“躺贏”將成過去式！ 大型制藥公司困難重重

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，制藥業(yè)正處于進(jìn)退兩難的境地。如果美國最近頒布的《通貨膨脹削減法案》(IRA)引發(fā)的價(jià)格擔(dān)憂還不夠的話，美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)(FTC)已經(jīng)加強(qiáng)了對(duì)并購交易的審查，這損害了收購狂潮的前景，而收購狂潮原本有望抵消即將到來的專利懸崖。

VanEck Vectors制藥ETF(PPH.US)代表了全球最大的25只制藥股票，突顯了投資者的擔(dān)憂，該ETF在過去12個(gè)月里僅上漲了約3%，落后于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)約16%的漲幅。SPDR標(biāo)準(zhǔn)普爾制藥ETF (XPH.US)，一個(gè)更廣泛的制藥行業(yè)的基準(zhǔn)，一直保持平穩(wěn)，如下圖所示。

預(yù)計(jì)2025-2030年將出現(xiàn)一波專利到期的大浪潮，屆時(shí)一些領(lǐng)先的制藥品牌將失去專利保護(hù)，從而使低成本的生物仿制藥和仿制藥進(jìn)入美國和歐盟市場。

今年1月，安進(jìn)(AMGN.US)推出了低成本的Humira生物仿制藥，這是艾伯維(ABBV.US)重磅產(chǎn)品關(guān)節(jié)炎療法Humira的首個(gè)美國生物仿制藥。預(yù)計(jì)今年將有許多仿制藥上市。

分析師Hunting Alpha在4月份給予XPH賣出評(píng)級(jí)，稱專利獨(dú)占權(quán)的喪失是制藥業(yè)面臨的一大不利因素。據(jù)觀察人士稱，大型制藥公司尚未準(zhǔn)備好彌補(bǔ)預(yù)計(jì)在2022年至2030年期間超過2000億美元的損失，屆時(shí)一些最暢銷的藥物將失去專利保護(hù)。

拜登政府最近實(shí)施的藥品定價(jià)改革增加了新的擔(dān)憂。領(lǐng)先的制藥游說團(tuán)體美國藥物研究與制造商協(xié)會(huì)(PhRMA)以及默沙東(MRK.US)和百時(shí)美施貴寶(BMY.US)已經(jīng)對(duì)該法律提出了法律挑戰(zhàn)。

對(duì)藥品價(jià)格的擔(dān)憂和即將到來的專利懸崖導(dǎo)致生物制藥公司最近渴望達(dá)成收購交易。

Stifel的數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，制藥和生物技術(shù)公司在收購方面的支出為850億美元，而2022年和2021年同期的支出分別為360億美元和490億美元。

這可能意味著，在大型制藥公司尋求補(bǔ)強(qiáng)收購之際，規(guī)模較小的生物技術(shù)公司將獲得令人瞠目結(jié)舌的交易。在過去的一年里，SPDR標(biāo)準(zhǔn)普爾生物技術(shù)ETF (XBI.US)上漲了約12%，表現(xiàn)優(yōu)于XPH和PPH。

分析師BiotechValley Insights維持了對(duì)XBI的買入評(píng)級(jí)，認(rèn)為“生物技術(shù)行業(yè)的并購浪潮為投資者提供了從中小市值公司估值上升中獲利的絕佳機(jī)會(huì)”。

然而，并購活動(dòng)的激增已經(jīng)引起了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的密切關(guān)注。安進(jìn)正在與美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)(FTC)抗?fàn)帲笳咴噲D阻止安進(jìn)以278億美元收購Horizon(HZNP.US)，這筆交易原本有望成為去年最大的生物制藥并購交易。

今年5月，輝瑞制藥(PFE.US)創(chuàng)下幾個(gè)月來最大單日跌幅，原因是人們擔(dān)心，美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)的下一個(gè)目標(biāo)可能是輝瑞斥資430億美元收購癌癥制藥商Seagen的交易。

在即將到來的大選年，醫(yī)療保健公司歷來表現(xiàn)不佳，隨著圍繞藥品定價(jià)的政治言論越來越激烈，大型制藥公司可能面臨更多困境。

分析師Valkyrie Trading認(rèn)為，為更好的機(jī)會(huì)在其他地方。他警告投資者不要買入該行業(yè)的大盤股，并表示對(duì)大型制藥公司的監(jiān)管收緊才剛剛開始。