中國銀河證券：地方政策加持+應(yīng)用牽引 商業(yè)航天邁向高速發(fā)展期

智通財經(jīng)APP獲悉，中國銀河證券發(fā)布研究報告稱，在多地產(chǎn)業(yè)政策引領(lǐng)下，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)有望獲得快速培育和成熟，并通過占據(jù)優(yōu)質(zhì)軌道和頻率資源，為商用運營項目提供更好的發(fā)展環(huán)境和產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)。該行認為隨著下游更多商業(yè)模式探索和應(yīng)用場景崛起，包括低軌衛(wèi)星、超低軌衛(wèi)星在內(nèi)的多星座組網(wǎng)有望迎來蓬勃發(fā)展期，并進一步催生更多星、箭、地面站/終端的配套需求，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司將深度受益，建議三維度配置。

中國銀河證券主要觀點如下：

九個重大項目牽引，商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展進入快車道。

第九屆商業(yè)航天高峰論壇發(fā)布了超低軌通遙一體星座、天目氣象探測星座、女媧星座、珞珈二號毫米波SAR遙感應(yīng)用系統(tǒng)、武漢市衛(wèi)星數(shù)據(jù)應(yīng)用公共服務(wù)平臺、航天星云·衛(wèi)星資源共享服務(wù)平臺(5.0)、四維地球遙感云服務(wù)平臺、天龍三號大型液體運載火箭、威海一號激光通信載荷項目等九項商業(yè)航天重大項目。這些重大項目推進實施，疊加多地產(chǎn)業(yè)政策加持將有力推動商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)資源融合和快速發(fā)展。

“超低軌通遙一體星座”建設(shè)啟動，2030年擬完成300顆星組網(wǎng)。

航天科工空間工程總體部啟動超低軌通遙一體星座，旨在打造“感、傳、算”一體的超低軌星座及其應(yīng)用系統(tǒng)，實現(xiàn)分米級精準“感”知、分鐘級實時“傳”輸。根據(jù)規(guī)劃，超低軌通遙一體星座將分三階段實施：技術(shù)與業(yè)務(wù)驗證階段(2021-2025)、規(guī)模組網(wǎng)階段(2026-2030)和融合發(fā)展階段(2030-未來)。2030年，星座將完成300顆星組網(wǎng)運行，提供可見光、合成孔徑雷達(SAR)、高光譜、紅外多類型全時相遙感服務(wù)體系，形成全球15分鐘響應(yīng)能力。該行假設(shè)單星采購成本約1000萬元，一箭雙星發(fā)射方式，且發(fā)射成本約為2000萬元，則星座組建過程中的制造發(fā)射端投入預(yù)計約60億元。未來隨著星座系統(tǒng)逐步搭建完成，如何運營將決定星座的持續(xù)生命力。一方面，該星座將對重點目標進行高分辨率實時觀測和目標特性獲取，通過銷售衛(wèi)星及用戶終端產(chǎn)品(含軟件)、空間數(shù)據(jù)產(chǎn)品及增值服務(wù)來獲取商業(yè)利潤;另一方面，通過構(gòu)建超低軌空間基礎(chǔ)底座打造新質(zhì)新域產(chǎn)業(yè)生態(tài)，面向社會征集搭載載荷，實現(xiàn)多贏局面。

快舟十一火箭運載能力余量發(fā)布，火箭商業(yè)模式探索助力行業(yè)發(fā)展。

“快舟十一號”固體運載火箭由中國航天科工集團負責工程抓總研制，由下屬航天三江承擔總體研制任務(wù)。面向市場公開發(fā)布剩余運力，是快舟十一號火箭團隊探索商業(yè)航天合作模式的一次有益嘗試，同時也意味著我國商業(yè)航天發(fā)射逐步成熟，有望滿足我國低軌衛(wèi)星大規(guī)模、快速、低成本組網(wǎng)的需求，國內(nèi)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)將提速。

建議三維度配置：1)衛(wèi)星制造企業(yè)，中國衛(wèi)星(600118.SH);2)衛(wèi)星核心配套商，航天智裝(300455.SZ)、鋮昌科技(001270.SZ)、天奧電子(002935.SZ)、臻鐳科技(688270.SH);3)衛(wèi)星運營相關(guān)企業(yè)，中國衛(wèi)通(601698.SH)、航天宏圖(688066.SH)、航宇微(300053.SZ)、海格通信(002465.SZ)。

風險提示：商業(yè)航天發(fā)展進程不及預(yù)期和產(chǎn)業(yè)鏈毛利率不及預(yù)期的風險。