中國銀河證券：后續(xù)階段銀行基本面有望企穩(wěn) 繼續(xù)看好板塊投資機會

智通財經(jīng)APP獲悉，中國銀河證券發(fā)布研究報告稱，宏觀經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，二季度低于預(yù)期但邊際實現(xiàn)改善，居民信貸有所修復(fù)。監(jiān)管層面倡導(dǎo)自主協(xié)商調(diào)整存量按揭貸款利率，預(yù)計集中在部分優(yōu)質(zhì)客戶，疊加利率下調(diào)有助緩解提前還貸壓力，對息差影響有限，同時“金融支持地產(chǎn)16條”延期繼續(xù)對銀行資產(chǎn)質(zhì)量形成正面支撐?？傮w來看，后續(xù)階段銀行基本面有望企穩(wěn)，不良風(fēng)險總體可控，估值性價比突出，進(jìn)一步吸引長線資金布局，繼續(xù)看好銀行板塊投資機會。

中國銀河證券主要觀點如下：

二季度經(jīng)濟(jì)增長低于預(yù)期，6月部分?jǐn)?shù)據(jù)實現(xiàn)邊際改善

2023Q2,GDP單季同比增長6.3%，累計同比增長5.5%，低于預(yù)期值。2023年6月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.4%，增速高于5月;固定資產(chǎn)投資額同比下滑17.06%，環(huán)比增長高于5月水平。6月社會消費品零售總額同比增長3.1%，2年復(fù)合增速僅為3.1%，較5月有所改善;6月出口同比下降12.4%;PMI錄得49%，高于5月水平。

新增社融信貸超預(yù)期，居民部門信貸投放改善

6月新增社融4.22萬億元，高于3萬億元的預(yù)期值，信貸是社融高增主因。6月新增人民幣貸款3.24萬億元，同比多增1825億元;新增政府債券5388億元，同比少增1.08萬億元。居民信貸投放改善，預(yù)計受益于按揭提前還款減少和消費貸、經(jīng)營貸投放增加。6月新增居民貸款9639億元，同比多增1157億元;其中，新增短期貸款和中長期貸款4914億元和4630億元，同比多增632億元和463.28億元。企業(yè)貸款投放增加，票據(jù)沖量減少，結(jié)構(gòu)偏優(yōu)。6月新增企業(yè)貸款2.28萬億元，同比多增687億元。其中，新增短期貸款和中長期貸款7449億元和1.59萬億元，同比多增543億元和1436億元;票據(jù)融資減少821億元，同比多減1617億元。

存量按揭貸款利率或面臨自主協(xié)商調(diào)整，對銀行息差影響有限

央行貨幣政策司司長鄒瀾提出要按照市場化、法治化原則，支持和鼓勵商業(yè)銀行與按揭借款人自主協(xié)商變更合同約定，或者是新發(fā)放貸款置換原來的存量貸款。該行認(rèn)為自主協(xié)商降低按揭貸款利率對銀行息差影響較小：(1)自主協(xié)商而非統(tǒng)一調(diào)降，堅持市場化、法治化原則，預(yù)計自主協(xié)商或針對部分本身具備較強還款能力的優(yōu)質(zhì)客戶，以緩解銀行提前還款壓力。(2)假設(shè)按揭加點幅度分別下調(diào)10BP/20BP/30BP,測算對金融機構(gòu)整體貸款余額定價的影響大致為下調(diào)0.83BP/2.5BP/4.16BP。

個股方面：

1)中特估催化之下繼續(xù)看好國有行估值重塑，推薦建設(shè)銀行(601939.SH)和中國銀行(601988.SH);

2)布局區(qū)域經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，優(yōu)選業(yè)務(wù)模式優(yōu)異、成長性突出的江浙地區(qū)城農(nóng)商，推薦江蘇銀行(600919.SH)、常熟銀行(601128.SH)和寧波銀行(002142.SZ);

3)持續(xù)跟蹤需求端復(fù)蘇進(jìn)展，關(guān)注零售業(yè)務(wù)領(lǐng)先、財富管理競爭力突出的優(yōu)質(zhì)股份行中長期投資機會：招商銀行(600036.SH)、平安銀行(000001.SZ)。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期導(dǎo)致銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險。