財通證券：城中村改造穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需 百億建材需求釋放未來可期

智通財經(jīng)APP獲悉，財通證券發(fā)布研究報告稱，當(dāng)前超大特大城市城中村改造指導(dǎo)意見的提出對于地產(chǎn)行業(yè)是一個積極的信號，整體來看目前beta端對于消費(fèi)建材企業(yè)股價的影響更勝于alpha，核心的關(guān)注點(diǎn)在于后續(xù)地產(chǎn)政策的放松和舊改、城中村改造帶來的需求恢復(fù)程度。綜合而言，城中村改造對于建材新增需求存在一定拉動，預(yù)測2024-2025年中性場景下全國超大特大城市城中村改造年均新增建材規(guī)模約499億元，其中防水/PVC管材/涂料每年分別新增205/27/267億元。

建議關(guān)注：1)城中村需求帶來的小B端受益標(biāo)的：東方雨虹(002271.SZ)、科順股份(300737.SZ)、三棵樹(603737.SH)、堅(jiān)朗五金(002791.SZ)、王力安防(605268.SH);2)后續(xù)家裝需求穩(wěn)定提升的C端主導(dǎo)標(biāo)的：偉星新材(002372.SZ)、箭牌家居(001322.SZ)、江山歐派(603208.SH)、兔寶寶(002043.SZ)。

財通證券主要觀點(diǎn)如下：

城中村改造穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需，顯示出長周期性特征：

城中村具有農(nóng)村與城市的雙重屬性，通過城中村改造，一方面有利于內(nèi)需復(fù)蘇，另一方面也能夠加速外來人口流入并實(shí)現(xiàn)消費(fèi)升級，促進(jìn)城市房地產(chǎn)發(fā)展。從歷史進(jìn)程和政策演變來看，舊改棚改率先全面鋪開，城中村改造是當(dāng)下趨勢。和舊改、棚改對比，改造模式方面，城中村改造為“留拆改增”，政府引導(dǎo)、市場主導(dǎo)、企業(yè)實(shí)施，棚改以政府為主導(dǎo)，通過國企實(shí)施，舊改則是綜合整治模式，政府引導(dǎo)，市場開發(fā)商主導(dǎo)，整體方向更加市場化、商品化;改造周期方面，城中村改造和舊改整體周期較長，棚改則大拆大建，進(jìn)展較為迅速;資金來源方面，城中村改造主要通過財政補(bǔ)貼、專項(xiàng)債等方式解決，同時鼓勵和支持民間資本參與，棚改除中央補(bǔ)助資金、地方政府投入資金外就是地方平臺借貸，并進(jìn)行滾動拆改，這同時產(chǎn)生了較大的債務(wù);舊改資金由政府與居民、社會力量合理共擔(dān)，各地區(qū)有細(xì)化規(guī)定。

城中村改造根據(jù)改造主體的不同可大致分為3種模式：

1)政府主導(dǎo)，以杭州和上海為例：杭州改造主體是政府，政府確定做地主體并把控前期土地整理工作;上海則大多通過舊改的方式進(jìn)行，整體核心政策突出“政府引導(dǎo)下的減量增效”，以社會參與、有效激勵作為運(yùn)作模式。2)開發(fā)商主導(dǎo)，以珠海為例：珠海城中村改造實(shí)行“政府決策，政策推動，市場運(yùn)作”，由各區(qū)政府為主體，建立投融資平臺，公開招標(biāo)開發(fā)商參與改建，同時珠海市政府也給房地產(chǎn)開發(fā)商“拆1免1.2”等優(yōu)惠政策。3)村集體主導(dǎo)，以廣州為例：廣州實(shí)施以政府為主導(dǎo)，村集體為實(shí)施主體的改造模式，通過“三個一點(diǎn)”方式落實(shí)資金問題。

百億建材需求拉動，需求釋放未來可期：

綜合而言，城中村改造對于建材新增需求存在一定拉動，在改造進(jìn)度持續(xù)推進(jìn)的基礎(chǔ)上，該行以廣州城中村改造模式為例，測算全國城中村改造后能夠帶動新增建材需求規(guī)模。該行預(yù)測2024-2025年中性場景下全國超大特大城市城中村改造年均新增建材規(guī)模約499億元，其中防水/PVC管材/涂料每年分別新增205/27/267億元。

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