風(fēng)險溢價降至20年最低 美股漲勢或難以為繼

近日，持有股票而非債券的額外回報已降至20年來的最低點，引發(fā)對于美股繼續(xù)上漲趨勢的擔(dān)憂。

智通財經(jīng)APP獲悉，這一指標(biāo)跌至兩十年低點，意味著股市的反彈可能難以持續(xù)。在評估股票的價值時，常常會將預(yù)期的股票收益率與政府債券收益率進行比較。政府債券被認為幾乎是無風(fēng)險的，因此這種比較反映了投資者因承擔(dān)額外風(fēng)險而持有股票的補償。但目前，這種補償顯得微乎其微。

上周的數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500指數(shù)與10年期美國國債的收益率差距僅為1.1個百分點，是自2002年以來的最低水平。此外，與10年期通脹保值國債的差距也跌至2003年以來的最低，為3.5個百分點。這種風(fēng)險溢價的收窄趨勢在去年下半年開始顯現(xiàn)，盡管面臨美聯(lián)儲為對抗通脹而提高利率的壓力，股市仍然表現(xiàn)出穩(wěn)定性。

Innovator ETFs公司的研究和投資策略主管Tim Urbanowicz表示，現(xiàn)階段股價與盈利之間的比率難以回到2022年大跌之初的水平。不過，投資者普遍認為，當(dāng)前的超低風(fēng)險溢價并不意味著今年股市的漲勢已經(jīng)終結(jié)。歷史數(shù)據(jù)顯示，90年代末的互聯(lián)網(wǎng)泡沫期，股票的收益率和經(jīng)過通脹調(diào)整后的國債收益率之間的差距甚至已經(jīng)消失。

分析師普遍認為，隨著時間的推移，風(fēng)險溢價將重新調(diào)整到平均水平。而這種調(diào)整多數(shù)是由于企業(yè)的盈利前景變得不明朗，而非因為投資者對估值感到擔(dān)憂。根據(jù)芝加哥商品交易所集團的數(shù)據(jù)，投資者預(yù)期美聯(lián)儲今年再次加息的可能性不高。美聯(lián)儲主席鮑威爾在周三的新聞發(fā)布會上雖然暗示再次加息是可能的，但也表示如果經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)表現(xiàn)良好，利率可能會保持穩(wěn)定。

長遠來看，市場普遍認為利率和債券收益率都將下行。Annex財富管理公司的首席經(jīng)濟學(xué)家Brian Jacobsen認為，10年期的通脹保值證券收益率在未來12到18個月內(nèi)可能下降至0.75%或1%。這將意味著，如果股指不再大幅反彈，投資者在股市的回報率可能會增加。

但這同樣意味著債券的價格已經(jīng)上升，Jacobsen表示，他們已經(jīng)建議客戶將更多的資金轉(zhuǎn)入債券。他強調(diào)：“回顧歷史，每當(dāng)加息達到高峰，對債券都是利好，我們認為現(xiàn)在已經(jīng)很接近這一點了?！?/p>