中信證券：居住政策關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向提升居住品質(zhì) 家居、物管、消費(fèi)建材等迎長期成長機(jī)遇

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，促進(jìn)家居消費(fèi)政策的落地，是我國居住政策重心翻轉(zhuǎn)的又一重要表征。我國居住政策的關(guān)注點(diǎn)，已經(jīng)從增加人均居住面積，轉(zhuǎn)向提升居住品質(zhì)。這可能意味著在家居、物管、消費(fèi)建材等領(lǐng)域，提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)的企業(yè)，面臨長期的業(yè)務(wù)成長時(shí)代機(jī)遇。

中信證券主要觀點(diǎn)如下：

居住政策的長期重心，已經(jīng)從增加人均住房面積，轉(zhuǎn)向切實(shí)提升居住品質(zhì)。

1998年以來，我國的居住政策發(fā)力點(diǎn)一直都在擴(kuò)大居住面積，因?yàn)榫幼∶娣e不足是長期困擾居民生活水準(zhǔn)提升的重要因素，也因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)本身可以成為重要的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。在這段時(shí)間，居住政策甚至常常被狹義理解為房地產(chǎn)開發(fā)相關(guān)政策。但一方面二十多年以來居民居住面積已經(jīng)明顯提升，并超過了發(fā)展中國家一般水平，另一方面房價(jià)過高，開發(fā)規(guī)模過大等現(xiàn)實(shí)問題出現(xiàn)。社會(huì)對于居住相關(guān)領(lǐng)域的最迫切要求，在于提升居住品質(zhì)，即提升居住空間的利用效率，滿足居民多元化的需求。這種存量的需求包括了裝修，局部改造，家居煥新，智能化應(yīng)用，也包括了和廣義家居相關(guān)聯(lián)，和社區(qū)生活掛鉤的諸多領(lǐng)域。

促進(jìn)家居消費(fèi)政策落地，預(yù)計(jì)加速補(bǔ)短板，強(qiáng)有力鼓勵(lì)老房相關(guān)消費(fèi)。

近日商務(wù)部等13部門印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)家居消費(fèi)若干措施的通知》，促進(jìn)家居消費(fèi)(這里的家居是廣義家居含存量居住相關(guān)的各類消費(fèi)，不僅是下文提到的家居消費(fèi)，即家具和紡織品等)。該行認(rèn)為，這一政策貼近社會(huì)需要，調(diào)研十分充分，視角十分全面，高度因地制宜，也高度尊重市場機(jī)制。政策的具體執(zhí)行有待進(jìn)一步細(xì)化，但政策指明了老房消費(fèi)市場的巨大潛力，大量細(xì)分產(chǎn)業(yè)，尤其是那些本身具備市場化盈利模型的產(chǎn)品，可能在政策鼓勵(lì)之下進(jìn)一步做大做強(qiáng)。

住宅物業(yè)管理公司受益于老房消費(fèi)。

物業(yè)管理公司是老房消費(fèi)活動(dòng)的組織參與者之一，也是產(chǎn)品和服務(wù)的提供者之一。居住政策的重心變化，既給物業(yè)管理公司帶來新的盈利增長點(diǎn)(例如局裝業(yè)務(wù))，也給物業(yè)管理公司提供了提升業(yè)主滿意度的機(jī)會(huì)，更意味著品牌物業(yè)管理公司的優(yōu)勢進(jìn)一步強(qiáng)化。該行認(rèn)為，2023年是物業(yè)管理行業(yè)和開發(fā)行業(yè)充分脫鉤的元年，物管行業(yè)具備顯著的價(jià)值重估機(jī)會(huì)。

家居消費(fèi)：政策激活存量需求潛力，板塊消費(fèi)屬性有望增強(qiáng)。

該行測算2023年家居零售規(guī)模約2.6萬億元，其中在住房改造需求占比45.1%，已成為家居零售最大的需求來源。政策著力點(diǎn)在于更好地促進(jìn)家居存量翻新需求釋放，若政策帶動(dòng)下在住房翻新單套消費(fèi)金額增長10%、翻新周期從15年降至13年，該行預(yù)計(jì)能拉動(dòng)家居零售需求增速抬升超10pcts。伴隨存量需求崛起、地產(chǎn)拉動(dòng)貢獻(xiàn)趨弱，家居行業(yè)消費(fèi)屬性料將不斷增強(qiáng)，與此同時(shí)舊的發(fā)展模式瓶頸突顯，更應(yīng)關(guān)注模式創(chuàng)新和新業(yè)務(wù)拓展成效。該行認(rèn)為具備綜合性渠道管控能力、產(chǎn)品力更為出色、對挖掘存量需求有前瞻布局的家居公司，后續(xù)將持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)集中度提升。

消費(fèi)建材：房屋舊改提振裝修需求，綠色建材促進(jìn)行業(yè)集中。

舊房裝修是優(yōu)化舊房空間功能布局、修補(bǔ)質(zhì)量問題的有效途徑，為建筑材料市場帶來了新的需求。參考美國房地產(chǎn)和建筑企業(yè)的發(fā)展歷史，我國存量房占比或?qū)⑦M(jìn)一步提升，房屋重裝將成為建材新的增長點(diǎn)。高質(zhì)量、綠色建筑材料的需求將帶動(dòng)市場份額向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中，有望帶動(dòng)行業(yè)龍頭增長。

風(fēng)險(xiǎn)提示：老房消費(fèi)政策出臺(tái)力度和速度不及預(yù)期，各地落實(shí)推廣相對遲緩的風(fēng)險(xiǎn)。很多老房消費(fèi)相關(guān)行業(yè)也和新房竣工相關(guān)，新房竣工增速可能在2024年之后轉(zhuǎn)為下降的風(fēng)險(xiǎn)。