華泰證券：首予同程旅行(00780)“買入”評級 目標(biāo)價21港元

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，首予同程旅行(00780)“買入”評級，預(yù)計2023-25年公司營收分別為111.3億/138.2億/166.8億元，yoy+69%/24%/21%;經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為19.0億/24.7億/30.8億元，yoy+17.1%/17.9%/18.5%，給予目標(biāo)價21港元。當(dāng)前旅游業(yè)正在快速恢復(fù)，“國民新旅游”趨勢展現(xiàn)需求端對于旅游產(chǎn)品多元化及品質(zhì)的關(guān)注。公司依托騰訊的龐大流量體量與攜程的領(lǐng)先酒店庫存資源，在穩(wěn)固競爭優(yōu)勢的同時積極發(fā)掘新增長點，業(yè)績表現(xiàn)有望大幅提升。

報告提到，依托前兩大股東騰訊和攜程，持續(xù)獲得流量和旅游資源支持。流量端方面，與騰訊簽訂廣告及營銷推廣服務(wù)協(xié)議，微信小程序成為同程旅行關(guān)鍵流量入口與下沉市場戰(zhàn)略助推力。截至23Q1，同程旅行MAU中83.3%來自微信小程序，同程旅行微信平臺上約68.7%的新付費用戶來自中國非一線城市。旅游資源方面，與攜程簽訂旅游資源銷售框架協(xié)議共享攜程龐大酒店資源。2022年，同程旅行來自攜程支付的產(chǎn)品傭金占同程旅行總營收的26%。

此外，公司逆勢擴張戰(zhàn)略助力疫情盈利，新增長點發(fā)掘助推未來發(fā)展。疫情期間公司持續(xù)提高銷售及營銷開支占比，助推用戶數(shù)和業(yè)務(wù)份額逆勢增長，以量取勝，疫情三年均盈利彰顯公司業(yè)務(wù)韌性與管理層前瞻性。在未來，公司將持續(xù)探索業(yè)務(wù)新增長點，致力于提升付費用戶數(shù)滲透率和擴充全場景細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品，公司盈利能力有望進(jìn)一步優(yōu)化。