中金：市場與美聯(lián)儲的“分歧”有多大？

智通財經APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，市場已充分計入7月加息，9月之后的加息概率下降但需要驗證美聯(lián)儲是否會妥協(xié)通脹目標，潛在風險在于中國若三季度加大刺激力度，工業(yè)品價格升高或延后美國通脹回落速度。年內甚至明年初降息可能性不大，因此“超前”預期的資產都面臨回吐風險。當前3.8%的10年美債、100附近的美元都基本合理，等到四季度增長壓力更大可以開始逐步預期未來降息，可能會帶來更大的下行空間。

中金主要觀點如下：

美聯(lián)儲的政策路徑？ 7月加息25bp;9月加息概率下降但需驗證通脹目標;年內和明年初降息概率不大

市場已充分計入7月加息，9月之后的加息概率下降但需要驗證美聯(lián)儲是否會妥協(xié)通脹目標，潛在風險在于中國若三季度加大刺激力度，工業(yè)品價格升高或延后美國通脹回落速度。年內甚至明年初降息可能性不大，因此“超前”預期的資產都面臨回吐風險。當前3.8%的10年美債、100附近的美元都基本合理，等到四季度增長壓力更大可以開始逐步預期未來降息，可能會帶來更大的下行空間。

各類資產計入了各種預期？預期計入程度排序，美股>利率期貨>黃金>長端美債

利率期貨：7月最后一次加息25bp，2024年3月轉為降息，5月、7月、9月各降一次，隱含未來一年凈降息2.1次;

美債：短端美債隱含未來1年加息1.4次，長端美債已充分計入7月加息，但降息預期不強;

美股：隱含未來1年凈降息2.3次，如果加息路徑不超預期的話，壓力也不會很大;

黃金：隱含未來1年凈降息1.6次，低于CME利率期貨和美股。

后續(xù)資產走勢如何？除了加息路徑外，金融流動性變化也值得關注;美股三季度支撐弱于二季度

美債：短期中樞仍維持在3.8%附近，四季度可能有更快下行空間;

美股：三季度介于二季度的“強”和去年的“弱”之間，四季度或有階段壓力，寬松預期兌現后再反彈;

美元：支撐位 100，阻力位 105，趨勢性拐點仍有待中國增長修復;

黃金：當前可以介入，但更多漲幅或在四季度，幅度上已有所透支