民生證券金屬行業(yè)23年中期策略：供需短缺或?qū)⒕徑?把握“資源自主可控+產(chǎn)能擴(kuò)張+業(yè)績放量”主線

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報(bào)告稱，建議把握金屬“資源自主可控+產(chǎn)能擴(kuò)張+業(yè)績放量”的主線。(1) 鋰板塊： 預(yù)計(jì)全球鋰資源供需緊張將緩解， 價(jià)格中樞或?qū)⒒貧w合理， 但在環(huán)保政策日趨嚴(yán)格、海外鋰資源獲取難度加大的背景下，鋰資源戰(zhàn)略性地位凸顯，鋰資源自主可控+產(chǎn)能持續(xù)增長將長期受益。 建議重點(diǎn)關(guān)注：中礦資源(002738.SZ)、贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)等;(2) 鎳鈷板塊： 鎳鈷供應(yīng)釋放可觀，供需矛盾逐步緩解，未來價(jià)格中樞或?qū)⑾乱?，有望刺激下游需求放量?看好擁有上游資源到下游一體化布局的企業(yè)， 建議重點(diǎn)關(guān)注：華友鈷業(yè)(603799.SH)。

▍民生證券主要觀點(diǎn)如下：

展望 2023H2：全球雙碳目標(biāo)仍然明確，但是中國和歐洲電動車補(bǔ)貼退坡之下需求或?qū)⒊袎?，重視儲能、固態(tài)電池、 4680 電池等新技術(shù)、高增長領(lǐng)域的投資機(jī)會。

碳中和將促全球能源體系重塑，在經(jīng)歷了 2021-2022 年從 0 到 1 的關(guān)鍵一步之后，電動化滲透率有望進(jìn)一步提升、但總體增速或?qū)⒒芈?，補(bǔ)貼退坡之下將迎來政策驅(qū)動到產(chǎn)品力驅(qū)動的轉(zhuǎn)變，需求或?qū)⒍唐诔袎?、但仍然看好未來行業(yè)的持續(xù)增長。

展望 2023H2，儲能需求或?qū)⒂瓉砜焖僭鲩L，同時(shí)需重視固態(tài)電池、 4680 電池等新技術(shù)領(lǐng)域的投資機(jī)會，下游更大量級的需求增長與上游資本開支滯后的矛盾或?qū)㈦y以出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，仍然看好資源端持續(xù)的溢價(jià)。

2023 年能源金屬供需短缺或?qū)⒕徑?，能源金屬價(jià)格中樞或?qū)⒅鸩较乱啤⒒氐嚼硇运?，但資源端的溢價(jià)仍需重視。

(1)鋰： 盡管未來需求增速將會回落，但供給端的低預(yù)期同樣正在凸顯，未來供需緊缺局面或?qū)⒕徑猓琴Y源端的溢價(jià)仍然凸顯。供給端，短期鋰精礦供應(yīng)緊張局面難改，在海外鋰礦價(jià)格持續(xù)高位之下，資源端溢價(jià)不斷提升;同時(shí)長期來看，項(xiàng)目的延期或?qū)⒊蔀槌B(tài)，供給端的持續(xù)低預(yù)期有望使價(jià)格高位緩慢回落。

需求端，鋰的直接需求為動力電池、儲能等，儲能的高速增長有望成為鋰需求的第二成長曲線，同時(shí)新能源車的需求也有望受益于海外滲透率的提升持續(xù)增長。

總體來看預(yù)計(jì) 2023 年鋰行業(yè)將由 2022 年的短缺轉(zhuǎn)向供需平衡， 2023 年開始或?qū)⒚媾R供需的拐點(diǎn)， 2024-2025 年行業(yè)供需格局或?qū)⑥D(zhuǎn)向過剩。

(2)鈷： 供給端巨變，價(jià)格低位之下鈷需求彈性或?qū)⑼癸@。供給端，剛果金銅鈷礦、印尼濕法鎳導(dǎo)致供給結(jié)構(gòu)正在發(fā)生突變，供給壓力持續(xù)增加，需求端，短期消費(fèi)電子需求承壓，但鈷價(jià)快速回落帶來三元電池成本下降，中鎳高壓三元的推廣及高鎳三元電池放量，帶動未來鈷需求快速增長。

(3)鎳： 鎳鐵、鎳中間品投產(chǎn)項(xiàng)目較多，純鎳項(xiàng)目逐步上馬，純鎳供應(yīng)增量明顯。需求端不銹鋼下半年有望逐步復(fù)蘇，電池領(lǐng)域增速依然較快，硫酸鎳原料中，鎳中間品也將趨向過剩， 純鎳使用量大幅下降。隨著純鎳項(xiàng)目釋放產(chǎn)能，“二元”定價(jià)體系逐步失效，鎳價(jià)將回到鎳元素供需的單一定價(jià)體系上。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 

金屬價(jià)格大幅下跌;終端需求不及預(yù)期;公司項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期。