方正證券：積極的資本市場政策疊加基本面改善預(yù)期 重視券商板塊行情

智通財經(jīng)APP獲悉，方正證券發(fā)布研究報告稱，券商與資本市場相伴相生，政策信號持續(xù)積極疊加基本面預(yù)期改善、行業(yè)長期空間打開，重視板塊行情。業(yè)績看，預(yù)計(jì)板塊1H23E歸母凈利潤同比雙位數(shù)增長，23E歸母凈利潤同比增長近3成。估值看，截止23/8/7，A/H券商平均交易于1.28x /0.53x24年P(guān)B，PB估值分位數(shù)近10年21%/15%。建議關(guān)注三條主線：一是低估值高杠桿央國企券商，建議關(guān)注中信證券(600030.SH)等;二是具有做強(qiáng)做大訴求中型券商，建議關(guān)注國聯(lián)證券(601456.SH)等;三是高beta的金融科技標(biāo)的，建議關(guān)注同花順(300033.SZ)等。

▍方正證券主要觀點(diǎn)如下：

“活躍資本市場”是最高層的定調(diào)，券商行情剛啟動。

7月24日中共中央政治局會議首提“活躍資本市場”，政策信號轉(zhuǎn)向積極;7月25日證監(jiān)會系統(tǒng)年中工作會提出“從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策”;近期多家官媒接連發(fā)文宣導(dǎo)“活躍資本市場”;8月3日調(diào)降股市備付金釋放場內(nèi)流動性。

看歷史：本輪行情可比18年10月-19年3月。

現(xiàn)政策轉(zhuǎn)向參考18年10月，券商板塊總漲幅86%/對HS300超額61pct，18年10月/19年2-3月板塊分階段上漲28%/59%。7月25日-8月4日券商板塊9個交易日漲18.7%，行情剛啟動。

政策邏輯：激活投資回報功能，才能促進(jìn)投融資正循環(huán)。

政策方向上，相較18年底首提注冊制改革主要疏通融資功能，本輪首提活躍資本市場，將主要通過投資交易端改革，發(fā)揮好資本市場定價權(quán)作用、促進(jìn)投融資正向循環(huán)。在資本市場政策密集落地之前，券商板塊調(diào)整即是機(jī)會。

觀當(dāng)下：券商不再頻繁股權(quán)融資，將助推頭部公司ROE中樞提升、行業(yè)集中度提升。

今年板塊重大邊際變化，一是券商股IPO和配股融資為0，但活躍的資本市場需要券商發(fā)揮資本中介職能，未來有望放松券商杠桿約束;二是外延并購成為存量上市券商做大做強(qiáng)的最快方式，牌照整合有望加快;三是公募基金費(fèi)改方案靴子落地，長期以量補(bǔ)價更關(guān)鍵。

風(fēng)險提示：

資本市場改革不及預(yù)期;市場流動性不及預(yù)期;股市大幅調(diào)整。