IoT賽道“退燒”，市場對涂鴉智能-W(02391)依舊“不冷不熱”？

近期，全球化IoT開發(fā)平臺服務(wù)商涂鴉智能-W(02391)發(fā)布了2023年第一季度財(cái)務(wù)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，一季度經(jīng)調(diào)整凈虧損收窄約九成，成本費(fèi)用顯著下降，毛利率則較上年同期略有提升。

然而，顯著好轉(zhuǎn)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并未給市場投資者帶來更多信心。該公司在紐交所與港交所雙重上市以來，公司港股股價(jià)大部分時(shí)間都位于發(fā)行價(jià)19.3港元以下，已連續(xù)2個月徘徊于15港元附近;美股涂鴉智能(TUYA.US)則在6月8日不升反降，走出9.62%的跌幅，截至收盤為1.88美元。

作為物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域最具代表性企業(yè)之一、市值一度逼近千億的獨(dú)角獸，涂鴉智能如今的股價(jià)顯得“黯然失色”。究竟市場為何對涂鴉智能抱有疑慮，而物聯(lián)網(wǎng)賽道又是否能迎來價(jià)值重估，都將成為投資者接下來關(guān)注的重點(diǎn)。

一季度虧損繼續(xù)收窄

目前，涂鴉智能定位于全球化IoT開發(fā)平臺服務(wù)商，公司提供能夠智連萬物的云平臺、打造互聯(lián)互通的開發(fā)標(biāo)準(zhǔn)，連接品牌、OEM 廠商、開發(fā)者、零售商和各行業(yè)的智能化需求，致力于讓生活更智能。公司與包括飛利浦、施耐德電氣、聯(lián)想等多家世界500強(qiáng)公司合作。

最新發(fā)布的2023年第一季度財(cái)報(bào)顯示，第一季度總營收為4,750萬美元，環(huán)比增長約5%;凈虧損2104.50萬美元，同比收窄61.7%;非公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則凈虧損同比收窄 90.0%至370萬美元，每股美國存托股份基本及攤薄凈虧損為0.04美元。

一季度，公司盈利能力有所修復(fù)，整體毛利率同比增長3.1個百分點(diǎn)至44.3%，主要因公司降本控費(fèi)卓有成效。2023年第一季度，公司成本為2646萬美元，較上年同期的3250萬美元下降18.6%。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，對此公司方面表示：“第一季度，我們依然面臨著極具挑戰(zhàn)的市場環(huán)境，但基于我們團(tuán)隊(duì)、客戶和業(yè)務(wù)的韌性，和對IoT行業(yè)前景的信任，涂鴉的運(yùn)營結(jié)果好于預(yù)期?！?/p>

從近年業(yè)績來看，2022年公司虧損幅度有所收窄，但相比2019至2020年間，虧損仍未呈現(xiàn)出明顯向好跡象。2022年全年，公司實(shí)現(xiàn)2.08億美元營收，同比下降31%，凈虧損從2021年的1.754億美元收窄16.7%至1.462億美元。

營收方面，公司在2021年實(shí)現(xiàn)了幾乎翻番的增長，隨后于2022年回歸正常收入?yún)^(qū)間，相比2020年有小幅提升。

從收入結(jié)構(gòu)來看，2022年，物聯(lián)網(wǎng)平臺即服務(wù)(IoT PaaS)業(yè)務(wù)仍占據(jù)總營收約七成，成為公司的營收支柱。作為主營業(yè)務(wù)，2022年全年該業(yè)務(wù)板塊營收為1.53億美元，出現(xiàn)41.5%的明顯降幅，對此公司表示，主要是由于“本集團(tuán)客戶采購時(shí)變得更加審慎保守，全球持續(xù)通貨膨脹及隨之而來的消費(fèi)支出減弱。在持續(xù)通貨膨脹的情況下，非必需消費(fèi)品行業(yè)的供需不匹配導(dǎo)致供應(yīng)鏈積壓大量庫存?！?/p>

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，營收下滑的背后，公司IoT PaaS業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)出客戶快速流失的趨勢。截至2022年12月31日止年度，涂鴉物聯(lián)網(wǎng)PaaS客戶約為5100個，相比2021年減少400個。其中，優(yōu)質(zhì)物聯(lián)網(wǎng)PaaS客戶數(shù)為263個，相比2021年減少48個。

另一方面，SaaS服務(wù)及其他業(yè)務(wù)一度被視為公司的第二增長曲線。2022年，公司推出了戰(zhàn)略級產(chǎn)品企業(yè)級IoT平臺部署解決方案“Cube智慧私有云”，其具有強(qiáng)大的設(shè)備連接管理能力、豐富的應(yīng)用拓展能力和各類開發(fā)工具、多云融合的靈活部署能力和云原生平臺，可提供專業(yè)的平臺部署方案設(shè)計(jì)、部署交付和運(yùn)維托管服務(wù)以及行業(yè)領(lǐng)先的智慧解決方案，且在部署云成本上會更加靈活和節(jié)省，使用ARM架構(gòu)的情況下云成本能節(jié)省20%以上。

同年，公司還與全球數(shù)個頭部電信運(yùn)營商在IoT服務(wù)領(lǐng)域達(dá)成了合作，包括一家拉美的世界500強(qiáng)電信集團(tuán)，以及泰國、印尼、尼日利亞等國家和地區(qū)的龍頭電信運(yùn)營商等。

眾多進(jìn)展之下，2022年來自SaaS及其他業(yè)務(wù)的營收實(shí)現(xiàn)顯著增長，同比增加60.6%至2980萬元，但營收占比為14%，對整體營收的貢獻(xiàn)仍不明顯。2023年第一季度，SaaS及其他板塊營收為850萬美元，同比增長約47.2%。

