中信證券：俄重啟黑海谷物協(xié)議預(yù)期走弱 或擾動(dòng)全球農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)及價(jià)格

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，據(jù)路透社報(bào)道，俄羅斯宣布停止繼續(xù)執(zhí)行“黑海谷物出口協(xié)議”，該協(xié)議曾為烏克蘭谷物出口提供安全保障。該行認(rèn)為，本次俄羅斯終止協(xié)議，且宣布將前往烏克蘭港口的船只視為軍事意圖，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)于短期內(nèi)協(xié)議續(xù)期的預(yù)期落空。對(duì)于我國(guó)，部分大豆、玉米、小麥等農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口的不確定性增加。國(guó)內(nèi)糧食產(chǎn)量對(duì)于保障國(guó)家糧食安全的重要性進(jìn)一步凸顯。

事件：據(jù)路透社7月17日?qǐng)?bào)道，俄羅斯總統(tǒng)新聞秘書佩斯科夫當(dāng)天表示，俄方停止繼續(xù)執(zhí)行“黑海谷物出口協(xié)議”(以下簡(jiǎn)稱“協(xié)議”)。據(jù)財(cái)聯(lián)社7月19日?qǐng)?bào)道，俄羅斯國(guó)防部宣布從7月20日起，將把前往烏克蘭港口的所有船只視為潛在的軍事貨物運(yùn)輸船只。該消息公布后，國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格快速提升，7月19日CBOT小麥期貨價(jià)格(連續(xù))沖高到730.75美分/蒲式耳，環(huán)比上漲9.0%，CBOT玉米期貨價(jià)格(連續(xù))超過555美分/蒲式耳，環(huán)比上漲4.2%。

中信證券主要觀點(diǎn)如下：

烏克蘭為全球重要糧倉(cāng)，沖突持續(xù)影響烏克蘭農(nóng)產(chǎn)品出口。

烏克蘭素有“歐洲面包籃子”的稱號(hào)，俄烏沖突爆發(fā)前主要出口的農(nóng)產(chǎn)品包括玉米、小麥、大麥、葵花籽等。俄烏沖突爆發(fā)后，烏克蘭糧食出口占全球比例略有下滑，據(jù)USDA預(yù)測(cè)，2023/24年度烏克蘭玉米、小麥出口量占比分別為5.0%和9.8%，相較2021/22年度降低4.3pcts和1.3pcts。

“黑海谷物出口協(xié)議”曾為烏克蘭谷物出口提供安全保障。

“黑海谷物出口協(xié)議”最初于2022年7月22日由俄羅斯、土耳其、烏克蘭和聯(lián)合國(guó)代表共同簽署。經(jīng)協(xié)商，各方同意設(shè)立聯(lián)合協(xié)調(diào)中心(JCC)，對(duì)烏克蘭谷物等農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)黑海出口運(yùn)輸提供安全保障，允許從烏克蘭位于黑海的三個(gè)主要港口向世界各地出口谷物、其他食品和包括氨在內(nèi)的化肥，也保障俄羅斯糧食與化肥進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)。根據(jù)聯(lián)合國(guó)、烏克蘭農(nóng)業(yè)部和JCC數(shù)據(jù)，烏克蘭在協(xié)議執(zhí)行期間出口了5060萬噸谷物。其中，超3200萬噸農(nóng)產(chǎn)品從協(xié)議規(guī)定的港口運(yùn)出，包含超1600萬噸玉米和900萬噸小麥。

協(xié)議停止執(zhí)行或擾動(dòng)全球農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)及價(jià)格。

據(jù)俄羅斯衛(wèi)星通訊社報(bào)道，俄羅斯相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，俄食品和化肥出口正常化的協(xié)議至今未被履行，為俄方本次終止協(xié)議的主要原因。

1)供應(yīng)方面，協(xié)議停止執(zhí)行將影響烏克蘭以海運(yùn)方式出口農(nóng)產(chǎn)品，全球農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)受擾。協(xié)議生效期間，烏克蘭以海運(yùn)方式出口農(nóng)產(chǎn)品比例約為65%-80%。協(xié)議停止執(zhí)行后，預(yù)計(jì)烏克蘭僅能依靠陸運(yùn)方式出口農(nóng)產(chǎn)品，出口量或不及協(xié)議生效期間三分之一，縮小至沖突爆發(fā)初期出口水平，全球農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)或受較大影響。

2)價(jià)格方面，協(xié)議暫停、續(xù)期均影響國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格走勢(shì)。協(xié)議于2022年7月簽訂后，2022年10月29日由于軍事沖突升級(jí)，俄羅斯也曾宣布暫停過該協(xié)議，協(xié)議暫停執(zhí)行后下一個(gè)交易日農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)較大幅度上漲;俄羅斯于2022年11月1日宣布協(xié)議恢復(fù)實(shí)施后，國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格震蕩下行。該行認(rèn)為，本次俄羅斯停止執(zhí)行協(xié)議，且宣布將前往烏克蘭港口的船只視為軍事意圖，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)于短期內(nèi)協(xié)議續(xù)期的預(yù)期落空，年內(nèi)烏克蘭農(nóng)產(chǎn)品出口量或出現(xiàn)明顯下滑，全球農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)供應(yīng)不確定性增加，或推動(dòng)國(guó)際糧價(jià)震蕩上行。

風(fēng)險(xiǎn)因素：俄烏局勢(shì)的不確定性;全球糧食貿(mào)易政策不達(dá)預(yù)期;極端氣象變化風(fēng)險(xiǎn);全球糧食價(jià)格劇烈波動(dòng)。