銀河證券：維持消費(fèi)三大投資主線 重點(diǎn)關(guān)注永輝超市(601933.SH)等

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中國(guó)銀河證券發(fā)布研究報(bào)告稱，繼續(xù)維持2021年年度策略中“數(shù)字化”、2022年年度策略中“中高端消費(fèi)下的‘專精特新’”以及2023年年度策略中“文化為‘國(guó)潮’品牌賦生機(jī)”這三大投資主線，重點(diǎn)推薦經(jīng)營(yíng)確定性較高、具備一定品牌影響力的制造品牌商與具備一定保價(jià)和順價(jià)能力的渠道品牌商。 建議重點(diǎn)關(guān)注永輝超市(601933.SH)、家家悅(603708.SH)、紅旗連鎖(002697.SZ)、天虹百貨(002419.SZ)、華致酒行(300755.SZ)、上海家化(600315.SH)、珀萊雅(603605.SH)、貝泰妮(300957)、水羊股份(300740.SZ)、豫園股份(600655.SH)、周大生(002867.SZ)、老鳳祥(600612.SH)、中國(guó)黃金(600916.SH)。

中國(guó)銀河證券主要觀點(diǎn)如下：

事件

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布最新社會(huì)消費(fèi)品零售數(shù)據(jù)。2023年上半年實(shí)現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)品零售總額22.76萬億元，同比名義增長(zhǎng)8.2%。其中，限額以上單位消費(fèi)品零售額8.53萬億元，同比增長(zhǎng)7.4%;除汽車以外的消費(fèi)品零售額為20.52萬億元，同比增長(zhǎng)8.3 %。

2023年6月份實(shí)現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)品零售總額3.99萬億元，同比名義增長(zhǎng)3.1%。其中，限額以上單位消費(fèi)品零售額1.67萬億元，同比增長(zhǎng)2.3%;除汽車以外的消費(fèi)品零售額為3.54萬億元，同比增長(zhǎng)3.7%。

分析與判斷

2023年6月增速表現(xiàn)環(huán)比上月出現(xiàn)進(jìn)一步回落，將至年初水平附近。2022年上半年社消增速呈現(xiàn)出“V”型趨勢(shì)，3月開始的疫情反復(fù)對(duì)整體消費(fèi)形成拖累，單月社消增速步入負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間并在4月增速進(jìn)一步下行觸底，后續(xù)跌幅收窄直至6月方才再次步入正增長(zhǎng)區(qū)間;考慮到基數(shù)影響，本年1-6月份恢復(fù)性增長(zhǎng)趨勢(shì)表現(xiàn)符合預(yù)期，料三季度單月增速會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定，四季度會(huì)因基數(shù)因素再次出現(xiàn)增速表現(xiàn)的波動(dòng)。

橫向?qū)Ρ葰v史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，1-6月份累計(jì)零售額較上年同期規(guī)模提升約1.72萬億元，增幅環(huán)比延續(xù)了逐月改善的趨勢(shì)，在疫情發(fā)生前(以2010-2019年十年區(qū)間為參考)，前六個(gè)月的同比規(guī)模提升中樞水平約為1.37萬億元，本年度表現(xiàn)優(yōu)于前期均值水平，但近兩年的均值水平(7842億元)與近四年的均值水平(8095億元)均明顯低于該水平。

其中，6月單月環(huán)比上月規(guī)模增長(zhǎng)約2148億元，近兩年均值約為3672億元，近四年均值約為2634億元，往期(以2010-2019年十年區(qū)間為參考)中樞水平約為156億元，具體規(guī)模隨時(shí)間不斷擴(kuò)張，自2010年的-125億元逐步轉(zhuǎn)正并增長(zhǎng)至2019年的922億元，其中與電商平臺(tái)的不斷發(fā)展，以及“618”大促的影響逐步提升相關(guān);同時(shí)6月單月較上年同期規(guī)模增長(zhǎng)約1209億元，近兩年均值約為1183億元，近四年均值約為1518億元，往期(以2010-2019年十年區(qū)間為參考)中樞水平約為2394億元，具體規(guī)模在1034 -3114億元范圍內(nèi)波動(dòng)。由此數(shù)量關(guān)系可以看出，目前年內(nèi)的消費(fèi)改善主要集中在3-5月，以4月表現(xiàn)最為突出，6月增幅較前幾月已經(jīng)出現(xiàn)明顯收窄。若不考慮負(fù)值低基數(shù)的影響，當(dāng)前單月與累計(jì)表現(xiàn)均已恢復(fù)回升至前期的低位區(qū)間，復(fù)合增速仍有提振改善空間。