盡管SaaS及其他業(yè)務(wù)的收入規(guī)模離“撐起半邊天”還很遙遠(yuǎn)，財(cái)報(bào)中仍有一些樂觀因素。截至2022年12月31日，涂鴉平臺注冊開發(fā)者超70.8萬，較2021年底超51萬名增長了38.8%;截至2023年3月31日，涂鴉IoT開發(fā)者平臺注冊開發(fā)者超78.2萬人，較2022年底的約70.8萬人增長10.6%。

降本增效舉措之下，公司財(cái)務(wù)狀況有所改善，現(xiàn)金流穩(wěn)定。截至2022年12月31日，涂鴉智能持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物以及短期投資總額為9.54億美元。

目前，公司客戶遍布廣泛行業(yè)垂直領(lǐng)域，如智慧家居、智能商業(yè)、健康、教育、農(nóng)業(yè)、戶外運(yùn)動及娛樂等。2022年，公司服務(wù)了約7,600名客戶，物聯(lián)網(wǎng)平臺賦能了約3,900個品牌開發(fā)其智能設(shè)備，包括如Calex、飛利浦、施耐德電氣、丹佛斯、Sharp、印尼電信、Honeywell等在內(nèi)的領(lǐng)先品牌及企業(yè)。

消費(fèi)電子整體疲軟背后，物聯(lián)網(wǎng)賽道熱度不再?

2022年，在疫情下消費(fèi)承壓、需求減弱的宏觀趨勢下，消費(fèi)電子在行業(yè)與市場層面均表現(xiàn)疲軟。2022年全年，Wind消費(fèi)電子指數(shù)(931494.CSI)自年初的4667點(diǎn)跌至年末2788點(diǎn)，跌幅超過40%，全年僅有14只股票上漲;從宏觀經(jīng)濟(jì)形勢來看，2022年，社會消費(fèi)品零售總額439733億元，比上年下降0.2%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額393961億元，下降0.4%。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，在全球高通脹、地緣沖突與產(chǎn)業(yè)進(jìn)入去庫存周期等負(fù)面因素影響下，消費(fèi)電子行業(yè)多家企業(yè)的2022年報(bào)不約而同呈現(xiàn)出利潤、出貨量大幅下滑的表現(xiàn)。而在2023年第一季度，市場研究機(jī)構(gòu)Counterpoint報(bào)告顯示全球智能手機(jī)市場出貨量年同比下降14%、環(huán)比下降7%至2.802億部，遲遲不來的復(fù)蘇跡象讓市場對消費(fèi)電子行業(yè)的復(fù)蘇仍抱有悲觀態(tài)度。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2023年下半年或?qū)⒊霈F(xiàn)行業(yè)較為明顯的回暖，下半年多個電商購物節(jié)有望帶動消費(fèi)需求恢復(fù)，而全年行業(yè)出貨量可能呈現(xiàn)小幅度個位數(shù)下滑。

中航證券在近期研報(bào)中指出，今年下游出貨將呈現(xiàn)明顯的“前低后高”趨勢，行業(yè)“U”型筑底，各類智能終端有望成為AI最佳的流量入口，并驅(qū)動智能終端升級，消費(fèi)電子估值中樞也有望上移。

但即使消費(fèi)電子賽道整體預(yù)期向好，對于涂鴉智能而言，更值得憂慮的則是物聯(lián)網(wǎng)平臺這一細(xì)分賽道正在逐漸失去“吸引力”。在過去的2022年這一年里，谷歌、愛立信、SAP、IBM、博世等多家科技巨頭均對物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)做出大幅調(diào)整：谷歌云于8月宣布其IoT Core將于2023年8月停止服務(wù)，博世宣布其物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備管理平臺將于2024年中期不再提供服務(wù)，IBM宣布計(jì)劃在其云上關(guān)閉Watson IoT平臺服務(wù)……

巨頭不約而同“跑路”的背后，是物聯(lián)網(wǎng)賽道正從前幾年的“紅到發(fā)紫”走向“祛魅”。在萬物互聯(lián)的宏大理想背后，物聯(lián)網(wǎng)整體的碎片化特征仍是難以突破的瓶頸。如在最常見的智能家居領(lǐng)域，不同品牌的智能硬件產(chǎn)品之間無法互通，而在工業(yè)場景中不同類型設(shè)備的傳輸協(xié)議、智能化程度也相差較大。

打造統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、打通產(chǎn)業(yè)上下游實(shí)現(xiàn)生態(tài)閉環(huán)，是物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)迫在眉睫之事，而企業(yè)的市場份額與行業(yè)地位無疑決定了各家企業(yè)的參與度。

根據(jù)灼識咨詢的資料，以2021年賦能的智能設(shè)備量排名，涂鴉智能是全球物聯(lián)網(wǎng)PaaS市場規(guī)模最大的物聯(lián)網(wǎng)PaaS供應(yīng)商;且按2021年收入計(jì)，公司在全球智慧家居和智能商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)PaaS市場的市場份額位列第一。

小結(jié)

行業(yè)中的優(yōu)勢地位卻沒能轉(zhuǎn)化成足以快速扭轉(zhuǎn)虧損的盈利能力，這樣的“錯位”讓市場對公司的真正競爭力產(chǎn)生疑慮;而展望未來，在SaaS賽道公司又要面臨與已具備客戶基礎(chǔ)的頭部廠商的激烈競爭，這兩者或許是涂鴉智能不受市場待見的原因所在。

在資本市場，無論行業(yè)前景多么廣闊，最終還是要拿業(yè)績來說話。涂鴉智能何時(shí)能夠?qū)崿F(xiàn)盈虧平衡、自我“造血”，將成為扭轉(zhuǎn)投資者預(yù)期的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。