中銀證券傳媒23年中期策略：基本面向上趨勢明確 AIGC等新技術(shù)概念將成為行情主要驅(qū)動力

智通財經(jīng)APP獲悉，中銀證券發(fā)布研究報告稱，2023年下半年傳媒互聯(lián)網(wǎng)基本面向上趨勢明確，AIGC等新技術(shù)概念將繼續(xù)成為傳媒板塊行情的主要驅(qū)動力。長期來看，AI無疑是新一輪科技革命的起點，后續(xù)圍繞生成式AI的創(chuàng)新仍將快速發(fā)展。建議關(guān)注當下階段基本面彈性較大并且AIGC/虛擬現(xiàn)實等新技術(shù)應用潛力較大的行業(yè)或標的。

游戲行業(yè)推薦三七互娛(002555.SZ)、吉比特(603444.SH);建議愷英網(wǎng)絡(luò)(002517.SZ)等。影視板塊推薦芒果超媒(300413.SZ);建議關(guān)注上海電影(601595.SH)、華策影視(300133.SZ)等。出版教育行業(yè)建議關(guān)注閱文集團(00772)、南方傳媒(601900.SH)等。廣告營銷行業(yè)推薦天下秀(600556.SH)、微博(09898);建議關(guān)注騰訊控股(00700)、藍色光標(300058.SZ)。

▍中銀證券主要觀點如下：

緊跟AIGC技術(shù)應用進展，重點關(guān)注彈性較好的標的。

2023年1月3日至6月2日，申萬傳媒指數(shù)區(qū)間漲幅高達48.38%，行情大幅領(lǐng)先大盤以及其他行業(yè);同花順AIGC概念指數(shù)區(qū)間漲幅達到76.00%。港股互聯(lián)網(wǎng)走勢與中國經(jīng)濟復蘇、美聯(lián)儲加息預期以及中美雙邊關(guān)系更加相關(guān)。23Q1傳媒互聯(lián)網(wǎng)基本面向上趨勢明確，內(nèi)容消費復蘇勢頭較好;港股互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)收入端明顯復蘇，利潤表現(xiàn)超市場預期，業(yè)績韌性強。

后續(xù)底層技術(shù)的進步、應用的突破、新商業(yè)模式的誕生都將刺激傳媒互聯(lián)網(wǎng)行情上漲，但子行業(yè)之間或出現(xiàn)階段性的行情分化，建議關(guān)注當下階段基本面彈性較大并且AIGC/VR/AR等新技術(shù)應用潛力較大的行業(yè)或標的。

游戲基本面趨勢向上，AIGC潛力巨大。

版號發(fā)放規(guī)律化，供給端改善，預計2Q23起市場規(guī)模將恢復正增長。未來的中國游戲市場將由多樣化的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容以及創(chuàng)新技術(shù)驅(qū)動增長。AIGC作為提升效率的工具已在游戲內(nèi)容生產(chǎn)環(huán)節(jié)中落地，展望未來，玩法交互的技術(shù)革命有望帶來全新的內(nèi)容體驗;生成創(chuàng)意門檻降低，PGC/UGC均將從中受益，內(nèi)容豐富度提升。

影視娛樂內(nèi)容質(zhì)量提升，AIGC提升生產(chǎn)效率。

影視內(nèi)容監(jiān)管有所放松，內(nèi)容類型;競爭生態(tài)發(fā)生較大變化，各平臺聚焦建立穩(wěn)定盈利的內(nèi)容制作體系，內(nèi)容質(zhì)量明顯提升;大屏端、優(yōu)質(zhì)影視內(nèi)容版權(quán)變現(xiàn)等探索更多。AIGC幫助降低影視生產(chǎn)成本、拓寬創(chuàng)作邊界，影視內(nèi)容IP或成為未來訓練圖像、視頻生成模型的高質(zhì)量數(shù)據(jù)。

廣告營銷緩慢復蘇，AIGC全方位降本增效。

營銷行業(yè)隨著宏觀經(jīng)濟向好將逐步回暖;線上效果廣告變現(xiàn)能力強、數(shù)據(jù)易跟蹤，預計比品牌廣告和線下廣告恢復更快;梯媒始終占據(jù)較大的線下廣告份額。AIGC將在廣告行業(yè)起到全方位的降本增效作用，顯著降低投放門檻，提升廣告投放效果;深度結(jié)合AI的新興營銷形式正逐步出現(xiàn)，如虛擬形象營銷、虛擬主播帶貨等;AIGC創(chuàng)造了新的流量入口，將提供更多的營銷機會和價值。

文學IP開發(fā)價值高，文字版權(quán)成為AIGC核心資產(chǎn)。

圖書零售市場復蘇，短視頻渠道快速崛起;網(wǎng)絡(luò)文學主流化趨勢增強，IP全鏈路開發(fā)價值高。AIGC已經(jīng)為出版業(yè)帶來了在翻譯、編校、文字/繪畫創(chuàng)作等方面的生產(chǎn)力變革，但作者本身的故事創(chuàng)意和思想內(nèi)核將具有更高的價值。文字版權(quán)作為一種基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)要素，也是非常重要的核心資產(chǎn)。

評級面臨的主要風險

宏觀經(jīng)濟和消費恢復不及預期;多品類廣告主需求持續(xù)低迷;市場競爭加劇導致行業(yè)利潤率維持低位;超預期政策監(jiān)管;新技術(shù)發(fā)展不及預期。