東吳證券：保險行業(yè)邊際向好的內外部環(huán)境賦予估值彈性 推薦中國太保(601601.SH)、新華保險(601336.SH)等

智通財經APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報告稱，信心比黃金更重要，從策略角度來看，本輪保險板塊具備“β強勢跟漲+α驗證期待中”雙重屬性。近期市場行情反映的是市場對中長期基本面信心不足與短期估值處于歷史底部向下動能不足的矛盾。關注下半年隊伍增員情況和2024年開門紅產品及策略布局。首推負債端增速領跑的中國太保(601601.SH)和下半年基數極低的新華保險(601336.SH)，推薦低估值的中國平安(601318.SH)和總裁到位后的中國人壽(601628.SH)低吸機會。

東吳證券主要觀點如下：

百萬圓桌MDRT可以衡量壽險公司高績效隊伍建設情況。

MDRT會員以傭金、保費、收入三個維度的指標為考核依據劃分為普通會員MDRT、超級會員COT及頂尖會員TOT由低到高三個層級。部分險企以MDRT達成率吸引高產能代理人加入營銷隊伍。達成MDRT既是隊伍的軟廣告，也意味著自身收入的增加以及潛在獎勵補貼。由2023年MDRT百強榜可看出，東南亞地區(qū)貢獻了絕大部分MDRT人力，會員數量占比高達92.19%。除美國、墨西哥、加拿大外，其余上榜國家?guī)缀醵紒碜詵|南亞地區(qū)，會員單位占比達88%。

疫情持續(xù)沖擊傳統(tǒng)線下代理人渠道，對不同層級代理人影響各有不同。

疫情直接影響使得隊伍陷入新單下降——收入下滑——隊伍脫落負循環(huán);間接影響是居民收入預期降低，以重疾險為代表的長期保障型業(yè)務大幅下降。底層代理人開單難度增加，晉升面臨挑戰(zhàn)。對于主管和總監(jiān)級別隊伍而言，由于增員難疊加現有底層隊伍規(guī)模、活動率和傭金收入貢獻明顯下降，使得增員、管理、育成利益明顯減少，不得不聚焦優(yōu)質人力開發(fā)，并加大直接開單力度。

2023年大中華地區(qū)MDRT會員數據透視：

病樹前頭萬木春，友邦人壽連續(xù)兩年位居第一，外資險企、保險中介強勢崛起，中資壽險有所回落。2023年， 全球MDRT人數Top100榜單中，共有33家來自中國市場，會員總計25,893人，人數占比達39.4%，其中中國大陸市場共計14,601人，同比增長7.19%。2023年友邦人壽以3674人的成績高居榜首，助力友邦保險集團第9年蟬聯(lián)全球擁有最多MDRT會員的公司。公司正打造匯聚MDRT的“強磁場”，形成“以成功吸引成功”的人才招募良性循環(huán)，友邦人壽達成MDRT業(yè)務主管可在次年3月份一次性獲得其于上一財政年度擔任業(yè)務主管級別期間本人之FYC總額的8%，作為業(yè)務主管MDRT特別獎金。中介公司重視MDRT榮譽體系，借此吸引精英化營銷員，提高隊伍人均產能。明亞2022年末人力規(guī)模為21151人，MDRT人力占比13.35%，達成率遠超同業(yè)。傳統(tǒng)國內壽險公司考核導向變化，隊伍規(guī)模與MDRT人數明顯回落，部分頭部壽險公司代理人申請MDRT轉為個人注冊，不與MDRT進行公司層面的接洽。

傳統(tǒng)壽險公司高產能代理人培訓體系日臻完善。

2022年，友邦打造升級“卓越營銷員3.0”，為業(yè)務的可持續(xù)成長與發(fā)展蓄能，新進營銷員產能在2H22實現雙位數的逆勢增長。2023年6月，平安人壽繼“優(yōu)+”人才招募計劃后正式推出代理人理想態(tài)品牌“平安MVP”，即平安最具價值保險代理人，業(yè)績至少達到MDRT標準才能入圍，此舉旨在打造代理人頂尖績優(yōu)隊伍。2018年，泰康人壽發(fā)布健康財富規(guī)劃師HWP項目，集保險顧問、全科醫(yī)生、理財專家三位身份于一體。