中信建投：美股估值修復(fù)難持續(xù) 預(yù)計偏空震蕩

智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報告稱，短期在美聯(lián)儲TGA和RRP賬戶縮減的影響下，流動性被動抬升，指數(shù)估值上行，但預(yù)計中期盈利增速或?qū)㈦S經(jīng)濟轉(zhuǎn)向，美股估值將拐頭向下。預(yù)計短期黃金以橫盤震蕩為主，中期仍是大類資產(chǎn)首推，9月到四季度可能出現(xiàn)新的上漲動力。

中信建投主要觀點如下：

美股：估值修復(fù)難持續(xù)，美股預(yù)計偏空震蕩

整體而言，5月美國經(jīng)濟小幅回落，失業(yè)率明顯反彈，過去1年的快速加息對經(jīng)濟的負面沖擊仍將繼續(xù)，預(yù)計未來一個季度美國經(jīng)濟還將以下探為主。核心CPI和薪資增速表明通脹還有粘性，但整體CPI下行的趨勢不會改變。

截至2023年6月18日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)的市盈率為19.84倍。短期在美聯(lián)儲TGA和RRP賬戶縮減的影響下，流動性被動抬升，指數(shù)估值上行，但預(yù)計中期盈利增速或?qū)㈦S經(jīng)濟轉(zhuǎn)向，美股估值將拐頭向下。

黃金：黃金短期橫盤震蕩，中期仍是大類資產(chǎn)首推

6月以來，黃金橫盤震蕩，本質(zhì)原因是對暫停加息等樂觀因素兌現(xiàn)后，市場缺乏增量利好。6月FOMC會議跳過加息，但未來幾個月政策路徑高度取決于實時的經(jīng)濟通脹數(shù)據(jù)，預(yù)計短期黃金以橫盤震蕩為主，等待新的催化劑出現(xiàn)。

截至2023年6月16日，黃金現(xiàn)貨價格為1957.45美元/盎司。中期而言，美元指數(shù)將繼續(xù)下跌，黃金是上漲趨勢，年底有望上行至2200附近，仍是大類資產(chǎn)首推，9月到四季度可能出現(xiàn)新的上漲動力。

原油：WTI年末目標價下調(diào)至85-90美元

需求方面，一方面，市場對中國的原油需求仍持樂觀態(tài)度，歐佩克將中國2023年原油需求從上個月預(yù)測的80萬桶/日增加84萬桶/日，同時隨著北半球夏季需求旺季臨近。另一方面，海外央行持續(xù)加息帶來的潛在違約風(fēng)險，導(dǎo)致投資者對經(jīng)濟前景的擔(dān)憂升溫。

供給方面，OPEC月報顯示，OPEC 5月原油產(chǎn)量約2806萬桶/日，較4月減少46.4萬桶/日。美國原油產(chǎn)量減少至1220萬桶/日。俄羅斯5月份石油出口量達780萬桶/日，與去年同期基本持平。5月起，OPEC+在5月份展開新一輪166萬桶/日的自愿減產(chǎn)，持續(xù)到2023年底。

截至6月16日，WTI原油價格為71.68美元。全球原油需求在5月出現(xiàn)超預(yù)期下行，目前沒有顯著恢復(fù)跡象，但供給端則有OPEC+的大幅減產(chǎn)，預(yù)計未來半年原油市場的基本面仍將供不應(yīng)求，WTI油價或呈現(xiàn)震蕩上行趨勢，年末目標價下調(diào)至85-90美元。

風(fēng)險提示：本報告結(jié)果均基于對應(yīng)模型計算，需警惕模型失效的風(fēng)險；歷史不代表未來；模型結(jié)果僅為研究參考，不構(gòu)成投資建議。