華西證券：6月社零同比增加3.1% 政策提振家居消費(fèi)信心

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華西證券發(fā)布研究報(bào)告稱，家居板塊，短期看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)已有一定改善，政策行情逐漸轉(zhuǎn)向兌現(xiàn)行情，中長期則隨著二手房、改善房、保障房等需求釋放，行業(yè)保持穩(wěn)步增長，行業(yè)屬性也將逐漸從地產(chǎn)后周期屬性轉(zhuǎn)向消費(fèi)屬性。龍頭企業(yè)在品牌、渠道、產(chǎn)品、產(chǎn)能等優(yōu)勢突出，持續(xù)搶占中小企業(yè)市場份額，業(yè)績增速仍然在地產(chǎn)鏈中表現(xiàn)突出;文化辦公用品板塊，陽光采購政策驅(qū)動(dòng)辦公文具集采行業(yè)快速發(fā)展;化妝品板塊，受益“顏值經(jīng)濟(jì)”，國內(nèi)化妝品行業(yè)保持高景氣度，國貨龍頭大有可為，有望通過多產(chǎn)品、多品類、多品牌戰(zhàn)略持續(xù)提升份額。

華西證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2023年1-6月社零、地產(chǎn)數(shù)據(jù)：1)社零方面，2023年1-6月社零整體同比+8.2%，其中家具、文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上社零增速分別為+3.8%、-3.9%、+8.6%、+17.5%、+10.8%;6月社零整體同比+3.1%(2021-2023年均復(fù)合增長率為3.1%)，其中家具、文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上零售增速分別為+1.2%、-9.9%、+4.8%、+7.8%、+9.8%。2)地產(chǎn)方面，2023年1-6月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別同比-24.9%、+18.5%、-2.8%、-7.3%;6月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別同比-33.5%、+15.8%、-27.9%、-21.6%。

家居：竣工端穩(wěn)定向好，家居消費(fèi)政策催化加速。

零售端：2023年1-6月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別同比-24.9%、+18.5%、-2.8%、-7.3%，增速較2023年1-5月分別-2.2pct、-0.5pct、-5.1pct、-0.9pct。6月銷售數(shù)據(jù)同比增速有所走弱，保交付背景下竣工端持續(xù)回暖，其更多在于兌現(xiàn)前期居民購房需求，而當(dāng)前居民消費(fèi)保持較為謹(jǐn)慎的情況下，該行認(rèn)為銷售端復(fù)蘇將以溫和進(jìn)行，預(yù)計(jì)隨著國家后續(xù)出臺(tái)更多購房相關(guān)利好政策，銷售端有望迎來加速修復(fù)。從家具零售方面來看，2023年1-6月限額以上家具零售額同比+3.8%(其中6月+1.2%)，受到6月地產(chǎn)銷售端疲軟影響，6月家具零售同比增速有所放緩;而根據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，6月29日國常會(huì)審議通過《關(guān)于促進(jìn)家居消費(fèi)的若干措施》并將于近日印發(fā)有望進(jìn)一步提振家居消費(fèi)信心，該行認(rèn)為政策催化加速下，家居公司業(yè)績有望逐季向好。

工程端：據(jù)奧維云網(wǎng)，2023年1-5月，全國商品住宅精裝新開盤項(xiàng)目數(shù)477個(gè)，精裝項(xiàng)目滲透率為36.3%，同比-2.3pct;5月新開盤精裝項(xiàng)目137個(gè)，同比下降23.0%;規(guī)模7.6萬套，同比下降37.9%。短期來看，精裝房規(guī)模有所下降，主要受前期房地產(chǎn)市場表現(xiàn)低迷以及地產(chǎn)公司資金問題頻出等影響，而隨著房市逐漸回暖，中長期來看，受國家政策、市場環(huán)境和各地持續(xù)推出的精裝新政等多方面因素推動(dòng)，精裝修市場預(yù)計(jì)滲透率仍有較大提升空間，后市發(fā)展趨勢向好。

化妝品：1-6月化妝品零售表現(xiàn)較好。2023年1-6月化妝品零售額同比+8.6%;單6月來看，化妝品零售額同比+4.8%。6月線上“618購物節(jié)”表現(xiàn)優(yōu)異，推動(dòng)化妝品零售增速穩(wěn)健向上。建議關(guān)注本土優(yōu)質(zhì)國貨龍頭，特別是具備研發(fā)實(shí)力和品類擴(kuò)張能力的公司。

金銀珠寶：1-6月金銀珠寶零售保持高增。2023年1-6月金銀珠寶零售額同比+17.5%，;單6月來看，金銀珠寶零售額同比+7.8%。開年來各類節(jié)假日消費(fèi)刺激使得居民對非必選消費(fèi)中的金銀珠寶類的配置有較大提升;此外，美國7月通脹數(shù)據(jù)持續(xù)降溫，加息漸盡彰顯黃金優(yōu)異價(jià)值和避險(xiǎn)屬性，2023年黃金市場有望持續(xù)走強(qiáng)，金銀珠寶消費(fèi)需求后市或?qū)⒈３址€(wěn)定向上。

文化辦公用品：2023年1-6月表現(xiàn)有所落后。2023年1-6月文化辦公用品零售額同比-3.9%;單6月來看，文化辦公用品零售額同比-9.9%，該行認(rèn)為主要是因?yàn)榻衲晔罴俨糠謱W(xué)校放假早于去年同期，導(dǎo)致短期需求短暫偏弱，該行預(yù)計(jì)隨著秋季學(xué)期將至，后續(xù)文化辦公用品消費(fèi)需求有望迎來改善。

線上零售：2023年1-6月實(shí)現(xiàn)快速增長。2023年1-6月線上零售額同比+10.8%;單6月來看，線上零售額同比+9.8%。受各類興趣電商的快速發(fā)展以及各類電商加大補(bǔ)貼折扣，刺激線上消費(fèi)進(jìn)一步增長。

標(biāo)的推薦：家居板塊推薦歐派家居、顧家家居、敏華控股、曲美家居、志邦家居、金牌廚柜、瑞爾特;文化辦公用品板塊推薦零售端具備渠道護(hù)城河、文創(chuàng)產(chǎn)品提升盈利能力以及新業(yè)務(wù)科力普、新零售業(yè)務(wù)快速發(fā)展的晨光文具;化妝品板塊推薦貝泰妮、珀萊雅、上海家化、登康口腔。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、疫后需求修復(fù)不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇。