LNG漲，CPI漲不漲？

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“軒言全球宏觀”，作者為謝亞軒，林澍，原標(biāo)題為《【招商宏觀】LNG漲，CPI漲不漲?——通脹問答系列之一》。

11月底開始，液化天然氣(LNG)價(jià)格出現(xiàn)了大幅跳漲，個(gè)別地區(qū)LNG價(jià)格一度上漲至9000元/噸之上，北方大部分地區(qū)的平均報(bào)價(jià)也超過8000元/噸，而11月中LNG價(jià)格僅為4000-5000元/噸。LNG價(jià)格的大幅上漲，是否可能對(duì)今年年底乃至明年的CPI造成顯著影響?

我們認(rèn)為，LNG漲，CPI不會(huì)跟著漲!

我國(guó)天然氣行業(yè)長(zhǎng)期存在供需缺口，“煤改氣”等環(huán)保因素導(dǎo)致供需失衡加劇，LNG價(jià)格暴漲，環(huán)保部已發(fā)特急函應(yīng)對(duì)。

LNG價(jià)格并不等同于天然氣價(jià)格。CPI(及其中的非食品項(xiàng))與LNG價(jià)格并未呈現(xiàn)明顯相關(guān)關(guān)系，非食品項(xiàng)仍主要受到原油價(jià)格的影響。對(duì)居住項(xiàng)的水電燃料而言，該項(xiàng)占比小波動(dòng)小，且燃?xì)夤倦y以將采購(gòu)LNG保障供氣的成本壓力轉(zhuǎn)嫁至用戶;對(duì)交通工具用燃料而言，天然氣汽車乃至LNG汽車在我國(guó)汽車保有量中的極低占比，也導(dǎo)致LNG漲價(jià)難以對(duì)該項(xiàng)造成明顯影響。

一、環(huán)保因素加劇了天然氣的供需失衡

我國(guó)天然氣行業(yè)尚未得到充分發(fā)展，在勘探開發(fā)等相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及完善定價(jià)機(jī)制等方面均有較大提升空間，我國(guó)長(zhǎng)期存在天然氣供需缺口，對(duì)外依存度逐年提升。

北方進(jìn)入采暖季之后，由于“煤改氣”、“煤改電”等環(huán)保政策的影響，華北等地區(qū)天然氣消費(fèi)量出現(xiàn)快速增長(zhǎng)，供需缺口加劇，導(dǎo)致作為管道氣補(bǔ)充來(lái)源的LNG價(jià)格出現(xiàn)跳漲，上漲幅度遠(yuǎn)超往年的季節(jié)性。

一方面，北方部分地區(qū)受到“煤改氣”等治理污染工程工期延誤、以及供氣氣源不足等因素的影響，出現(xiàn)無(wú)法供暖的情況;另一方面，由于天然氣價(jià)格的過快上漲，在具備用氣供暖條件的地區(qū)，也加重了用氣居民以及企業(yè)的成本負(fù)擔(dān)。環(huán)保部于12月4日向“2+26”城市下發(fā)了《關(guān)于請(qǐng)做好散煤綜合治理確保群眾溫暖過冬工作的函》(特急函)，作出了“在沒有完工的項(xiàng)目及地區(qū)，繼續(xù)沿用過去的燃煤取暖方式或其他替代方式”、“工業(yè)等領(lǐng)域用氣用電必須為明勇讓路”等指示，有望在近期緩解LNG價(jià)格過快上漲的勢(shì)頭。

但考慮到“污染防治”已成為我國(guó)所面臨的三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之一(防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧、污染防治)，“煤改氣”等環(huán)保政策仍將在未來(lái)長(zhǎng)期內(nèi)繼續(xù)推進(jìn)，環(huán)保因素?zé)o疑仍將在未來(lái)長(zhǎng)期內(nèi)加劇我國(guó)天然氣的供需缺口。

那么我們要問，LNG價(jià)格的上漲是否可能對(duì)未來(lái)的CPI同比增速造成顯著影響?

二、LNG漲價(jià)對(duì)CPI無(wú)明顯影響

我們認(rèn)為，LNG漲價(jià)對(duì)CPI的影響微乎其微。

從國(guó)內(nèi)LNG價(jià)格同比與CPI同比的比較情況來(lái)看，兩者之間似乎具備一定的相關(guān)關(guān)系，但今年9月份以來(lái)CPI非食品同比漲幅并未隨著LNG價(jià)格出現(xiàn)大幅上升。

事實(shí)上，CPI非食品項(xiàng)無(wú)疑仍舊主要受到原油價(jià)格的影響，而非天然氣(或LNG)價(jià)格。而且還必須意識(shí)到，天然氣價(jià)格與LNG價(jià)格并不直接劃上等號(hào)。

如果我們進(jìn)一步考慮CPI中與石油、天然氣相關(guān)的兩個(gè)細(xì)項(xiàng)：居住中的水電燃料，以及交通和通信中的交通工具用燃料，我們同樣可得出LNG漲價(jià)對(duì)該兩項(xiàng)的影響極為微弱的結(jié)論。

對(duì)水電燃料項(xiàng)而言，該項(xiàng)在CPI中占比僅為1.7%且本身波動(dòng)較小，燃?xì)庾鳛槊裆I(lǐng)域的重要資料價(jià)格，民用天然氣價(jià)格基本能在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持穩(wěn)定，即便燃?xì)夤镜裙?yīng)方通過大量購(gòu)買LNG用以保障燃?xì)夤?yīng)且LNG在短期內(nèi)快速漲價(jià)，燃?xì)夤疽矡o(wú)法將短期內(nèi)的成本壓力完全轉(zhuǎn)嫁至燃?xì)庥脩簟?/p>

對(duì)交通工具用燃料而言，該項(xiàng)在CPI中占比約為7.0%，波動(dòng)也相較水電燃料項(xiàng)大，但從圖中我們可以發(fā)現(xiàn)，該項(xiàng)仍主要與原油價(jià)格相關(guān)，而非LNG價(jià)格。這可能與我國(guó)車輛中使用天然氣(乃至LNG)為燃料的車型占比極小有關(guān)，至2015年，我國(guó)天然氣汽車保有量約為500萬(wàn)輛，其中LNG汽車近約有20萬(wàn)輛，而我國(guó)汽車保有量2015年已高達(dá)17000萬(wàn)輛，從這一角度來(lái)看，LNG價(jià)格的快速上漲對(duì)車用燃料價(jià)格整體的影響理應(yīng)非常有限。

(編輯：胡敏)