跌跌不休！化工行業(yè)上演“雷曼時(shí)刻”，進(jìn)一步蠶食石油巨頭利潤(rùn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，石化產(chǎn)品利潤(rùn)率大幅下滑將蠶食大型石油公司的季度利潤(rùn)，加劇石油和天然氣價(jià)格下跌給企業(yè)帶來的痛苦。

對(duì)塑料和橡膠消費(fèi)品的需求低迷，再加上美國和中國大量新建工廠，意味著石化產(chǎn)品利潤(rùn)率可能面臨長(zhǎng)期低迷。

德國特殊化學(xué)品公司朗盛的首席執(zhí)行官將此次暴跌稱為化工行業(yè)的“雷曼時(shí)刻”2.0，這給長(zhǎng)期以來被視為大型石油公司未來的化工行業(yè)蒙上了一層烏云。由于應(yīng)對(duì)氣候變化，對(duì)化石燃料的需求預(yù)計(jì)將在未來幾年達(dá)到峰值，石化產(chǎn)品將成為這些公司的主要增長(zhǎng)引擎。

在過去的五年里，?？松梨?XOM.US)、殼牌(SHEL.US)和道達(dá)爾(TTE.US)在美國的工廠投入了大量資金，這些工廠將從頁巖層開采的廉價(jià)天然氣原料轉(zhuǎn)化為電子產(chǎn)品、建筑材料和家用電器等各種產(chǎn)品的基本原料。

美國塑料生產(chǎn)的利潤(rùn)率在兩年內(nèi)下降60%

“這是一次相當(dāng)戲劇性的衰退，”行業(yè)咨詢和數(shù)據(jù)提供商ICIS的分析師Joseph Chang表示。“由于目前化學(xué)品供應(yīng)過剩，大型石油公司將尋找其他投資領(lǐng)域?！?/p>

石油巨頭利潤(rùn)或繼續(xù)下滑

大型石油公司可能不會(huì)受到非常嚴(yán)重的影響，因?yàn)榛I(yè)務(wù)在全球油氣業(yè)務(wù)中所占的份額相對(duì)較小。雪佛龍周日公布的收益好于預(yù)期，因其位于德克薩斯州和新墨西哥州的二疊紀(jì)盆地的產(chǎn)量飆升至創(chuàng)紀(jì)錄水平。

但化工行業(yè)的結(jié)構(gòu)性惡化加劇了原油、貿(mào)易和煉油市場(chǎng)本已面臨的困境。雖然雪佛龍調(diào)整后的收益高于分析師預(yù)期，但凈利潤(rùn)下降至60億美元，連續(xù)第四個(gè)季度下降。

數(shù)據(jù)顯示，?？松梨凇づ?、道達(dá)爾和英國石油(BP.US)的總收益可能會(huì)連續(xù)第二個(gè)季度下降，主要原因是石油和天然氣價(jià)格下跌，以及煉油利潤(rùn)率下降。

不過，加拿大皇家銀行分析師Biraj Borkhataria表示，石油巨頭的資產(chǎn)負(fù)債表仍然“健康”，主要是低債務(wù)和現(xiàn)金盈余。但他表示，如果大宗商品價(jià)格走低，明年股東回報(bào)也可能下降。

自?？松梨诤蜌づ票驹略缧r(shí)候警告煉油和貿(mào)易收益將下降以來，分析師們一直在下調(diào)對(duì)這兩家公司的預(yù)期。殼牌表示，今年早些時(shí)候?qū)⒐纠麧?rùn)推至歷史高點(diǎn)的天然氣交易部門將回落至平均水平。

鑒于這些警告基本已被市場(chǎng)消化，而且油價(jià)已在第三季度初反彈，經(jīng)常被忽視的石化市場(chǎng)潛在長(zhǎng)期疲軟正成為一個(gè)緊迫的問題。

石化產(chǎn)品在大型石油公司的運(yùn)營(yíng)中扮演著兩個(gè)至關(guān)重要的角色。它們是石油和天然氣價(jià)格下跌時(shí)的對(duì)沖工具。而且，市場(chǎng)預(yù)計(jì)這些業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)率最終將超過原油需求。許多分析師預(yù)計(jì)，隨著各國逐步淘汰化石燃料，未來10年原油需求將趨于平穩(wěn)或下降。?？松梨诤蜌づ迫ツ暝诘驴怂_斯州和賓夕法尼亞州開設(shè)了大型化工廠，生產(chǎn)聚乙烯和聚丙烯等塑料，而這些塑料幾乎沒有綠色替代品。

但短期前景充滿挑戰(zhàn)，因?yàn)槎嗉夜鞠朐谑袠I(yè)分得一杯羹。

標(biāo)普全球的數(shù)據(jù)顯示，從2020年到2024年，全球已有或?qū)⑼懂a(chǎn)的乙烯新產(chǎn)能約為4950萬噸，比預(yù)計(jì)需求高出55%。其中一半以上產(chǎn)能來自中國，因?yàn)橹袊Ｍ麥p少對(duì)其制造業(yè)至關(guān)重要的化學(xué)品進(jìn)口。

此外，在未來四年里，至少有十幾個(gè)大型新設(shè)施正在建設(shè)或?qū)㈤_始建設(shè)，2025年至2030年將新增950萬噸產(chǎn)能。根據(jù)ICIS的數(shù)據(jù)，僅在今年，美國和加拿大的三個(gè)新工廠就將使北美的聚乙烯產(chǎn)量增加13%。

然而，需求未能跟上。高利率正在削弱經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。Chang表示，許多消費(fèi)者選擇旅游，去餐館或其他戶外活動(dòng)，而不是購買耐用品。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱于預(yù)期，以及與新冠疫情相關(guān)的一次性口罩和醫(yī)療設(shè)備的使用量減少，也給該行業(yè)帶來了壓力。

FMC公司(FMC.US)、Ashland(ASH.US)和歐林(OLN.US)在內(nèi)的化學(xué)品生產(chǎn)商都警告稱，今年剩余時(shí)間的利潤(rùn)將大幅下降。

不過，大型石油公司還遠(yuǎn)未陷入危機(jī)。?？松梨?、殼牌、雪佛龍、道達(dá)爾和英國石油在第二季度的總收益將達(dá)到295億美元。根據(jù)Bloomberg匯編的數(shù)據(jù)，這比今年第一季度低23%，但仍是2015年至2019年季度平均水平的兩倍多。

大型石油公司盈利下滑，但仍高于歷史水平

慷慨承諾能否兌現(xiàn)？

由于季度盈利下降，這五家公司都將面臨這樣的問題：它們能否維持去年利潤(rùn)飆升至創(chuàng)紀(jì)錄高位時(shí)做出的慷慨承諾，以巨額股息和股票回購回報(bào)股東?

匯豐分析師Kim Fustier表示，對(duì)于那些將股東回報(bào)目標(biāo)與現(xiàn)金流掛鉤的歐洲大公司來說，較低的收益將“不可避免地對(duì)分配產(chǎn)生負(fù)面影響”。但她表示，由于埃克森美孚和雪佛龍的債務(wù)比率較低，它們應(yīng)該能夠“在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持當(dāng)前的回購”。

“我們認(rèn)為石油巨頭的利潤(rùn)已經(jīng)觸底，”Fustier表示。“現(xiàn)金流應(yīng)該會(huì)從第二季度開始穩(wěn)定在較高水平。”