基本面+估值雙重驅(qū)動! 股價(jià)狂飆的三大航空美股漲勢未休?

美國聯(lián)合航空(UAL.US)、達(dá)美航空(DAL.US)以及美國航空(AAL.US)均公布了創(chuàng)紀(jì)錄的營收，且重點(diǎn)業(yè)績均超分析師預(yù)期，其中達(dá)美航空第二季度總營收和凈利潤均創(chuàng)下新高。隨著航空旅行需求的增加，今年以來股價(jià)表現(xiàn)最好的航空股在財(cái)報(bào)季出現(xiàn)了顯著的同比業(yè)績增長和強(qiáng)勁的量化基本面。盡管航空業(yè)存在風(fēng)險(xiǎn)和周期性，但有分析師預(yù)計(jì)，由于健康的旅行需求，美股市場的航空股將繼續(xù)保持強(qiáng)勁表現(xiàn)。

隨著航空旅行需求的增加，今年以來股價(jià)表現(xiàn)最好的航空股在財(cái)報(bào)季無論是基本面還是估值因素主導(dǎo)的量化層面均大幅改善，尤其是美國三大最頂級航空公司出現(xiàn)了顯著的同比業(yè)績增長和強(qiáng)勁的量化基本面，并且基本面和估值因素有望繼續(xù)驅(qū)動這三大航空公司股價(jià)上攻趨勢。此外，美國航空行業(yè)的高管們一直對旅行需求，尤其是國際旅行的需求持非常樂觀的態(tài)度。

盡管周期性業(yè)務(wù)在新冠疫情期間和冬季假期期間因航班頻繁取消和乘客不滿而失去了市場，但航空公司股價(jià)在2023年出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī)，并且在7月4日達(dá)到階段性新高水平。隨著人們重返航空公司，美國最大規(guī)模的兩家航空公司開始起飛，占據(jù)了多數(shù)市場份額。

美國航空公司美國國內(nèi)市場占有率(2022年2月- 2023年1月)

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，四家大型航空公司主導(dǎo)著美國國內(nèi)市場份額，但只有三家頂級航空公司擁有最穩(wěn)健的量化基本面。美國三大頂級航空公司——美聯(lián)航、達(dá)美航空以及美國航空今年以來的股價(jià)漲幅均超過45%。來自投資研究平臺Seeking Alpha的量化投資主管Steven Cress近日發(fā)文表示，以上這三家最頂級的美國航空公司值得投資者們將它們納入投資組合，并且將這三只航空股視為“強(qiáng)烈買入”股票標(biāo)的。

1. 達(dá)美航空公司

以下是達(dá)美航空在Seeking Alpha量化評級中的評級與排名：

達(dá)美航空公司是美國首屈一指的客運(yùn)航空公司，提供客運(yùn)和貨運(yùn)航空運(yùn)輸，也是華爾街大行摩根士丹利最青睞的航空公司。憑借包括先進(jìn)技術(shù)、便利設(shè)施和個(gè)性化體驗(yàn)在內(nèi)的精英體驗(yàn)，達(dá)美航空一直被《福布斯》、《財(cái)富》和《華爾街日報(bào)》等雜志評為頂級航空公司。

7月13日，達(dá)美航空公布了無比強(qiáng)勁的第二季度業(yè)績，利用其新機(jī)隊(duì)并計(jì)劃將總運(yùn)力提高約7%。達(dá)美航空第二季度每股收益為2.68美元，比第二季度高出0.28美元，營收高達(dá)為155.8億美元，比第二季度高出近13%。達(dá)美航空在Q2財(cái)報(bào)里為今年剩余時(shí)間的業(yè)績定下了樂觀的基調(diào)。該公司預(yù)計(jì)，2023年總營收將同比增長17%-20%(此前預(yù)期為15%-20%);預(yù)計(jì)營業(yè)利潤率高于12%(此前預(yù)期為10%-12%);預(yù)計(jì)全年每股收益預(yù)測在6美元至7美元之間(此前預(yù)期為5美元至6美元之間)。

據(jù)了解，達(dá)美航空經(jīng)常吸引并獎(jiǎng)勵(lì)對品牌忠誠的?？?，其優(yōu)越的體驗(yàn)體現(xiàn)在其相對于競爭對手的單位營收溢價(jià)上。達(dá)美航空的價(jià)格競爭力和產(chǎn)品，包括五艙細(xì)分戰(zhàn)略，在2015年至2019年期間，乘客營收與每英里成本之間的差額一度達(dá)到了行業(yè)領(lǐng)先的0.0409美元。達(dá)美航空擁有美國市場最廣泛的常客計(jì)劃之一，從銀行和信用卡獎(jiǎng)勵(lì)中獲得了高利潤的收入來源，并希望讓美好的時(shí)光滾滾而來。

