光大證券：俄羅斯中止《黑海糧食外運協(xié)議》 糧價有望反彈提振化肥農(nóng)藥需求

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，根據(jù)中國基金報新聞，7月17日俄羅斯克里姆林宮表示俄羅斯方面中止《黑海糧食外運協(xié)議》(以下簡稱“《協(xié)議》”)。全球糧食供應(yīng)將出現(xiàn)收縮，全球糧食價格將有望止跌反彈。在糧價上漲的情形下，世界各國將加大對于糧食安全的重視程度，同時也有望提升對于高品質(zhì)化肥和農(nóng)藥產(chǎn)品的需求。受益于此，化肥和農(nóng)藥價格有望止跌反彈。

投資建議：建議關(guān)注磷肥及磷化工行業(yè)川恒股份(002895.SZ)、云天化(600096.SH)、興發(fā)集團(600141.SH)、新洋豐(000902.SZ)等;鉀肥行業(yè)亞鉀國際(000893.SZ)、鹽湖股份(000792.SZ)、藏格礦業(yè)(000408.SZ)等;農(nóng)藥原藥揚農(nóng)化工(600486.SH)、利爾化學(xué)(002258.SZ)、江山股份(600389.SH)等。

事件：根據(jù)中國基金報新聞，7月17日俄羅斯克里姆林宮表示俄羅斯方面中止《黑海糧食外運協(xié)議》(以下簡稱“《協(xié)議》”)。

光大證券主要觀點如下：

俄羅斯中止《黑海糧食外運協(xié)議》，全球糧食供應(yīng)將會收縮。

《黑海糧食外運協(xié)議》由俄烏兩國于2022年7月22日就恢復(fù)黑海港口農(nóng)產(chǎn)品外運分別與土耳其和聯(lián)合國簽署，該協(xié)議初始有效期為120天，而后歷經(jīng)三次延長，2023年7月17日則是協(xié)議經(jīng)過第三次延長后的到期日。俄羅斯總統(tǒng)普京于7月15日表示《協(xié)議》的主要目標(向包括非洲大陸在內(nèi)的需要糧食的國家供應(yīng)糧食)沒有實現(xiàn)，同時強調(diào)俄羅斯與聯(lián)合國關(guān)于消除俄糧食和化肥出口障礙的備忘錄規(guī)定的義務(wù)至今未被履行。此外，依據(jù)俄羅斯衛(wèi)星社7月15日的報道，聯(lián)合國協(xié)調(diào)中心表示與17-21年的數(shù)據(jù)相比，《協(xié)議》對貧窮國家的糧食出口量與早前烏克蘭貿(mào)易份額不相上下，但對發(fā)達國家的糧食供應(yīng)量大幅上升。我們認為，由于《協(xié)議》的中止，在其他糧食出口渠道不發(fā)生變動的情形下，俄羅斯糧食出口將會明顯縮量，全球糧食供應(yīng)也將明顯減少。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2021年俄羅斯小麥出口量約占全球出口量的17%，為全球小麥第一大出口國。

歷經(jīng)一年回調(diào)后，全球糧食價格有望止跌反彈。

2022年6月末起，由于全球宏觀經(jīng)濟需求較為疲弱，以原油為代表的大宗商品價格開始逐步回落。此外，由于《協(xié)議》的影響，原本因俄烏地緣政治沖突所導(dǎo)致的全球糧食供應(yīng)問題得以緩解，全球糧食價格進入下行區(qū)間。根據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至7月17日，CBOT玉米和小麥的期貨結(jié)算價相較于22年6月末分別下滑31.9%和23.9%，相較于23年年初分別下滑25.4%和16.5%。隨著《協(xié)議》的中止，全球糧食供應(yīng)將會明顯減少，在經(jīng)歷了近一年的回調(diào)后，全球糧食價格有望止跌反彈。

糧食安全重要性再度凸顯，化肥與農(nóng)藥需求將得到提振。

近三年，由于全球公共衛(wèi)生事件的出現(xiàn)，相關(guān)的防控措施從多個方面影響了糧食供應(yīng)體系。世界各國愈發(fā)重視保障糧食自給，也愈發(fā)著力于提升糧食安全的保障能力。以我國為例，國務(wù)院、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、工信部、供銷合作總社等相關(guān)部門頻頻頒布與保障糧食安全相關(guān)的政策或指導(dǎo)文件。在糧食供應(yīng)收縮價格上漲的情形下，世界各國將再度加大對于糧食安全的重視程度，與糧食種植密切相關(guān)的化肥、農(nóng)藥產(chǎn)品的供應(yīng)保障能力也將同步得到重視。此外，隨著糧價的走高，農(nóng)戶種植意愿也有望再度增強，對于化肥、農(nóng)藥產(chǎn)品的需求，特別是高品質(zhì)產(chǎn)品的需求，將得到提振。受益于需求端的回升，化肥和農(nóng)藥產(chǎn)品價格也有望迎來反彈。

風(fēng)險分析：下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)品及原材料價格波動，俄烏地緣政治沖突加劇風(fēng)險，環(huán)保及安全生產(chǎn)風(fēng)險，匯率波動風(fēng)險。