不僅錯過美股大漲 基金經(jīng)理或許還被迫買在了“山頂”

面對美股數(shù)周的連漲態(tài)勢，不少謹慎的基金經(jīng)理最終還是選擇屈服市場。然而，一個殘酷的事實是，美股最好的日子可能已經(jīng)結(jié)束了。

正如衡量投資者對股市敞口的一項指標躍升至2022年4月以來的最高水平一樣，對美聯(lián)儲反復無常的擔憂和對經(jīng)濟衰退的擔憂加劇，阻止了標普500指數(shù)自2021年以來的最長周度連漲走勢。該基準指數(shù)在四個交易日內(nèi)下跌1.4%，納斯達克100指數(shù)下跌1.3%。

無論這是在較長上漲過程中的短暫休息，還是已經(jīng)見頂，對于后來者來說，這次震蕩來得不是時候，因為他們幾個月來一直抵制著在經(jīng)濟放緩威脅下看似脆弱的科技股反彈的誘惑。

宏利資產(chǎn)管理全球資產(chǎn)配置主管Nathan Thooft表示，“我們的時間有限，但參與市場近期走勢很重要"。過去三個月，他一直在增持科技股?！昂笾芷谕顿Y因這種困境而臭名昭著：當市場表現(xiàn)好于預期時，(基金經(jīng)理)保持防御性的同時不得不參與其中”。

另外，對于那些可能已經(jīng)錯過了最大漲幅的投資者來說，保持觀望——或者向客戶解釋為什么你錯過了40%的漲幅——也是基金經(jīng)理面臨的一大難題。

SG Kleinwort Hambros Bank Ltd.首席投資官Fahad Kamal表示：“隨著市場的上漲，越來越多的基金經(jīng)理因擔心被解雇而加入進來?！?/p>

自3月份放棄對全球股市的減持以來，Kamal越來越看多。事實上，隨著股市如滾雪球般上漲，越來越多的投資者也涌入其中，但這種現(xiàn)象并沒有阻止他——他認為，這表明股市的持續(xù)力很強。

“概率已經(jīng)轉(zhuǎn)變，有利于本輪反彈成為現(xiàn)實，”他表示，“很多人一直在觀望，并持有大量現(xiàn)金。具有諷刺意味的是，這可能會為本輪反彈提供更多的空間?！?/p>

在本周美股下跌前，散戶投資者跑步進場跡象明顯。根據(jù)摩根大通編制的交易所公開數(shù)據(jù)顯示，截至周二的一周內(nèi)，散戶投資者買入了44億美元的股票，比12個月平均水平高出兩個標準差。

并且，市場情緒保持樂觀。高盛追蹤股市情緒的指數(shù)在本月升至2021年4月以來的最高水平。匯豐控股對最大的60家資產(chǎn)管理公司進行的一項調(diào)查顯示，盡管受訪者對未來前景的看法變得悲觀，但短期情緒依然高漲。

無論是人工智能提高生產(chǎn)力的前景，還是美國企業(yè)能夠繼續(xù)以符合長期平均水平的速度實現(xiàn)利潤增長的預期，股市走強都有一些站得住腳的理由。

美國銀行策略師援引EPFR Global的數(shù)據(jù)稱，這些理由在前兩個月吸引了190億美元資金進入科技股。緊隨其后的是截至周三的一周20億美元的資金流出，這是10周來流出最多的一次。

但同樣地，對漲勢保持謹慎的理由也很多，并且，部分投資者已經(jīng)開始注意到這一點。其中包括收益率曲線的深度倒掛、信貸利差擴大，以及央行官員警告稱，幾十年來最激進的加息舉措遠未結(jié)束。估值也支撐不起看漲觀點：美國科技股的預期市盈率達到28倍，這比10年平均水平高出約40%。

然而，基金經(jīng)理實際上已經(jīng)被迫進入了一個幾周來首次出現(xiàn)脆弱跡象的市場。Pictet Asset Management在5月底將科技股的敞口從中性上調(diào)至增持，盡管該公司同時抱怨稱，過高的股票估值反映出“樂觀的”風險偏好。

“雖然短期內(nèi)我們看不到明顯的負面催化劑，但經(jīng)濟勢頭似乎不太可能再次加速，”該公司駐倫敦首席策略師Luca Paolini表示。

此外，股市的任何回調(diào)都有可能會被錯過上半年漲幅的投資者視為買入機會。以周五為例，當時一系列數(shù)據(jù)加劇了人們對經(jīng)濟衰退的擔憂，納指一度下跌1.5%。然而，該指數(shù)最終收盤僅下跌1%。

AlTi Tiedemann Global首席投資官Nancy Curtin表示：“我們很可能會看到一次調(diào)整，或一段時間的盤整。但我們認為很多人錯過了升勢，他們可能會傾向于思考我們在這個周期中的位置，并嘗試逢低買入?！?/p>