經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)出“哀嚎” 歐洲股市空頭將卷土重來(lái)

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，斯托克歐洲600指數(shù)今年以來(lái)的總回報(bào)率已上漲近12%，大型股斯托克50指數(shù)漲幅超過(guò)17%。歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂(lè)觀跡象、不錯(cuò)的第一季度收益，以及人工智能驅(qū)動(dòng)的科技股上漲提振了全球股市，這些都起到了推動(dòng)作用。但熱情正在消退。

對(duì)股票分析師的調(diào)查顯示，分析師認(rèn)為沒(méi)有理由購(gòu)買股票，16位分析師的平均預(yù)測(cè)是，到今年年底，股指將下跌2%，幾家主要投資銀行預(yù)計(jì)跌幅會(huì)更大。美國(guó)銀行7月份對(duì)歐洲基金經(jīng)理的調(diào)查顯示，三分之二的投資者預(yù)計(jì)今年剩余時(shí)間股市將下跌。超過(guò)80%的受訪者認(rèn)為每股收益將會(huì)惡化。

要證明今年的收益是合理的正變得越來(lái)越困難。摩根大通分析師指出，在90家歐洲主要公司公布第二季度業(yè)績(jī)后，市場(chǎng)對(duì)好于預(yù)期的業(yè)績(jī)的反應(yīng)并不像往常那么強(qiáng)烈。到目前為止，僅有一半的公司公布的每股收益超過(guò)了普遍預(yù)期，低于正常水平，遠(yuǎn)低于美國(guó)公司二季度報(bào)告的75%。

周一公布的歐元區(qū)7月采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值不容樂(lè)觀。今年頭4個(gè)月，這些前瞻性指標(biāo)顯示出的強(qiáng)勁勢(shì)頭，是推動(dòng)股市上漲的重要因素。然而，歐元區(qū)制造業(yè)指數(shù)目前穩(wěn)居收縮區(qū)間，為42.7。這是自新冠疫情最初幾個(gè)月以來(lái)最糟糕的水平。德國(guó)制造業(yè)的指數(shù)甚至更低，為38.8。該地區(qū)服務(wù)業(yè)指數(shù)仍略高于50，但也遠(yuǎn)低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期。該綜合指數(shù)跌至48.9，表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很可能轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)。

法國(guó)和德國(guó)PMI數(shù)據(jù)顯示，這兩個(gè)最大的經(jīng)濟(jì)體正在艱難前行，公布的數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于預(yù)期。德國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了兩個(gè)季度的收縮后已經(jīng)陷入衰退，法國(guó)的前景似乎也正在明顯惡化。制造業(yè)PMI跌至44.5的38個(gè)月低點(diǎn)。

定于7月31日公布的第二季度GDP數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)將顯示增長(zhǎng)0.2%，這可能被證明是一個(gè)高點(diǎn)。歐洲央行6月份的季度評(píng)估將2023年的增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)至0.9%，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年將分別反彈1.5%和1.6%。這些預(yù)測(cè)看起來(lái)越來(lái)越樂(lè)觀；預(yù)計(jì)歐洲央行將下調(diào)9月份的最新數(shù)據(jù)。

股票價(jià)格是由未來(lái)收益決定的，但經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭正在急劇減弱。有幾個(gè)不利因素正在形成。歐洲各地的極端高溫將對(duì)旅游收入造成影響，此前地中海國(guó)家在疫情后因旅游業(yè)復(fù)蘇而獲得了急需的提振。斯托克歐洲600指數(shù)今年表現(xiàn)最好的兩個(gè)板塊是零售商和旅游休閑板塊，分別上漲28%和23%。作為歐洲內(nèi)部交通的主要通道，德國(guó)萊茵河的低水位限制了航行。今年夏天，使用新的較淺駁船的解決方案可能不會(huì)有太大的不同。

摩根大通分析師警告稱，在俄烏沖突后天然氣價(jià)格飆升之后，今年天然氣價(jià)格下跌對(duì)歐洲企業(yè)成本的好處正在消散。他們還指出，亞洲疫情后不穩(wěn)定的復(fù)蘇仍對(duì)歐元區(qū)制造業(yè)出口構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，歐元相對(duì)于其貿(mào)易伙伴國(guó)貨幣的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)已達(dá)到歷史新高，這對(duì)出口導(dǎo)向型的歐元區(qū)來(lái)說(shuō)是一個(gè)沉重的打擊。

歐洲央行還沒(méi)有完全準(zhǔn)備好全面關(guān)注陷入困境的經(jīng)濟(jì)前景，通脹仍是政策制定者最關(guān)心的問(wèn)題。預(yù)計(jì)周四將連續(xù)第三次加息25個(gè)基點(diǎn)，將存款利率上調(diào)至3.75%。這將是一年內(nèi)第九次加息。

然而，歐洲央行是否會(huì)在9月份再次加息仍有待商榷。但即使暫停加息也不意味著貨幣刺激政策的突然退出。隨著歐洲央行的超廉價(jià)銀行貸款計(jì)劃大部分被撤回，進(jìn)一步減少量化寬松債券計(jì)劃的再投資可能被提上歐洲央行9月會(huì)議議程，法蘭克福傳出的悲觀情緒不會(huì)很快好轉(zhuǎn)。

雪上加霜的是，歐洲央行周二公布的季度銀行貸款調(diào)查進(jìn)一步顯示，家庭和企業(yè)信貸狀況大幅收緊。對(duì)商業(yè)貸款的需求出現(xiàn)了有記錄以來(lái)的最大跌幅；這對(duì)企業(yè)投資來(lái)說(shuō)是個(gè)壞兆頭，對(duì)任何剩下的股票狂熱者來(lái)說(shuō)也是個(gè)警鐘。

歐洲央行沒(méi)有心情改變方向，除非有確鑿的證據(jù)表明通貨膨脹從經(jīng)濟(jì)體系中被徹底消除。雖然歐元區(qū)整體消費(fèi)者價(jià)格漲幅可能已從去年10月10.9%的峰值降至5.5%，幾乎減半，但焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)移到核心CPI和工資水平的粘性上。除非通脹被擊敗，否則歐洲股市多頭應(yīng)該會(huì)繼續(xù)對(duì)市場(chǎng)前景感到緊張。