從節(jié)假日的角度來看，6月主要關(guān)注“618”線上大促以及月底的端午假期消費(fèi)情況。今年“618”大促活動(dòng)全網(wǎng)累積成交額7987 億元，同比增長(zhǎng)14.77%;成交額創(chuàng)近6年來新高，但交易總額的增速已連續(xù)3年放緩，增速降至近3年來最低點(diǎn)。消費(fèi)者購(gòu)物熱情不比往年，行業(yè)整體趨于平淡。分平臺(tái)看，綜合電商平臺(tái)穩(wěn)定增長(zhǎng)，直播電商強(qiáng)勢(shì)分流，增長(zhǎng)亮眼，新零售、社區(qū)團(tuán)購(gòu)平臺(tái)也紛紛加入此次大促活動(dòng)。直播間成為各個(gè)電商零售平臺(tái)的“主戰(zhàn)場(chǎng)”，直播與短視頻成為賣貨潮流新方式。綜合電商平臺(tái)從價(jià)格、服務(wù)等多方發(fā)力，提高客流量，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。美妝在綜合電商平臺(tái)表現(xiàn)并不亮眼，但在抖音平臺(tái)仍處于高速增長(zhǎng)狀態(tài)。護(hù)膚品類國(guó)際大牌持續(xù)主導(dǎo)，“高端化”明顯，珀萊雅等國(guó)貨品牌表現(xiàn)突出。彩妝類目中，新品牌快速入場(chǎng)，花西子霸榜4大電商平臺(tái)。珠寶品類方面，硬奢珠寶爆發(fā)出強(qiáng)勁潛力。

月底端午節(jié)假期，文化和旅游行業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁。商務(wù)部全國(guó)重點(diǎn)監(jiān)測(cè)省市北京、上海、重慶、安徽省、陜西省等披露端午消費(fèi)數(shù)據(jù)，全國(guó)各地端午假期消費(fèi)表現(xiàn)亮眼，增速較去年同期明顯回升，但未突破疫情前同期水平。具體結(jié)構(gòu)來看，文化和旅游融合的特征更加明顯：各地商圈舉辦各具特色的主題活動(dòng)，疊加暑期檔新片陸續(xù)上映，提升潛在消費(fèi)可能;演唱會(huì)和音樂節(jié)與旅游體驗(yàn)高度融合，拉動(dòng)周邊商圈消費(fèi)猛增。端午期間全國(guó)多地持續(xù)高溫，選擇夜間錯(cuò)峰出行的游客數(shù)量上漲，“夜經(jīng)濟(jì)”成為文旅消費(fèi)市場(chǎng)亮點(diǎn)。

除此之外，多地發(fā)放的文旅消費(fèi)券也進(jìn)一步激發(fā)端午期間消費(fèi)活力，為消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)注入強(qiáng)勁動(dòng)能。盡管消費(fèi)增長(zhǎng)承壓的現(xiàn)狀仍未得到實(shí)質(zhì)性改善，但各地在營(yíng)造良好消費(fèi)氛圍、打造更有獲得感的特色消費(fèi)等方面積極作為，有助于進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需，持續(xù)激發(fā)消費(fèi)潛力，助力國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好向穩(wěn)發(fā)展。7-8月更多表現(xiàn)為學(xué)生、家庭主導(dǎo)的暑期出行，但需要綜合考慮炎熱天氣帶來的影響，我們維持認(rèn)為全年的節(jié)假日零售市場(chǎng)增速將呈現(xiàn)企穩(wěn)向好的跡象。

從具體業(yè)態(tài)劃分來看，上半年內(nèi)包含餐飲體驗(yàn)業(yè)態(tài)的購(gòu)百業(yè)態(tài)恢復(fù)彈性空間較大，2023年1-6月份餐飲收入的增速表現(xiàn)明顯優(yōu)于整體商品零售表現(xiàn)(6月單月增速16.1%，累計(jì)增速21.4%)，與之對(duì)應(yīng)，限額以上零售業(yè)單位中的百貨店同比增速達(dá)到9.8%，在各零售業(yè)態(tài)中位列第一，改善顯著。

