國泰君安：政策強(qiáng)化市場信心 帶動白酒價值回歸 建議增持貴州茅臺(600519.SH)等

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安證券發(fā)布研究報告稱，徽酒反饋良好，宴席消費(fèi)正當(dāng)季，白酒當(dāng)下低估值、低預(yù)期、低持倉三重低點(diǎn)，板塊橫向比較價值凸顯，政策強(qiáng)化市場信心、蓄力改善動能、帶動價值回歸。建議增持：1)低估值及確定性標(biāo)的，高端：①貴州茅臺(600519.SH)、瀘州老窖(000568.SZ)、五糧液(000858.SZ)；②地產(chǎn)酒：迎駕貢酒(603198.SH)、古井貢酒(000596.SZ)、今世緣(603368.SH)、洋河股份(002304.SZ)等；2)逐步布局次高端標(biāo)的：山西汾酒(600809.SH)、舍得酒業(yè)(600702.SH)、老白干酒(600559.SH)、水井坊(600779.SH)、酒鬼酒(000799.SZ)等。3)港股建議增持：珍酒李渡(06979)。

國泰君安證券主要觀點(diǎn)如下：

高端白酒渠道跟蹤：保持平穩(wěn)，良性運(yùn)行。1)茅臺：整箱飛天批價2920-2925元，散瓶飛天批價保持2715-2725元，淡季批價保持平穩(wěn)，預(yù)計(jì)庫存水平較低。近期茅臺冰淇淋推出新品“小巧支”，目前已線上、線下同步開售。2)五糧液：批價940元左右，預(yù)計(jì)庫存保持良性水平。3)國窖：高度批價890元，批價保持穩(wěn)定。

合肥市場調(diào)研反饋：結(jié)構(gòu)分化、宴席當(dāng)季。合肥市場保持良性運(yùn)行，各家回款進(jìn)度較快、庫存水平較低。分場景看，宴席保持剛性，近期升學(xué)宴、謝師宴比較旺盛，聚飲保持正常，商務(wù)整體恢復(fù)進(jìn)度較慢但升級趨勢依舊比較明顯。結(jié)構(gòu)方面，兩極化明顯，商務(wù)、宴席升級延續(xù)，大眾百元價格帶動銷穩(wěn)定。

分品牌看：1)古井：渠道反饋目前庫存占全年任務(wù)額40%、略低于2022年同期，主要系2023年春節(jié)消化較好。宴席場景以古8為主，且古16宴席比例保持提升，古20在7月階段性加大贈酒、品鑒等活動力度。2)迎駕：近年來洞藏系列合肥市場消費(fèi)氛圍持續(xù)起勢、增長勢頭積極，近期淡季洞6價盤逐步回升，結(jié)構(gòu)方面2023年洞16自點(diǎn)率提升明顯，7-8月宴席旺季渠道投入聚焦升學(xué)宴、謝師宴等場景。3)口子：兼系列新品鋪市工作持續(xù)推進(jìn)，營銷體系改革持續(xù)扁平化，渠道反饋6月低老品暫停渠道支持。4)金種子：馥合香系列+新品頭號種子雙輪渠道，合肥市場新品經(jīng)銷商與華潤體系啤酒渠道重合度較高，背靠華潤資金優(yōu)勢與渠道優(yōu)勢下后續(xù)預(yù)計(jì)將持續(xù)提升終端動銷。