東方證券：產(chǎn)業(yè)鏈去庫存基本結(jié)束 電池行業(yè)盈利拐點將至

智通財經(jīng)APP獲悉，東方證券發(fā)布研究報告稱，電動車仍處于高速增長期，新能源長期趨勢不變。國內(nèi)電動車市場2020年下半年至今經(jīng)歷高速增長，在滲透率超30%的情況下仍維持可觀增速，而歐洲/美國市場滲透率相較國內(nèi)仍有較大提升空間，正處于政策推動與快速追趕過程中。疊加儲能市場方興未艾，電池行業(yè)將隨新能源車需求增長和儲能市場潛能釋放得到快速發(fā)展。

東方證券主要觀點如下：

產(chǎn)業(yè)鏈去庫存基本結(jié)束，行業(yè)盈利拐點將至。產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展節(jié)奏受短期外部因素影響，一季度產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)疲軟，主要原因系：1)車廠和電池環(huán)節(jié)壓價，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)進入通縮周期;2)碳酸鋰疊加預(yù)期帶動產(chǎn)業(yè)進入去庫存和低庫存狀態(tài);3)擔(dān)心一季報及其他板塊吸血，導(dǎo)致資金撤離或處于觀望狀態(tài)。當(dāng)前各企業(yè)月度排產(chǎn)及一季報均反映出產(chǎn)業(yè)鏈去庫存走向尾聲。當(dāng)前碳酸鋰價格也已止跌上漲，有望改變?nèi)a(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期，部分環(huán)節(jié)反向進入成本推漲過程，如六氟磷酸鋰、磷酸鐵鋰已經(jīng)出現(xiàn)漲價，前期資產(chǎn)端受損的公司將迎來修復(fù)。產(chǎn)業(yè)鏈普遍排產(chǎn)下滑、持續(xù)降價的至暗時刻已經(jīng)過去，量價、經(jīng)營均進入穩(wěn)定趨好階段。

各環(huán)節(jié)盈利分化，頭部企業(yè)競爭優(yōu)勢顯現(xiàn)。在前期行業(yè)盈利底部區(qū)間，各環(huán)節(jié)內(nèi)部出現(xiàn)明顯分化：二線廠商一方面自身供應(yīng)與需求均不穩(wěn)定，量上受到的影響更大，另一方面降價對高成本產(chǎn)能形成的壓力更大，部分企業(yè)已面臨虧損;而頭部企業(yè)經(jīng)歷多輪產(chǎn)業(yè)周期淬煉，憑借成本優(yōu)勢展現(xiàn)出較強盈利韌性，龍頭地位進一步強化。

建議關(guān)注：在產(chǎn)業(yè)周期中脫穎而出、具備長期競爭力的公司，包括電池環(huán)節(jié)寧德時代(300750.SZ)、電解液龍頭天賜材料(002709.SZ)、隔膜龍頭恩捷股份(002812.SZ)、負(fù)極具備成本優(yōu)勢的尚太科技(001301.SZ)、正極一體化公司華友鈷業(yè)(603799.SH)。

風(fēng)險提示：政策變化風(fēng)險;電動車銷量不達(dá)預(yù)期風(fēng)險;原材料價格波動，盈利變化風(fēng)險;產(chǎn)能投放加快，過剩引發(fā)行業(yè)競爭風(fēng)險;假設(shè)條件變化影響測算結(jié)果。