中金：維持越秀交通基建(01052)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)5.19港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，維持越秀交通基建(01052)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，2023/24年盈利預(yù)測(cè)不變，目標(biāo)價(jià)5.19港元。公司1H23收入19.4億元，歸母凈利潤(rùn)4.3億元，符合預(yù)期。1H23分紅0.15港元/股，分紅比例53.8%，分紅金額及比例均較1H22有所提升(1H22分紅0.1港元/股，分紅比例48.8%)。

中金主要觀點(diǎn)如下：

受益于居民出行需求持續(xù)回暖，路費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。

受益于疫情政策優(yōu)化后居民出行需求回暖和宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，1H23公司路費(fèi)收入18.8億元，同比增長(zhǎng)20.0%。主要路產(chǎn)廣州北二環(huán)/湖北隨岳南/湖北大廣南高速1H23日均收費(fèi)車(chē)流量分別同比增長(zhǎng)17.7%/17.3%/23.5%，分別實(shí)現(xiàn)路費(fèi)收入5.3/3.5/2.3億元，同比增長(zhǎng)11.0%/13.5%/19.5%。此外，新收購(gòu)的河南蘭尉高速1H23貢獻(xiàn)路費(fèi)收入1.5億元，占公司總路費(fèi)收入的8.1%。

展望下半年，車(chē)流量恢復(fù)態(tài)勢(shì)有望延續(xù)。客車(chē)方面，受益于過(guò)去三年汽車(chē)保有量的增長(zhǎng)和疫情政策優(yōu)化后居民出行意愿恢復(fù)，該行認(rèn)為下半年高速客車(chē)流量仍然有望維持上半年的回暖態(tài)勢(shì);貨車(chē)方面，根據(jù)G7數(shù)據(jù)，7月全國(guó)整車(chē)貨運(yùn)流量指數(shù)較二季度增長(zhǎng)1.8%，該行認(rèn)為下半年隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，貨車(chē)流量有望隨之修復(fù)，從而帶來(lái)一定的收入彈性。

長(zhǎng)期看，公司積極拓展主業(yè)帶來(lái)成長(zhǎng)性：

核心路產(chǎn)北二環(huán)高速改擴(kuò)建帶來(lái)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)：廣州北二環(huán)是公司最主要的收費(fèi)路產(chǎn)(1H23收入占總路費(fèi)收入的28.4%)。根據(jù)公司公告，改擴(kuò)建項(xiàng)目有望于2023年動(dòng)工。該行預(yù)計(jì)改擴(kuò)建完成后有望提升北二環(huán)的通行能力，延長(zhǎng)收費(fèi)期限，將為公司帶來(lái)較大的盈利貢獻(xiàn);

利用母公司孵化，儲(chǔ)備優(yōu)質(zhì)路產(chǎn)注入上市公司：公司依靠“母公司孵化，上市公司收購(gòu)”的模式持續(xù)吸收優(yōu)質(zhì)路產(chǎn)，例如2022年公司成功并表了蘭尉高速，對(duì)公路資產(chǎn)形成有效補(bǔ)充。向前看，根據(jù)公司公告，越秀集團(tuán)已收購(gòu)了山東秦濱高速以及河南平臨高速兩個(gè)優(yōu)質(zhì)高速項(xiàng)目，該行認(rèn)為后續(xù)有望注入上市公司進(jìn)一步擴(kuò)大公司資產(chǎn)規(guī)模。