市場正為“美元微笑理論”買單，提出者也喊話：美元跌勢未止

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，“美元微笑理論”創(chuàng)始人——全球知名資產(chǎn)管理公司Eurizon SLJ Capital Ltd首席執(zhí)行官Stephen Jen認(rèn)為，美聯(lián)儲似乎已準(zhǔn)備好在不讓美國經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重衰退的情況下，贏得對抗通脹的戰(zhàn)爭;這對美元來說是個壞消息，還可能會在外匯市場引發(fā)震蕩。

隨著對美國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的預(yù)期升溫，美元似乎面臨著貶值壓力。正如“美元微笑理論”所指出，當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退或強(qiáng)勁擴(kuò)張時，美元通常會上漲，而在溫和增長時期(比如現(xiàn)在)，美元則會滯后。

Jen稱，隨著交易員押注消費(fèi)者價格在美聯(lián)儲激進(jìn)的緊縮政策之后已經(jīng)見頂，美元跌至一年多以來的最低點(diǎn)，美國經(jīng)濟(jì)溫和增長使得美元走弱的證據(jù)已正在形成。Jen表示，隨著公共債務(wù)負(fù)擔(dān)和經(jīng)濟(jì)失衡拖累美元價值增長，美元貶值趨勢將繼續(xù)下去。

他在接受采訪時表示：“美元一直被高估，現(xiàn)在仍然如此。美元很快就會回歸公允價值。我認(rèn)為美聯(lián)儲將再加息一次，這樣就可以實(shí)現(xiàn)軟著陸。”

本周已經(jīng)清楚地展示，美元的暴跌會以極快速度席卷全球金融市場，一份有關(guān)美國通脹軌跡的樂觀報告刺激了瑞典、日本、南非和秘魯?shù)葒泿诺姆磸?。在Jen看來，歐元兌美元將在未來六個月內(nèi)猛沖至1.20，較當(dāng)前水平上漲近7%，為這種勢頭提供一個新的例證。

他稱:“一旦聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)對通貨膨脹的集體看法得到修正——我認(rèn)為很快就會發(fā)生——美元將以更快的速度貶值。美元將不再有周期性支撐。”

盡管7月份加息幾乎仍是板上釘釘?shù)氖?，但價格漲幅的迅速回落——目前僅為2022年峰值水平的三分之一——給人們帶來了新的希望，即美聯(lián)儲可能很快結(jié)束緊縮周期。交易員目前認(rèn)為，美聯(lián)儲在7月之后選擇進(jìn)一步加息的可能性不到50%。

在Jen看來，所有這些都意味著投資者將不得不應(yīng)對通脹或潛在衰退以外的宏觀逆風(fēng)：財(cái)政赤字。圣路易斯聯(lián)儲的數(shù)據(jù)顯示，隨著美國政府加大支出，公共債務(wù)與國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)之比已從2000年的54%升至118%。

美國的經(jīng)常項(xiàng)目赤字(儲蓄和投資之間的差額)持續(xù)惡化。這意味著，美國對世界其它地區(qū)積累了巨額凈負(fù)債，至少在理論上，一旦外國投資者拋售美元資產(chǎn)，美元就極其容易受到拋售的影響。

這一理論得到了Amundi Asset Management外匯策略主管Paresh Upadhyaya的一些支持。Upadhyaya稱：“如果你沒有看到資金流向高質(zhì)量的國債，你如何為這些赤字融資?美元將不得不貶值到足以吸引投資者的水平。”

德意志銀行首席國際策略師Alan Ruskin表示：“對美元而言，美國經(jīng)濟(jì)放緩而不陷入深度衰退是最糟糕的情況，因?yàn)檫@意味著可以進(jìn)行風(fēng)險交易。債券喜歡這樣情況，股票也如此。但美元真的不喜歡這種情況?！?/p>

策略師們已經(jīng)開始一致認(rèn)為，歐元將是一大受益者。德意志銀行預(yù)計(jì)年底前歐元兌美元匯率將達(dá)到1.15，野村控股則認(rèn)為9月底前歐元兌美元匯率將達(dá)到1.14。

Jen稱：“這種‘不冷不熱’的經(jīng)濟(jì)情景將使投資者把注意力集中在美國令人難以置信的結(jié)構(gòu)性弱點(diǎn)上，這對美元應(yīng)該是負(fù)面的?！?/p>