財(cái)通證券：暑期電影行業(yè)修復(fù)加速 關(guān)注供給端穩(wěn)定性

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，財(cái)通證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，上半年檔期票房已接近2019年水平，而非檔期票房貢獻(xiàn)回升尚需時(shí)間，電影市場(chǎng)修復(fù)節(jié)奏逐漸轉(zhuǎn)向非檔期。從供給端看，優(yōu)質(zhì)影片有望延續(xù)強(qiáng)檔期觀影需求，一方面前期積壓的庫(kù)存影片有望陸續(xù)定檔，另一方面上半年進(jìn)口電影數(shù)量回升趨勢(shì)有望延續(xù)，預(yù)計(jì)未來(lái)電影市場(chǎng)供給端保持較充足水平。截止2023年7月18日，國(guó)內(nèi)電影票房已超90億元，高于往年同期水平，暑期檔電影行業(yè)修復(fù)加速。

建議關(guān)注：國(guó)資電影行業(yè)龍頭中國(guó)電影(600977.SH);影投、院線受益標(biāo)的萬(wàn)達(dá)電影(002739.SZ)、橫店影視(603103.SH)等;優(yōu)質(zhì)影片產(chǎn)出穩(wěn)定的光線傳媒(300251.SZ)，主旋律商業(yè)片投資、發(fā)行出眾的博納影業(yè)(001330.SZ)等。

財(cái)通證券主要觀點(diǎn)如下：

2023年上半年檔期票房穩(wěn)定修復(fù)，暑期檔上半程票房超過(guò)往年同期表現(xiàn)，下游影院終端新建數(shù)量回暖：線下觀影環(huán)境改善疊加檔期優(yōu)質(zhì)電影供給增加，2023年上半年春節(jié)、五一、端午等檔期表現(xiàn)優(yōu)異，檔期票房企穩(wěn)回升。暑期檔電影市場(chǎng)修復(fù)加速，上半程票房約88億元，超過(guò)往年同期表現(xiàn)，觀影人次達(dá)到2.2億人次推動(dòng)全年電影市場(chǎng)票房恢復(fù)。下游影院終端恢復(fù)建設(shè)節(jié)奏，4-6月影院新建數(shù)量明顯回暖，上半年主要影投、院線公司票房均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。

優(yōu)質(zhì)影片提振市場(chǎng)觀影需求，后續(xù)多部重點(diǎn)影片定檔，暑期票房景氣有望延續(xù)：回顧上半年強(qiáng)檔期票房表現(xiàn)，春節(jié)檔雙頭部電影推動(dòng)檔期票房升至中國(guó)影視第二;暑期檔《消失的她》、《八角籠中》等優(yōu)質(zhì)影片首映后票房環(huán)比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，一方面反映了市場(chǎng)觀影需求旺盛，居民觀影習(xí)慣逐漸恢復(fù)，另一方面反映了優(yōu)質(zhì)影片的提振作用。票房結(jié)構(gòu)來(lái)看，進(jìn)口片數(shù)量增加同時(shí)助推了暑期檔票房的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，上半年進(jìn)口影片貢獻(xiàn)了25%的整體票房。后續(xù)電影市場(chǎng)表現(xiàn)主要取決于優(yōu)質(zhì)影片供給，暑期檔后半程隨著《超能一家人》、《巨齒鯊2》等重點(diǎn)影片定檔上映，有望延續(xù)暑期票房高景氣。

電影市場(chǎng)修復(fù)節(jié)奏逐漸轉(zhuǎn)向非檔期，供給端依賴(lài)優(yōu)質(zhì)影片供給，需求端表現(xiàn)出渠道下沉趨勢(shì)：2023年上半年檔期票房已接近2019年水平，而非檔期票房貢獻(xiàn)回升尚需時(shí)間，電影市場(chǎng)修復(fù)節(jié)奏逐漸轉(zhuǎn)向非檔期。從供給端看，優(yōu)質(zhì)影片有望延續(xù)強(qiáng)檔期觀影需求，一方面前期積壓的庫(kù)存影片有望陸續(xù)定檔，另一方面上半年進(jìn)口電影數(shù)量回升趨勢(shì)有望延續(xù)，預(yù)計(jì)未來(lái)電影市場(chǎng)供給端保持較充足水平。需求端看，2023年上半年一線城市票房同比高增，需求反彈明顯;三四線城市票房貢獻(xiàn)高于2019年同期水平，表現(xiàn)出渠道下沉趨勢(shì)，三線及以下城市觀影需求持續(xù)提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：內(nèi)容審核趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn);影片上映不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);觀影需求不及預(yù)期等