Seeking Alpha統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，19位華爾街分析師在過去90天內(nèi)上調(diào)了預(yù)期，沒有出現(xiàn)向下修正。在疫情爆發(fā)前的5年里，該公司的平均預(yù)訂量為其運(yùn)力的85.4%，其業(yè)務(wù)正處于全面發(fā)展階段，第二季度的平均預(yù)訂量達(dá)到88%。強(qiáng)勁的增長指標(biāo)包括達(dá)美航空的EPS FWD(3-5年期的復(fù)合年增長率)為33.51%，預(yù)期EBITDA同比增長超過700%領(lǐng)先全行業(yè)，以及2022年行業(yè)領(lǐng)先的盈利能力，使他們能夠支付超過5.5億美元的利潤分紅。

“達(dá)美航空截至6月的當(dāng)季營收達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的146億美元，同比增長19%。營收超出了我們最初的預(yù)期，并在6月份保持了增長勢頭?！边_(dá)美航空總裁Glen Hauensten表示:“6月30日是行業(yè)銷售額的新紀(jì)錄，也是我們歷史上夏季營收最高的一天。”

除了出色的業(yè)績增長和盈利能力外，達(dá)美航空的估值似乎被低估了，較低估值暗示達(dá)美航空的看漲勢頭，具備可觀的上行空間。

如上圖所示，達(dá)美航空(DAL)的預(yù)期市盈率僅僅為8.04倍，而行業(yè)中位數(shù)為20.19倍，比該行業(yè)低60%以上。此外，其遠(yuǎn)期 PEG差異達(dá)88%。盡管該股交易價(jià)格接近52周高點(diǎn)，但由于投資者繼續(xù)買入，其季度價(jià)格表現(xiàn)正在上升。Seeking Alpha的量化投資主管Cress表示，投資者們值得考慮將這一“強(qiáng)勢買入”航空公司納入投資組合。

2. 美國聯(lián)合航空公司

以下是美聯(lián)航在Seeking Alpha量化評級中的評級與排名：

“Good leads the way”是美聯(lián)航的口號，并且該公司第二季度的業(yè)績同樣無比強(qiáng)勁。周三公布的業(yè)績顯示，美聯(lián)航的營收和營收均超過分析師預(yù)期，調(diào)整后的每股收益更是達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的5.03美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于分析師預(yù)期;營收高達(dá)141.8億美元，比上年同期高出2.5億美元;凈利潤為10.8億美元，而上年同期僅僅為3.29億美元。

燃油價(jià)格的下降幫助了美聯(lián)航實(shí)現(xiàn)巨額利潤。該公司專注于削減成本以擴(kuò)大利潤率，并專注于提高運(yùn)力，這推動了盈利能力增強(qiáng)，因?yàn)樗鼘Ω玫娘w機(jī)的投資取得了成功。

Seeking Alpha的因子評級(Factor Grades)以行業(yè)為基礎(chǔ)對投資特征進(jìn)行評級，突出了美聯(lián)航的優(yōu)異評級。UAL的修訂評級為“B”，業(yè)績增長和盈利能力為A+，堪稱是業(yè)內(nèi)最賺錢的客運(yùn)航空公司之一。美聯(lián)航的營收增長率預(yù)期(同比)為+68%，遠(yuǎn)期EPS(3-5年期復(fù)合年增長率)為+59%，強(qiáng)勁的經(jīng)營現(xiàn)金流加上77.3億美元的現(xiàn)金提供緩沖，用于償還其機(jī)隊(duì)投資計(jì)劃。

美聯(lián)航首席執(zhí)行官Scott Kirby表示:“美聯(lián)航第二季度的財(cái)務(wù)表現(xiàn)以及我們對今年剩余時(shí)間及以后的展望清楚地表明，United Next 正在發(fā)揮作用，是在正確的時(shí)間采取的正確戰(zhàn)略。”“我們現(xiàn)在的重點(diǎn)是執(zhí)行好這一戰(zhàn)略，因?yàn)槲覀冎浪鼘槲覀兊目蛻?、員工和所有者帶來巨大的利益?！?/p>

基于強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，美聯(lián)航的股價(jià)似乎也被低估了。該股的預(yù)期市盈率與該行業(yè)的差距超過70%，PEG (fwd)為0.10倍，而該行業(yè)為1.76倍，因此Seeking Alpha的量化投資主管Cress認(rèn)為該股折價(jià)極大，動量勢頭強(qiáng)勁。今年到目前為止，美聯(lián)航股價(jià)漲幅達(dá)50%，美聯(lián)航預(yù)計(jì)將在未來幾個(gè)月增加運(yùn)力，強(qiáng)勁的利潤和量化評級顯示的美聯(lián)航“強(qiáng)烈買入”評級正在為該航空公司帶來一個(gè)美好的夏天。