考慮到消費(fèi)者信心指數(shù)以及其中包含的消費(fèi)意愿指數(shù)自2022年4月以來持續(xù)處于低位區(qū)間波動(dòng)，2023年一季度已經(jīng)明顯抬升至相對(duì)彼時(shí)的較高水平;隨著未來穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、促消費(fèi)政策等積極鼓勵(lì)效用逐步顯現(xiàn)，當(dāng)前社消表現(xiàn)階段距離疫情前的增長(zhǎng)均值水平仍有一定的提振空間。

綜上，今年上半年單月增速呈現(xiàn)倒V型的走勢(shì)，受上年同期基數(shù)變化的影響較大，實(shí)際絕對(duì)值與最新增速表現(xiàn)仍處于相對(duì)低位區(qū)間，復(fù)合增速表現(xiàn)依舊有較大改善空間，我們認(rèn)為當(dāng)前政策環(huán)境較為積極樂觀，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望逐步恢復(fù)至前期增長(zhǎng)軌跡;同時(shí)伴隨居民的消費(fèi)信心以及國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)活力穩(wěn)健恢復(fù)，未來社消增速也有望進(jìn)一步向疫情前水平靠攏。為了合理引導(dǎo)消費(fèi)市場(chǎng)預(yù)期，結(jié)合商務(wù)部《“十四五”商務(wù)發(fā)展規(guī)劃》中的2025年國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)發(fā)展規(guī)劃，我們預(yù)測(cè)2023年全年社消同比增速大概范圍為5%-5.5%。

超市渠道相關(guān)必選品：從增速的角度來看，前期基本生活類糧油食品正增長(zhǎng)走勢(shì)最為穩(wěn)健，是近三年除中西藥品類以外唯一一個(gè)全年各月均可保持正增長(zhǎng)的品類，但5月受價(jià)格持續(xù)低增速等因素的拖累短暫出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，本月再次回正;該品類需求走勢(shì)更為穩(wěn)定，價(jià)格主要關(guān)注CPI波動(dòng)帶來的潛在影響。6月CPI由上月上漲0.2%轉(zhuǎn)為持平，其中食品價(jià)格上漲2.3%，漲幅比上月擴(kuò)大1.3個(gè)百分點(diǎn);食品中，受高溫、降雨天氣影響，鮮菜價(jià)格上漲，鮮菜、薯類、鮮果和禽肉類價(jià)格上漲較多，漲幅在4.3%-10.8%之間，其他食品供應(yīng)總體充足，價(jià)格穩(wěn)中有降;豬肉價(jià)格下降7.2%，降幅比上月擴(kuò)大4.0個(gè)百分點(diǎn)。

由于需求表現(xiàn)韌性，綜合價(jià)格因素考量，食品價(jià)格漲幅回落至低位水平或在一定程度上影響整體規(guī)模增速;對(duì)應(yīng)超市等必選消費(fèi)渠道的表現(xiàn)承壓，1-6月限額以上零售業(yè)單位中超市零售額同比下降0.4%，跌幅較上月進(jìn)一步擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，是年內(nèi)至今唯一負(fù)增長(zhǎng)的渠道。飲料類走勢(shì)與糧油食品類類似，上年同期并未受疫情影響出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，反而是年內(nèi)增長(zhǎng)相對(duì)承壓，增速表現(xiàn)出現(xiàn)波動(dòng)，在3-5月持續(xù)單月負(fù)增長(zhǎng)后，本月增速轉(zhuǎn)正，這與該品類上年基數(shù)相關(guān)，上年6月系該品類的增速低點(diǎn)。煙酒類今年同比與環(huán)比增速表現(xiàn)均有提振，消費(fèi)場(chǎng)景包括五一、端午等節(jié)假日的備貨與補(bǔ)償性聚會(huì)宴請(qǐng)等，表現(xiàn)回升符合節(jié)假日特征，該品類的增長(zhǎng)趨勢(shì)也與餐飲大類消費(fèi)相對(duì)應(yīng)，本月煙酒類增速表現(xiàn)位列各品類之首位。日用品類表現(xiàn)波動(dòng)較大，受上年同期增速基數(shù)影響，同時(shí)結(jié)合相關(guān)產(chǎn)品囤貨屬性較強(qiáng)，臨近“618”線上大促節(jié)點(diǎn)，可能出現(xiàn)消費(fèi)集中在個(gè)別月份的情形;但整體來看，該品類表現(xiàn)相對(duì)承壓，本月并未體現(xiàn)電商大促的銷售優(yōu)勢(shì)，且增速跌至負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，是本月負(fù)增長(zhǎng)的五個(gè)品類中消費(fèi)需求較大，受眾較廣，頻次較高的韌性品類。

