shù)與服務(wù)作為核電投資三大主要領(lǐng)域預(yù)計(jì)將整體受益。

投資策略：核能作為我國(guó)實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰碳中和”的重要手段，當(dāng)前發(fā)電量在電力結(jié)構(gòu)中占比僅為5%，遠(yuǎn)低于全球核電大國(guó)水平。近年來(lái)隨著新機(jī)組項(xiàng)目核準(zhǔn)加速，核能產(chǎn)業(yè)鏈各生產(chǎn)環(huán)節(jié)有望進(jìn)入密集交付周期，該行看好核能行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。建議重點(diǎn)關(guān)注三條核心主線：1)核電設(shè)備和材料方面;2)核電工程建設(shè)方面，近年來(lái)核電建設(shè)市場(chǎng)規(guī)模維持高速增長(zhǎng);3)核電技術(shù)和服務(wù)方面。首次覆蓋核能行業(yè)，給予“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)

風(fēng)險(xiǎn)因素：核能項(xiàng)目審批不及預(yù)期、交付周期延遲、行業(yè)回款資金不及預(yù)期、技術(shù)開(kāi)發(fā)不及預(yù)期、核能在其他綜合利用領(lǐng)域推進(jìn)不及預(yù)期等。