招商證券：高端酒渠道周轉(zhuǎn)加速 推薦五糧液(000858.SZ)等相關(guān)標(biāo)的

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，6月悲觀(guān)低點(diǎn)已過(guò)，加配核心龍頭。白酒繼續(xù)推薦高端戰(zhàn)略性配置位置【五糧液(000858.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、貴州茅臺(tái)(600519.SH)】，彈性品種加推有望突圍二梯隊(duì)品牌的珍酒李渡(06979)；繼續(xù)推薦戰(zhàn)略堅(jiān)定、執(zhí)行力強(qiáng)的古井貢酒(000596.SZ)，推薦發(fā)展動(dòng)能充分的老白干酒(600559.SH)。食品繼續(xù)推薦新渠道放量的高成長(zhǎng)標(biāo)的甘源食品(002991.SZ)，管理有望改善賦能的中炬高新(600872.SH)。關(guān)注低預(yù)期、低估值龍頭伊利股份(600887.SH)、洽洽食品(002557.SZ)，加推保健品業(yè)務(wù)被低估的H&H國(guó)際控股(01112)。

招商證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

白酒板塊：高端進(jìn)度加速，區(qū)域酒龍頭領(lǐng)跑，次高端表現(xiàn)尚可。高端酒剛性需求顯著，經(jīng)濟(jì)下行使得費(fèi)用投入，回款進(jìn)度快于去年同期，渠道周轉(zhuǎn)加速。疫情放開(kāi)后宴席市場(chǎng)回補(bǔ)，刺激高性?xún)r(jià)比的區(qū)域名酒消費(fèi)。在行業(yè)價(jià)格下行，庫(kù)存增加的背景下，渠道利潤(rùn)的差異日益成為品牌競(jìng)爭(zhēng)的核心點(diǎn)和增長(zhǎng)引擎。利潤(rùn)下滑商務(wù)需求疲軟仍對(duì)次高端有所壓制，但低基數(shù)下加大促銷(xiāo)力度，多舉措并舉，汾酒等次高端品牌超額完成進(jìn)度，實(shí)際表觀(guān)增速尚可。

食品板塊：需求弱復(fù)蘇，成本有回落。B端餐飲供應(yīng)鏈及定制餐調(diào)企業(yè)低基數(shù)下Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)較快速增長(zhǎng)。C端消費(fèi)溫和復(fù)蘇，啤酒在高溫天氣下步入旺季，乳制品競(jìng)爭(zhēng)趨緩，休閑食品享渠道紅利。食品行業(yè)整體成本回落，除白糖外，大豆、小麥等原材料價(jià)格下降，包材價(jià)格下探，利潤(rùn)彈性充分釋放。乳制品：Q2液態(tài)奶延續(xù)弱復(fù)蘇趨勢(shì)，龍頭液態(tài)奶增速環(huán)比繼續(xù)改善，但力度較弱。嬰配奶粉行業(yè)加速出清，上半年部分小品牌甩貨。冷飲高基數(shù)下依然保持增長(zhǎng)，龍頭通過(guò)加大渠道投入和產(chǎn)品升級(jí)繼續(xù)搶占份額。

調(diào)味品：基礎(chǔ)調(diào)味品需求弱復(fù)蘇，海天庫(kù)存有所下降。復(fù)調(diào)表現(xiàn)分化，天味延續(xù)較快速增長(zhǎng)。餐飲渠道低基數(shù)下有所反彈，餐飲供應(yīng)鏈及定制餐調(diào)企業(yè)收入端快速增長(zhǎng)。

啤酒：高溫天氣和場(chǎng)景恢復(fù)，Q2迎來(lái)銷(xiāo)售旺季。疫情放開(kāi)后修復(fù)啤酒消費(fèi)場(chǎng)景，疊加高溫天氣提振消費(fèi)需求，以及包材成本回落，利潤(rùn)彈性進(jìn)一步釋放。

休閑零食：行業(yè)經(jīng)歷渠道變化，零食量販店、直播電商、會(huì)員制商超等新渠道持續(xù)放量，積極擁抱的企業(yè)如甘源、鹽津、勁仔等Q2繼續(xù)快速增長(zhǎng)。成本端，棕櫚油價(jià)格回落多數(shù)零食企業(yè)毛利率受益，但鴨副價(jià)格依然處于高位，鹵味企業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)承壓。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)、需求不及預(yù)期、成本大幅上漲等。