百貨渠道相關(guān)可選品：服裝鞋帽前期受疫情影響線下客流、整體需求不景氣等因素的影響，持續(xù)承壓，今年在低基數(shù)的基礎(chǔ)上有望延續(xù)恢復(fù)趨勢(shì);CPI中服裝價(jià)格表現(xiàn)較優(yōu)，夏裝換季上新，服裝價(jià)格上漲0.9%;在實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，穿類表現(xiàn)也優(yōu)于吃類與用類，累計(jì)增速達(dá)到13.3%?；瘖y品自2022年下半年開始表現(xiàn)相對(duì)承壓，考慮到品類銷售數(shù)據(jù)為限額以上企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況，因此不排除消費(fèi)需求向海外品牌溢出、向國(guó)產(chǎn)頭部品牌集中的情形，對(duì)于行業(yè)整體增速表現(xiàn)不必過分擔(dān)憂，重點(diǎn)關(guān)注頭部企業(yè)的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù);同時(shí)觀察到自上年末至今年6月化妝品類單月增速已經(jīng)出現(xiàn)明顯的環(huán)比改善趨勢(shì)。年初開始的“情人節(jié)”、“三八婦女節(jié)”等一季度內(nèi)的重要?jiǎng)愉N時(shí)點(diǎn)以及二季度內(nèi)母親節(jié)、“520”以及上半年重要大促活動(dòng)“618”中優(yōu)質(zhì)國(guó)產(chǎn)品牌均有亮眼表現(xiàn)。從護(hù)膚類目來看，國(guó)際大牌持續(xù)主導(dǎo)，“高端化”明顯，國(guó)貨品牌表現(xiàn)亮眼。天貓和京東美容護(hù)膚類目總GMV為300億元，國(guó)貨品牌中珀萊雅是最大贏家，歐萊雅、蘭蔻、雅詩(shī)蘭黛屹立不倒。國(guó)際大牌仍是主導(dǎo)，天貓美妝榜單中歐萊雅居于首位，京東、抖音美妝首位為雅詩(shī)蘭黛。國(guó)貨美妝表現(xiàn)亮眼，增勢(shì)突出，珀萊雅牢牢占據(jù)國(guó)貨美妝銷冠寶座，旗下品牌彩棠、悅芙媞等表現(xiàn)不俗，多個(gè)產(chǎn)品位列細(xì)分類目排行榜首。除珀萊雅外，貝泰妮旗下薇諾娜、水羊股份、華熙生物旗下潤(rùn)百顏、魯商發(fā)展旗下璦爾博士等亦有亮眼表現(xiàn)。彩妝類目中，新品牌快速入場(chǎng)，花西子霸榜4大電商平臺(tái)。天貓和京東兩個(gè)平臺(tái)香水彩妝類目總GMV為106億元，抖音彩妝類目GMV同比增長(zhǎng)78.02%。

金銀珠寶類前期連續(xù)四個(gè)月的增速表現(xiàn)位居各品類之前列，該品類一方面有上年同期低基數(shù)的增長(zhǎng)基礎(chǔ)，另一方面本年年初持續(xù)表現(xiàn)出高景氣趨勢(shì)。黃金的市場(chǎng)價(jià)格雖有波動(dòng)，但自22年7月開始整體遵循波動(dòng)上升趨勢(shì)，現(xiàn)階段金價(jià)已經(jīng)處于歷史高位水平，同時(shí)婚慶等補(bǔ)償性消費(fèi)需求熱情較高，且年輕消費(fèi)者對(duì)于黃金類飾品自用的需求觀念逐步轉(zhuǎn)變，量?jī)r(jià)齊升的共同推動(dòng)下黃金珠寶整體的消費(fèi)表現(xiàn)值得關(guān)注。同時(shí)關(guān)注到硬奢珠寶在“618”爆發(fā)出強(qiáng)勁潛力，珠寶首飾GMV同比增長(zhǎng)109.50%，周大福等黃金珠寶頭部公司“618”的銷售額都有不同程度的增長(zhǎng);在京東開門紅4小時(shí)中，黃金珠寶品類整體成交額同比增長(zhǎng)超100%，黃金、K金、珍珠、彩寶品類成交額同比增長(zhǎng)超200%，其中彩寶增長(zhǎng)3倍，黃金品類增長(zhǎng)5倍，中國(guó)黃金與周大生分別位列好物節(jié)品牌帶貨榜第三名和第四名。

