安信證券：政策風(fēng)起正當(dāng)時(shí) 預(yù)計(jì)今年券商業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)超市場預(yù)期表現(xiàn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，短期而言，中央政治局會(huì)議“要活躍資本市場，提振投資者信心”的主題情緒仍然有望延續(xù)。刨除部分漲幅較高的中小券商，部分券商的彈性和漲幅仍有進(jìn)一步提升的空間，其優(yōu)勢在于估值低位+持倉低位、主題行情仍有望進(jìn)一步演繹。拉長時(shí)間維度至全年來看，考慮到去年Q3、Q4基數(shù)相對(duì)較低，預(yù)計(jì)今年券商業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)超市場預(yù)期表現(xiàn)。

標(biāo)的方面，建議關(guān)注中信證券(600030.SH)、中金公司(601995.SH)等龍頭券商，興業(yè)證券(601377.SH)、東方證券(600958.SH)、招商證券(600999.SH)、財(cái)通證券(601108.SH)等優(yōu)質(zhì)券商。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

近日，滬深交易所表示，研究將滬市主板股票、深市上市股票、基金等證券的申報(bào)數(shù)量要求調(diào)整為100股(份)起、以1股(份)遞增；研究ETF引入盤后固定價(jià)格交易機(jī)制；還將在優(yōu)化交易監(jiān)管方面持續(xù)發(fā)力。自7月24日中央政治局會(huì)議提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”以來，包括前述在內(nèi)的各項(xiàng)相關(guān)舉措陸續(xù)出臺(tái)，7/24-8/11券商指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)14%。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，如何看待券商板塊？該行認(rèn)為，目前券商仍處于底部周期向上改善的階段，疊加政策利好預(yù)期等因素，龍頭券商和精品券商的估值安全邊際仍比較顯著。

1)從政策面來看：7月24日中央政治局會(huì)議定調(diào)后，相應(yīng)舉措接踵而至。向前看，該行對(duì)后續(xù)政策利好保持樂觀展望，例如建立長效機(jī)制積極引導(dǎo)長期資金入市、降低市場交易成本等，將有望為市場引入增量資金，提振市場活躍度，進(jìn)而推動(dòng)券商行情進(jìn)一步演繹。

2)從流動(dòng)性來看：目前整體流動(dòng)性維持寬裕，但并未明顯流入權(quán)益市場。該行預(yù)計(jì)，相應(yīng)利好政策的推出，有望合理引導(dǎo)居民儲(chǔ)蓄加大權(quán)益資產(chǎn)配置力度，推動(dòng)增量資金進(jìn)入資本市場，從而有力暢通資本市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的正向循環(huán)，為我國經(jīng)濟(jì)增長提供持續(xù)動(dòng)力。

3)從業(yè)績來看：針對(duì)2023H1，市場行情逐步有所轉(zhuǎn)暖，活躍度提升有望帶動(dòng)券商經(jīng)紀(jì)、資管等業(yè)務(wù)條線改善，但Q2權(quán)益市場震蕩走低，可能制約券商自營收入，因此預(yù)計(jì)2023H1上市券商整體實(shí)現(xiàn)凈利潤同比正增長，但增幅弱于2023Q1。針對(duì)2023H2，該行認(rèn)為低基數(shù)效應(yīng)、政策利好有望帶動(dòng)券商實(shí)現(xiàn)較為亮眼業(yè)績表現(xiàn)。

4)從估值來看：目前券商指數(shù)PB估值水平約為1.49x，處于近3年以來的47%分位點(diǎn)、近5年以來的38%分位點(diǎn)、近10年以來的22%分位點(diǎn)，部分優(yōu)秀龍頭券商和特色券商的PB估值水平仍在1.1x-1.2x左右，且2023Q2末主動(dòng)權(quán)益類公募對(duì)券商持倉比例仍較低，綜合來看仍具備一定安全邊際。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不確定性、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、市場情緒變化等。