平安證券：結(jié)算備付金比例下調(diào)落地 券商將持續(xù)受益于政策紅利

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，平安證券發(fā)布研究報(bào)告稱，8月3日，中國結(jié)算發(fā)布公告稱，擬自2023年10月起進(jìn)一步降低股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例，將該比例由現(xiàn)行的16%調(diào)降至平均接近13%，并正式實(shí)施股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例差異化安排。此次結(jié)算備付金比例調(diào)降是對(duì)活躍資本市場(chǎng)要求的進(jìn)一步落實(shí)，有望提升市場(chǎng)資金使用效率、增強(qiáng)流動(dòng)性。該行認(rèn)為資本市場(chǎng)的重要性仍將繼續(xù)增加，券商將持續(xù)受益于政策紅利，建議關(guān)注綜合實(shí)力較強(qiáng)、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步強(qiáng)化的龍頭券商。

相關(guān)標(biāo)的：中信證券(600030.SH)、中金公司(601995.SH)、華泰證券(601688.SH)等，以及直接受益于市場(chǎng)景氣度提升的金融信息服務(wù)公司。

平安證券主要觀點(diǎn)如下：

最低結(jié)算備付金繳納比例調(diào)降力度大于4月預(yù)期，比例由現(xiàn)行的16%下降至平均接近13%。

中國結(jié)算將根據(jù)結(jié)算參與人的資金收付時(shí)點(diǎn)設(shè)定不同的最低結(jié)算備付金繳納比例，其中付款時(shí)間在9點(diǎn)前、11點(diǎn)前和11點(diǎn)后對(duì)應(yīng)的付款比例分別由現(xiàn)行的14%、16%、18%調(diào)降至13%、15%、16%，取款時(shí)間在9點(diǎn)前和9點(diǎn)后對(duì)應(yīng)的取款比例分別由18%、14%調(diào)降至16%和13%。此次調(diào)降在2023年4月公告的原定15%左右的目標(biāo)基礎(chǔ)上，進(jìn)一步下調(diào)至平均接近13%。付款比例和取款比例的計(jì)算權(quán)重不變，即最低結(jié)算備付金比例=70%*付款時(shí)比例+30%*取款時(shí)比例。此外，結(jié)算參與人可就托管業(yè)務(wù)向中國結(jié)算自主申報(bào)選擇適用差異化或固定最低結(jié)算備付金比例計(jì)收方式，固定最低結(jié)算備付金比例計(jì)收方式的股票類業(yè)務(wù)最低繳納比例設(shè)定為15%。

此次最低備付金比例的下調(diào)已是2019年以來的第三次調(diào)降。

2019年12月，中國結(jié)算將股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金收取比例由20%調(diào)降至18%。2022年1月，證監(jiān)會(huì)正式啟動(dòng)貨銀對(duì)付(DVP)改革，同年4月，中國結(jié)算宣布將股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例再次下調(diào)至16%，同年5月，《結(jié)算備付金管理辦法(2022年5月修訂版)》發(fā)布，明確根據(jù)資金收付時(shí)點(diǎn)差異化的最低結(jié)算備付金比例。

預(yù)計(jì)釋放近300億元流動(dòng)資金，提升券商及市場(chǎng)的資金使用效率。

根據(jù)“最低結(jié)算備付金限額=上月證券買入金額/上月交易日歷天數(shù)×最低結(jié)算備付金比例”以及2023年前7月市場(chǎng)單邊日均股票成交額9281億元(數(shù)據(jù)來源：Wind)簡(jiǎn)單計(jì)算，最低備付金繳納比例由16%下調(diào)至13%，將釋放約278億元備付金，進(jìn)一步降低券商資金占用。同時(shí)，差異化的最低結(jié)算備付金比例機(jī)制也將引導(dǎo)結(jié)算參與人“早付款、晚取款”，進(jìn)一步降低全市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，提升市場(chǎng)資金使用效率，助力活躍資本市場(chǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)，影響交投活躍度及投資收益;2)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，拖累市場(chǎng)景氣度;3)宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響市場(chǎng)基本面;4)資本市場(chǎng)改革不及預(yù)期。