3.美國航空公司

以下是美國航空在Seeking Alpha量化評級中的評級與排名：

美國航空集團(tuán)公司已經(jīng)于周四美股盤前公布財(cái)報(bào)。在其競爭對手達(dá)美航空和美國聯(lián)合航空公布強(qiáng)勁業(yè)績后，這家總部位于沃斯堡的航空公司的業(yè)績同樣不負(fù)眾望實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長。盡管年初至今漲幅高達(dá)38%，但其估值仍頗具吸引力。

業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，旅游旺季助力美國航空Q2營收創(chuàng)新高，美聯(lián)航Q2營收達(dá)到創(chuàng)歷史新高的140.6億美元，超過了分析師普遍預(yù)期的137.4億美元，較上年同期實(shí)現(xiàn)增長4.7%;Q2Non-GAAP調(diào)整后每股收益為1.92美元，分析師預(yù)期為1.59美元。業(yè)績預(yù)期方面，美國航空預(yù)計(jì)，經(jīng)調(diào)整后，Non-GAAP全年每股收益將在3美元至3.75美元之間，大幅高于5月份給出的預(yù)期，華爾街分析師普遍預(yù)期的3.10美元位于這一更新后的2023年利潤指引。

上表突出顯示了美國航空的“A+”估值量化等級。7.43x的預(yù)期市盈率與高達(dá)20.19x的行業(yè)預(yù)期市盈率相差63%。其PEG (fwd)為-96%的折讓，與其他顯示其極度折讓的指標(biāo)相輔相成。美國航空同樣擁有強(qiáng)大的上行動能，其表現(xiàn)有望優(yōu)于眾多同行。

在新冠疫情之前，美國航空和大多數(shù)航空公司一樣遭受了損失。然而，該公司擴(kuò)大利潤率和實(shí)現(xiàn)2013年與U.S. Airways 合并后的成本的目標(biāo)并未如預(yù)期那樣實(shí)現(xiàn)。然而，隨著航空業(yè)的反彈以及商務(wù)和休閑旅游崛起，該公司的營業(yè)利潤率有所改善，美國航空公司擁有美國主要航空公司中最年輕的機(jī)隊(duì)，并且該公司通過限制燃料和維護(hù)費(fèi)用提供更高的效率，美國航空有望持續(xù)擴(kuò)大運(yùn)力。

在過去的90天里，有16位分析師上調(diào)了對美國航空的預(yù)期。隨著營收預(yù)期同比增長50%，運(yùn)營現(xiàn)金流同比增長強(qiáng)勁，以及美國航空坐擁43.2億美元現(xiàn)金，與另外兩家航空行業(yè)巨頭一樣，美國航空也不斷投資于未來增長，希望有強(qiáng)勁的長期增長勢頭。

投資航空股的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

Seeking Alpha的量化投資主管Cress表示，航空業(yè)具有很強(qiáng)的周期性，在經(jīng)濟(jì)放緩和衰退期間，可自由支配支出和休閑旅游需求可能會出現(xiàn)回落。在成本不斷上升的通脹環(huán)境下，盡管燃料價(jià)格下降，但航空燃料的成本已經(jīng)影響了整個(gè)行業(yè)，因?yàn)檫@些成本中的許多都轉(zhuǎn)嫁給了消費(fèi)者。

盡管自新冠疫情影響旅行以來，航空公司正在復(fù)蘇，但客艙擁擠、勞動力短缺和成本仍然構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。每一家航空公司基本上都發(fā)生過罷工，因?yàn)轱w行員和航空公司員工都在尋求改善工作條件和提高薪酬。盡管存在這些風(fēng)險(xiǎn)，但該行業(yè)仍在努力達(dá)成勞資協(xié)議和談判條款。量化投資主管Cress表示，以上每一家公司的基本面都很強(qiáng)勁，如下面的量化評級和因素評級所示。Cress強(qiáng)調(diào)，在2023年的投資組合中，以上三大頂級航空股值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。

航空業(yè)是周期性的，盡管面臨著風(fēng)險(xiǎn)和阻力，但前瞻性分析師的盈利預(yù)期非常樂觀，在過去90天里，他們上調(diào)了對以上頂級航空公司的盈利預(yù)期。包括達(dá)美航空(Delta)、聯(lián)合航空(United Airlines)和美國航空(American Airlines)在內(nèi)的頂級航空工業(yè)股被評為“強(qiáng)力買入。盡管它們也經(jīng)歷了裁員和工人短缺，但在消費(fèi)者旅游需求強(qiáng)勁的情況下，它們利潤水平依然穩(wěn)定。

Cress表示，以上三家公司在成本控制方面有良好的記錄，財(cái)務(wù)狀況良好，業(yè)績復(fù)蘇迅速，業(yè)績預(yù)期樂觀;此外，該策略主管表示，以上股票的估值相比行業(yè)水平都有著極大的折扣，遠(yuǎn)期PEG基準(zhǔn)下的估值較該板塊的折扣水平超過85%，值得投資者們考慮在2023年將這些頂級航空公司納入投資組合。