華泰證券：咖啡消費文化逐步養(yǎng)成 關注連鎖咖啡業(yè)態(tài)及優(yōu)質咖啡機企業(yè)

智通財經APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，咖啡消費文化逐步養(yǎng)成，從速溶咖啡引入，到高線城市滲透，阿里數(shù)據顯示，21年中國一二線咖啡習慣消費者人均量為260-320杯/年，接近歐美主流國家，但整體仍低，據灼識數(shù)據，22年中國咖啡人均量僅為11.3杯/年。該行認為咖啡賽道延展性強，其功能性有望累計消費基數(shù)，創(chuàng)新產品更能滿足個性化、社交化需求。從中國企業(yè)優(yōu)勢領域來看，連鎖及咖啡機或能最快走出可復制盈利模式，關注連鎖咖啡業(yè)態(tài)及優(yōu)質咖啡機企業(yè)。

華泰證券主要觀點如下：

上游：咖啡豆的百年之旅

咖啡上游生豆種植環(huán)節(jié)在產業(yè)鏈中價值含量雖然較低，但作為核心原材料，價格波動對下游環(huán)節(jié)有明顯影響，咖啡豆期貨也就成為全球重要的大宗衍生品?？Х燃庸きh(huán)節(jié)，具備相當價值量。烘焙及加工咖啡豆能夠帶來咖啡豆價值量的第一次提升，咖啡豆品牌企業(yè)能夠從中賺取較高的利潤。

下游：咖啡市場擴容推動咖啡機、磨豆機市場增長

中國是咖啡機生產大國，近年成長迅速，但仍不是消費大國。產業(yè)集中在廣東順德及寧波慈溪地區(qū)，22年占有全球出口額29%份額?？Х葯C、磨豆機仍處于初級階段，滲透率較低，未來仍有充足發(fā)展空間。我國咖啡機市場主要參與者仍為國外品牌，中國企業(yè)通過在半自動化意式濃縮咖啡機上的差異化產品，把握了目前咖啡機依然是小眾市場，且消費者專業(yè)化程度較高的特點，未來中國企業(yè)或仍將保持差異化發(fā)展路線，逐步強化品牌認知，或能走出享譽世界中國咖啡機品牌企業(yè)。

渠道：連鎖咖啡之路，空間廣闊

現(xiàn)磨咖啡無疑是過去幾年成長最快的賽道，供需共振帶動成長。星巴克、COSTA等海外品牌曾主導中國現(xiàn)磨咖啡市場，在資本澆灌下，本土咖啡品牌錯位競爭，在性價比市場率先出擊，并在高線城市消費者成熟后進入高端精品市場，各個細分賽道都已經跑出可復制的盈利模式。本土化創(chuàng)新層出不窮，茶飲融合共同做大飲品市場。同時該行認為擁有更強的品牌力、成熟標準化操作管理流程的企業(yè)將勝出，一方面品牌力轉化為更強的租賃費議價能力，帶來更優(yōu)的費用支出，另一方面，高效管理對于人力成本的優(yōu)化也有積極影響，或在未來中國市場的競爭中保持優(yōu)勢。

中國咖啡產業(yè)成長機遇

連鎖咖啡業(yè)態(tài)百花齊放，具備品牌力+優(yōu)質管理能力的企業(yè)有望勝出;同時，咖啡機產業(yè)消費者教育接近拐點，618大促咖啡機再度熱銷，中國制造優(yōu)勢疊加海外品牌，或能走出中國咖啡機企業(yè)的新成長路徑。618咖啡產業(yè)消費，熱度高，意式咖啡機、零售咖啡沖調等相關產品熱銷，看好咖啡文化滲透下橫向SKU拓展及縱向品類延伸邏輯的不斷呈現(xiàn)，中國品牌力量或不斷滲透咖啡產業(yè)鏈。

風險提示：咖啡豆價格大幅提升，咖啡產品需求弱化，行業(yè)競爭加劇。