中金：首予粉筆(02469)“跑贏行業(yè)”評級 目標價7港元

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，首予粉筆(02469)“跑贏行業(yè)”評級，預計2023-2024年經(jīng)調(diào)整EPS分別為0.19/0.27元，目標價7港元，基于24倍2024年經(jīng)調(diào)整市盈率。中國領(lǐng)先的職業(yè)考培服務提供商，于中國職業(yè)考試培訓行業(yè)排名第二。粉筆核心業(yè)務為價格區(qū)間廣泛的考培服務，提供線上、線下多場景交付形式。得益于高品質(zhì)課程和口碑積累，近年收獲優(yōu)于行業(yè)的業(yè)績增長。

報告中稱，粉筆通過自研RTC互動直播系統(tǒng)(可支持10萬名學員同時參加單一直播課程)、搭建功能成熟的在線職教平臺(截至2022年6月30日，粉筆題庫題數(shù)擁有約230萬條)，輔以大數(shù)據(jù)分析，有效增強了口碑沉淀、獲客效率和留存能力。同時，基于線上端的耕耘積累，公司以O(shè)MO模式(Online-Merge-Offline，線上與線下融合)輻射廣泛的線下營運網(wǎng)絡，從而夯實教研效果、沉淀深厚用戶池。在優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和雙向渠道的乘數(shù)效應下，粉筆得以實現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)平均水平的營銷效率。

該行提到，粉筆主要提供非學歷職業(yè)教育的考試培訓服務，核心產(chǎn)品聚焦于招錄類考試培訓，并逐漸向資格考試、部分學歷職教考培延伸。公司計劃進一步提升產(chǎn)品附加值、擴大課程設(shè)置，以期實現(xiàn)價量齊升。除了進一步深耕當前市場、打磨高單價產(chǎn)品、促進付費轉(zhuǎn)化，公司還計劃開拓學歷職業(yè)教育培訓市場的部分垂直領(lǐng)域。該行預期，在供需提振的背景下，粉筆能夠憑借產(chǎn)品、品牌及口碑競爭優(yōu)勢直接受益于市場增長。該行與市場的最大不同?該行認為，OMO模式賦能粉筆實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。基于OMO模式，公司在線業(yè)務積累的競爭優(yōu)勢得以充分開發(fā)，支持用戶留存促活、業(yè)務規(guī)模擴張、經(jīng)營效能優(yōu)化。