專業(yè)連鎖渠道相關(guān)耐用品：與房地產(chǎn)周期相關(guān)的家用電器和家具等品類，其中前期家具類受房地產(chǎn)影響更大，與建筑及裝潢材料類的增速表現(xiàn)更為趨同，結(jié)合房屋施工面積、竣工面積、銷售面積的累計(jì)同比增速來看，表現(xiàn)依舊承壓，但隨著政策帶動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)回暖，同時(shí)針對(duì)家具、家電等品類出現(xiàn)特定指向的促消費(fèi)政策，家具類單月跌幅呈現(xiàn)收窄趨勢(shì)，并于年初增速由負(fù)轉(zhuǎn)正但仍在低位增速區(qū)間內(nèi)波動(dòng);對(duì)于家電品類而言，前期促消費(fèi)政策中對(duì)于家電的幫扶，品類增速表現(xiàn)可觀，但總體符合地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的大趨勢(shì)表現(xiàn)，品類消費(fèi)相對(duì)處于后置環(huán)節(jié)，近期增速下跌明顯且改善幅度有限，年初仍為負(fù)增長(zhǎng)，近兩月增速轉(zhuǎn)正，當(dāng)前表現(xiàn)不及家具類;根據(jù)歷史數(shù)據(jù)來看，后續(xù)“618”大促對(duì)于家電3C類產(chǎn)品的銷售提振效果顯著，且疊加夏日降暑預(yù)期，該品類的消費(fèi)表現(xiàn)或?qū)⒊霈F(xiàn)進(jìn)一步改善。隨著前期供給端政策的落地及房地產(chǎn)行業(yè)長(zhǎng)效機(jī)制的完善，以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與消費(fèi)修復(fù)，目前房地產(chǎn)市場(chǎng)熱度有所回升，我們認(rèn)為供需兩端政策共振將帶來的新一輪增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期表現(xiàn)或?qū)⒅档闷诖?/p>

投資建議

2020年疫情對(duì)于零售行業(yè)的沖擊嚴(yán)重以及2021-2022年開始的波動(dòng)恢復(fù)表現(xiàn)，整體零售市場(chǎng)表現(xiàn)分化;目前受基數(shù)影響較大，應(yīng)更關(guān)注長(zhǎng)期復(fù)合增速表現(xiàn)，未來消費(fèi)的恢復(fù)程度有待進(jìn)一步觀望。從品類的角度來看，必需消費(fèi)品抗周期性的優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，其中以糧油食品為代表的基本生活消費(fèi)，增速表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，韌性極強(qiáng);升級(jí)類消費(fèi)包括線下渠道內(nèi)的非耐用品消費(fèi)(化妝品)，以及商務(wù)宴請(qǐng)、婚慶相關(guān)等線下消費(fèi)場(chǎng)景中的品類(餐飲、煙酒、黃金珠寶等)存在可選屬性，前期受沖擊影響更大，但現(xiàn)階段以及未來長(zhǎng)期恢復(fù)值得期待，經(jīng)營(yíng)彈性更高，消費(fèi)升級(jí)改善的長(zhǎng)期大趨勢(shì)不會(huì)發(fā)生改變。

從規(guī)模體量來看，限額以上單位消費(fèi)品零售額2023年上半年份累計(jì)增長(zhǎng)7.4%，表現(xiàn)略弱于社零整體走勢(shì)，這體現(xiàn)出規(guī)模體量相對(duì)較大的公司企業(yè)在疫情期間防風(fēng)險(xiǎn)抗壓能力更強(qiáng)，維持經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)明顯;伴隨疫情影響逐步減弱，國(guó)家針對(duì)中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的政策有效落地，限額以下單位強(qiáng)勁增長(zhǎng)的情形符合我們前期的判斷，對(duì)應(yīng)限額以下企業(yè)經(jīng)營(yíng)彈性更高。

此外，疫情期間對(duì)于消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣、消費(fèi)渠道產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，線上頻發(fā)的促銷活動(dòng)也將進(jìn)一步提升渠道表現(xiàn)。我們維持認(rèn)為，線上份額占比逐年提升的大趨勢(shì)不會(huì)發(fā)生變化。商務(wù)部、中央網(wǎng)信辦、發(fā)展改革委印發(fā)《“十四五”電子商務(wù)發(fā)展規(guī)劃》，明確了聚焦電子商務(wù)連接線上線下、銜接供需兩端、對(duì)接國(guó)內(nèi)國(guó)外市場(chǎng)的三個(gè)定位，賦予電子商務(wù)推動(dòng)“數(shù)字經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”和助力“實(shí)現(xiàn)共同富?！钡男率姑?/p>

