安信證券：降本逐見成效 HJT放量可期

智通財經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告稱，根據(jù)Infolink、TCL中環(huán)最新價格數(shù)據(jù)測算，假設(shè)HJT實現(xiàn)25.7%電池效率，110μm硅片全面導(dǎo)入、銀耗實現(xiàn)10mg/W、銦耗實現(xiàn)12mg/W,設(shè)備成本達(dá)到3億元/GW，那么HJT電池生產(chǎn)成本將降至0.588元/W,與TOPCon電池成本(0.582元/W)僅差距0.006元/W?？紤]到HJT電池優(yōu)異的性能，目前HJT組件較TOPCon溢價達(dá)到0.15元/W，HJT經(jīng)濟性凸顯，有望實現(xiàn)大規(guī)模放量。

事件：

2023.7.20，中國光伏行業(yè)協(xié)會、宣城市人民政府主辦了光伏行業(yè)2023年上半年發(fā)展回顧與下半年形勢展望研討會，及異質(zhì)結(jié)產(chǎn)業(yè)化分論壇。

▍安信證券主要觀點如下：

HJT硅片降本進(jìn)展：110μm電池片良率、碎片率已達(dá)到行業(yè)較高水平

根據(jù)東方日升官微公告，東方日升生產(chǎn)G12半片、110μm的異質(zhì)結(jié)電池片，據(jù)截至6月30日監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)線單日測試產(chǎn)量可達(dá)340040片，可利用良率不低于98.5%，碎片率僅為0.90%。

進(jìn)一步驗證，110μm電池片生產(chǎn)良率、碎片率已達(dá)到行業(yè)較高水平。并且硅片薄片化持續(xù)推進(jìn)中，根據(jù)各公司官微公告，華晟、東方日升90μm超薄硅片

技術(shù)均處于逐步研發(fā)、推進(jìn)過程中。

HJT降銀耗進(jìn)展：銀包銅&0BB技術(shù)，2024H1金屬化成本有望降至5分/W目前行業(yè)內(nèi)HJT金屬化降本，行業(yè)內(nèi)采用的主要是0BB電池設(shè)計疊加低銀含漿料。根據(jù)東方日升官微公告，通過銀包銅+0BB技術(shù)，已可實現(xiàn)銀耗低于10mg/W。

并且綜合前述因素當(dāng)前價格行情走勢，預(yù)計2023Q3異質(zhì)結(jié)金屬化成本還將在8.0分/W，不過未來伴隨技術(shù)升級，銀漿成本有望在2024H1下降至5.0分/W。

HJT降銦耗進(jìn)展：2023年，HJT電池銦耗量有望降至12mg/W

1)設(shè)備廠商降銦：根據(jù)邁為最新官微公告，通過對濺射單元的不斷優(yōu)化，目前邁為的最新PVD設(shè)備對于100%銦基靶材的理論單耗已從近20mg/W降至13.5mg/W，并且可實現(xiàn)舊設(shè)備升級。預(yù)計在2023年底，邁為提供的異質(zhì)結(jié)電池制造整體解決方案中，對于100%銦基靶材的理論單耗可降低到12mg/W左右。

2)電池廠商降銦：根據(jù)華晟官微公告，華晟研發(fā)的低銦靶材解決方案即將全面導(dǎo)入量產(chǎn)，目標(biāo)將異質(zhì)結(jié)電池制造中的銦用量減少2/3以上，最終實現(xiàn)去銦化。因此，HJT電池降銦進(jìn)展順利，2023年HJT電池銦耗量降幅有望達(dá)到58%。

降本逐見成效，HJT放量可期：

根據(jù)Infolink、TCL中環(huán)最新價格數(shù)據(jù)測算，假設(shè)HJT實現(xiàn)25.7%電池效率，110μm硅片全面導(dǎo)入、銀耗實現(xiàn)10mg/W、銦耗實現(xiàn)12mg/W,設(shè)備成本達(dá)到3億元/GW，那么HJT電池生產(chǎn)成本將降至0.588元/W,與TOPCon電池成本(0.582元/W)僅差距0.006元/W。

考慮到HJT電池優(yōu)異的性能，目前HJT組件較TOPCon溢價達(dá)到0.15元/W，HJT經(jīng)濟性凸顯，有望實現(xiàn)大規(guī)模放量。

投資建議：

重點推薦：1)邁為股份(300751.SZ)：公司是HJT整線設(shè)備龍頭，持續(xù)推進(jìn)HJT降本增效，公司有望充分受益于HJT大規(guī)模量產(chǎn);

2)奧特維(688516.SH)：公司是光伏組件設(shè)備龍頭，目前公司0BB設(shè)備已在多家客戶驗證，公司有望充分受益于0BB技術(shù)大規(guī)模應(yīng)用;

3)明志科技(688355.SH)：公司光伏真空腔體業(yè)務(wù)，綁定下游大客戶的基礎(chǔ)上2024年有望快速放量，并給公司帶來估值重構(gòu)。

風(fēng)險提示：

光伏裝機量不及預(yù)測;降本增效技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期;光伏行業(yè)政策影響。