光大證券：大尺寸化進(jìn)程提速+競爭格局優(yōu)化 LCD面板開啟新一輪周期

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，據(jù)Witsview數(shù)據(jù)，截止至23年7月上旬，32/43/55/65吋面板均價分別為35/61/116/158美元/片，較3月上旬報價分別上漲21%/20%/36%/39%，更大尺寸面板漲幅更高。進(jìn)入23年Q3，除中國大陸品牌客戶，其他主要品牌客戶也開始增加采購，為下半年的促銷旺季預(yù)做準(zhǔn)備，有利于TV面板價格延續(xù)漲價態(tài)勢。該行認(rèn)為，LCD供給端的出清疊加出貨面積增長趨勢，奠定了LCD面板開啟新一輪周期的基礎(chǔ)。

光大證券主要觀點如下：

LCD價格端：TV LCD面板產(chǎn)品價格23年以來持續(xù)上漲，漲幅超預(yù)期

23年3月以來，由于國內(nèi)品牌在618電商節(jié)慶備貨動能強(qiáng)勁，以及部分中國品牌海外市場銷售優(yōu)于預(yù)期，終端庫存經(jīng)歷長時間去化后已回到健康水位，疊加持續(xù)低稼動率影響，TV面板價格取得較好漲幅。根據(jù)Witsview數(shù)據(jù)，截止至23年7月上旬，32/43/55/65吋面板均價分別為35/61/116/158美元/片，較3月上旬報價分別上漲21%/20%/36%/39%，更大尺寸面板漲幅更高。進(jìn)入23年Q3，除中國大陸品牌客戶，其他主要品牌客戶也開始增加采購，為下半年的促銷旺季預(yù)做準(zhǔn)備，有利于TV面板價格延續(xù)漲價態(tài)勢。

LCD需求端：23H2品牌廠備貨意愿較強(qiáng)，大尺寸化趨勢拉動需求

23年Q2全球電視出貨量達(dá)4,663萬臺，環(huán)比增長7.5%，同比增長2%;展望Q3，由于即將迎來旺季備貨高峰，預(yù)估電視出貨量將同比增長13.5%，約5,292萬臺。短期看，Q2品牌拉貨主要圍繞國內(nèi)618，全球性促銷旺季集中在下半年。根據(jù)TreadForce，預(yù)計Q3-Q4品牌將有更積極備貨表現(xiàn)，為下半年的促銷旺季預(yù)做準(zhǔn)備，采購動能預(yù)估季增7~8%。

盡管需求短期低迷，但大尺寸化進(jìn)程加速，長期需求將保持增長

22年由于新興市場需求相對旺盛，使得TV平均出貨尺寸下降，根據(jù)Omdia，22年大尺寸顯示面板出貨片數(shù)年同比下降8.2%，出貨面積年同比下降3.1%。而23Q1開始全球LCD TV面板出貨平均尺寸恢復(fù)增長，群智咨詢測算數(shù)據(jù)顯示，23Q1全球LCD TV面板平均尺寸環(huán)比增加0.7英寸，預(yù)計Q2持續(xù)恢復(fù)，全年出貨平均尺寸將達(dá)49.1英寸，同比增長1.6英寸。隨著品牌及渠道大尺寸庫存逐步消化，65"及75"面板補(bǔ)貨需尺寸間價差縮小的推動下，帶動面板需求從32"向43"以及55"向65"及75"轉(zhuǎn)移。疫情后弱復(fù)蘇及大尺寸化趨勢下，該行預(yù)計22-25年LCD面板出貨面積有望恢復(fù)6%-7%的CAGR增速。

LCD供給端：短期面板廠按需調(diào)節(jié)稼動率，長期競爭格局向好

短期看，BOE、TCL華星、惠科自22年6月起形成統(tǒng)一控產(chǎn)步調(diào)，執(zhí)行堅決的穩(wěn)價策略，隨著庫存的消化，行業(yè)稼動率從23Q1的74%提升到23Q2的80%左右，LCD面板呈現(xiàn)出價格+稼動率同時提升趨勢，后續(xù)面板廠仍會視需求動態(tài)調(diào)整稼動率水平。

大尺寸面板行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，長期競爭格局向好。隨著三星徹底退出LCD，以及LG進(jìn)一步退產(chǎn)，電視面板已經(jīng)形成高度寡占市場，前三大中國面板大廠包括京東方、華星光電、惠科合計就占全球電視面板市占率達(dá)60%以上，再加上位居于第四的中國臺灣群創(chuàng)光電，總市占率超過75%;若僅計算中國大陸面板總市占便超過65%，對于電視面板供應(yīng)把控力度較強(qiáng)。從產(chǎn)能方面來看，韓廠臺廠相繼退出或降低LCD業(yè)務(wù)，且大陸新增產(chǎn)能極其有限，有利于優(yōu)化長期供需關(guān)系。臺灣友達(dá)和群創(chuàng)或?qū)⒂?3H2至24年各停掉一、二座4.5代、5代或5.5代舊產(chǎn)線，轉(zhuǎn)向Micro LED或其他利基產(chǎn)品線;大陸二線面板廠中電熊貓、咸陽彩虹等則將掀并購潮，進(jìn)一步讓面板廠家數(shù)收斂。因此，該行認(rèn)為LCD供給端的出清疊加出貨面積增長趨勢，奠定了LCD面板開啟新一輪周期的基礎(chǔ)。

預(yù)估23年面板供需緊平衡，奠定后續(xù)面板價格看漲基礎(chǔ)

23Q1，面板廠商持續(xù)控產(chǎn)帶來的利好效應(yīng)顯現(xiàn)，面板庫存水平快速下降至健康水位;同時，中國整機(jī)廠商策略性備貨需求走強(qiáng)。群智咨詢測算數(shù)據(jù)(面積基準(zhǔn))顯示，一季度供需比為5.1%，二季度為4.3%，全球LCD TV面板市場供需維持動態(tài)平衡偏緊。受頭部面板廠強(qiáng)勢推動和執(zhí)行扭虧策略推動，預(yù)計LCD TV面板價格繼續(xù)上漲。根據(jù)TrendForce測算，預(yù)估2023年Gen5(含)以上LCD顯示行業(yè)供需比將落在2.1%，低于供需平衡3~5%區(qū)間，整體市場屬供給緊俏。

風(fēng)險提示：產(chǎn)能出清不及預(yù)期，需求不及預(yù)期。