線下渠道按零售業(yè)態(tài)分，2023年上半年限額以上零售業(yè)單位中便利店、專業(yè)店、品牌專賣店、百貨店零售額同比分別增長(zhǎng)8.2%、5.4%、4.6%、9.8%，超市零售額同比下降0.4%。上述業(yè)態(tài)的發(fā)展也與我們前期的判斷基本一致，其中便利店作為相對(duì)新興、朝陽(yáng)的零售渠道，符合便捷化、快速化的消費(fèi)趨勢(shì)，也可以滿足消費(fèi)者基本即時(shí)的必選消費(fèi)需求，因此增速高企;超市作為傳統(tǒng)必選消費(fèi)渠道，增速韌性更強(qiáng)，增速表現(xiàn)更為穩(wěn)定，但近期受CPI增速下行等價(jià)格層面的因素影響，表現(xiàn)相對(duì)承壓;百貨店作為線下可選渠道的代表，前期受疫情沖擊影響更大，現(xiàn)階段出現(xiàn)增速?gòu)?qiáng)勁復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。

2023年政府工作報(bào)告再次強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)有效需求，圍繞構(gòu)建新發(fā)展格局，立足超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，堅(jiān)持實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，培育更多經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力源。其中包括著力擴(kuò)大消費(fèi)，推動(dòng)消費(fèi)盡快恢復(fù);推動(dòng)線上線下消費(fèi)深度融合。此外，商務(wù)部深入貫徹落實(shí)黨的二十大精神和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署，將2023年定為“消費(fèi)提振年”，會(huì)同有關(guān)部門和地方開展“6+12+52+N”系列活動(dòng)，做到“季季有主題、月月有展會(huì)、周周有場(chǎng)景”?，F(xiàn)已成功舉辦迎春消費(fèi)季、全國(guó)消費(fèi)促進(jìn)月，6月開展綠色消費(fèi)季、國(guó)際消費(fèi)季等系列活動(dòng)。全國(guó)暑期消費(fèi)季作為商務(wù)部“2023消費(fèi)提振年”6大主題活動(dòng)之一，結(jié)合暑期消費(fèi)旺季，組織舉辦各類消費(fèi)促進(jìn)活動(dòng)，更好滿足居民消夏避暑、房車露營(yíng)、休閑旅游、夜間消費(fèi)、歡度暑假等多元消費(fèi)需求，活動(dòng)將持續(xù)至8月底，7月12日“2023全國(guó)暑期消費(fèi)季暨不夜重慶生活節(jié)”已經(jīng)拉開帷幕，其間商務(wù)部將組織各地舉辦北京“夜京城”、江蘇“蘇新消費(fèi)·夏夜生活”、浙江“暑期來消費(fèi)”、青島國(guó)際啤酒節(jié)、四川舉辦成都端午食品博覽會(huì)等重點(diǎn)活動(dòng)，有關(guān)商協(xié)會(huì)也將推出形式多樣、亮點(diǎn)紛呈的配套活動(dòng)，為消費(fèi)市場(chǎng)增添更多信心和活力。

在此背景下，我們繼續(xù)維持2021年年度策略中“數(shù)字化”、2022年年度策略中“中高端消費(fèi)下的‘專精特新’”以及2023年年度策略中“文化為‘國(guó)潮’品牌賦生機(jī)”這三大投資主線，重點(diǎn)推薦經(jīng)營(yíng)確定性較高、具備一定品牌影響力的制造品牌商與具備一定保價(jià)和順價(jià)能力的渠道品牌商。 建議重點(diǎn)關(guān)注永輝超市(601933)、家家悅(603708)、紅旗連鎖(002697)、天虹百貨(002419)、華致酒行(300755)、上海家化(600315)、珀萊雅(603605)、貝泰妮(300957)、水羊股份(300740)、豫園股份(600655)、周大生(002867)、老鳳祥(600612)、中國(guó)黃金(600916)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

消費(fèi)者信心持續(xù)不足的風(fēng)險(xiǎn)，各渠道發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，品牌發(fā)展效果不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。