中金：關(guān)注地產(chǎn)市場結(jié)構(gòu)性變革中的alpha型機會 建議于波動中把握穩(wěn)健型物企標的投資

智通財經(jīng)APP獲悉，中金公司發(fā)布研究報告稱，展望下半年，地產(chǎn)銷售弱復(fù)蘇背景下，考慮物企自身基本面周期位置，頭部物企利潤兌現(xiàn)于此前指引區(qū)間中為大概率事件，整體向上或向下預(yù)期差均相對有限。該行認為，下半年板塊走勢或難言與港股或地產(chǎn)beta脫鉤，但自身成長周期及穩(wěn)健現(xiàn)金流業(yè)務(wù)模式亦有望對穩(wěn)健型標的估值形成一定支撐。建議：1)市場波動中逢低布局穩(wěn)健型物企，以把握beta向上時的相對彈性；2)關(guān)注房地產(chǎn)市場結(jié)構(gòu)性變革中重點受益標的alpha型機會；3)長期捕捉核心競爭力建設(shè)逐步兌現(xiàn)下的市值成長機會。

中金公司主要觀點如下：

物業(yè)管理：建議于波動中把握穩(wěn)健型物企標的投資機會。2月以來物管板塊持續(xù)跑輸港股大盤，特別是4月中旬起地產(chǎn)復(fù)蘇趨勢走弱下、板塊與地產(chǎn)同向下跌趨勢深化;個股層面，部分穩(wěn)健型物企年初至今相對于其關(guān)聯(lián)開發(fā)商略有超額收益。往前看，該行認為年內(nèi)物企基本面將持續(xù)分化，穩(wěn)健型物企標的中期業(yè)績增速有望符合其中長期指引區(qū)間，而其他民企基本面仍處在磨底階段;考慮到暫未看到催化劑可構(gòu)成下半年物管與地產(chǎn)板塊走勢明顯“脫鉤”，建議逢低布局穩(wěn)健型物企標的、以把握beta向上時的相對彈性，并謹慎參與民企端博弈。

商業(yè)運營管理：重點商管標的具備配置價值。該行認為未來1-2年商管行業(yè)仍然處于購物中心存量資產(chǎn)盤活需求集中釋放下的成長階段，而品牌商管公司alpha屬性或?qū)⑦M一步凸顯。

代建管理：繼續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)市場結(jié)構(gòu)性變革中的alpha型機會。往前看，該行認為房地產(chǎn)增量市場中資本與服務(wù)相分離、存量市場中出險企業(yè)在手項目持續(xù)處置、以及多層次住房供應(yīng)體系建設(shè)下的保障性住房新增計劃等機遇持續(xù)驅(qū)動代建市場需求擴容。

風險提示：地產(chǎn)基本面或政策發(fā)力不及預(yù)期拖累投資情緒；物企利潤結(jié)構(gòu)惡化拖累估值中樞；競標外拓競爭超預(yù)期；宏觀環(huán)境承壓致現(xiàn)金流及應(yīng)收款惡化。