東吳證券：6月消費(fèi)呈溫和恢復(fù)趨勢(shì) 后續(xù)關(guān)注暑期休閑、出行場(chǎng)景下消費(fèi)潛力釋放

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，總體上看，6月消費(fèi)呈溫和恢復(fù)趨勢(shì)，珠寶、化妝品、服裝、體育用品、家電和音像器材等可選品表現(xiàn)較好，餐飲消費(fèi)引領(lǐng)復(fù)蘇。后續(xù)可關(guān)注暑期休閑、出行場(chǎng)景下消費(fèi)潛力釋放。

建議關(guān)注：①珠寶等恢復(fù)勢(shì)頭較好的可選消費(fèi)領(lǐng)域，推薦老鳳祥(600612.SH)，關(guān)注菜百股份(605599.SH)等；②景氣度較高的平價(jià)消費(fèi)賽道，推薦名創(chuàng)優(yōu)品(09896)等；③國(guó)企改革相關(guān)標(biāo)的，推薦小商品城(600415.SH)、老鳳祥、重慶百貨(600729.SH)等。

東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

7月17日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2023年6月社零數(shù)據(jù)。2023年6月，我國(guó)社零總額為4.00萬(wàn)億元，同比+3.1%，略低于wind一致預(yù)期的+3.5%；2021年6月至2023年6月CAGR(下稱(chēng)近2年CAGR)為3.1%，略好于5月的2.5%。除汽車(chē)外的消費(fèi)品零售額為3.54萬(wàn)億元，同比+3.7%。從近2年CAGR上看，2023年6月社零數(shù)據(jù)環(huán)比5月有所改善。

受益于去年618大促低基數(shù)，線上社零增速快于線下。6月，網(wǎng)上實(shí)物商品零售額為1.26萬(wàn)億元，同比+7.1%，近2年CAGR為6.4%(前值為+11.8%)；推算線下社零總額為2.74萬(wàn)億元，同比+1.3%，近2年CAGR為1.7%(前值為-0.8%)，線上社零售增速快于線下，主要因2022年618期間物流未完全恢復(fù)，基數(shù)偏低。

分消費(fèi)類(lèi)型看：餐飲恢復(fù)好于商品零售。6月商品零售額同比+1.7%，近兩年CAGR為2.8%(前值為+2.5%)；餐飲收入同比+16.1%，近2年CAGR為5.6%(前值為+3.2%)。從近2年CAGR上看，餐飲與商品零售均呈環(huán)比改善趨勢(shì)，其中餐飲的恢復(fù)趨勢(shì)好于商品零售。

分品類(lèi)看：大部分必選品增速環(huán)比提升，可選消費(fèi)品持續(xù)修復(fù)。

必選消費(fèi)品保持穩(wěn)健增長(zhǎng)的趨勢(shì)：一般來(lái)說(shuō)必選品消費(fèi)的增速不會(huì)產(chǎn)生太大波動(dòng)。6月，糧油食品、飲料、煙酒、日用品類(lèi)分別同比5.4%/3.6%/+9.6%/ -2.2%，近兩年CAGR為+7.2%/+2.7%/+7.3%/+1.0%。

可選消費(fèi)品溫和恢復(fù)：6月，黃金珠寶景氣度較高，限額以上零售額同比+7.8%，近兩年CAGR達(dá)7.9%。限上服裝、化妝品分別同比+6.9%/4.8%，主要受益于618大促。體育娛樂(lè)用品類(lèi)同比+9.2%，反映疫情之后的體育活動(dòng)回暖。家電和音像器材類(lèi)同比+4.5%，主要受益于今年夏季高溫天氣下空調(diào)銷(xiāo)售火爆。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期等。