中信證券:國內(nèi)傳統(tǒng)LED訂單正回暖 Mini LED降本打開空間

中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱,傳統(tǒng)LED來看,2022年景氣度低迷,2023年有望同比改善,國內(nèi)訂單正回暖。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱,傳統(tǒng)LED來看,2022年景氣度低迷,2023年有望同比改善,國內(nèi)訂單正回暖。中長期來看,Mini LED料將受益工藝成熟及成本下降持續(xù)向電視/筆電/Pad/車載/電競顯示器中高端滲透,迎來加速期,據(jù)DSCC預(yù)測,Mini LED背光面板出貨量有望從2022年的1800萬片提升至2026年的3700萬片以上;同時(shí)Micro LED也有望在可穿戴領(lǐng)域嶄露頭角??春弥袊_灣、大陸廠商在Mini/Micro LED領(lǐng)域的發(fā)展機(jī)會,Mini/Micro LED技術(shù)為顯示領(lǐng)域帶來的革命性變化及為MiniLED產(chǎn)業(yè)鏈帶來的增長機(jī)會。

中信證券主要觀點(diǎn)如下:

廠商數(shù)據(jù):

傳統(tǒng)LED景氣度底部復(fù)蘇,2023年3月國內(nèi)訂單顯著回暖,4月環(huán)比有所放緩,整體國內(nèi)復(fù)蘇相對溫和,同時(shí)23Q2海外LED整體增速或略收斂。大部分廠商3月、4月業(yè)績同比跌幅收斂,3月環(huán)比有所增長,4月環(huán)比穩(wěn)定;同時(shí)車用LED市場景氣度回升,相關(guān)廠商樂觀看待未來需求;Mini LED持續(xù)貢獻(xiàn)成長動力。

具體來看:3月及4月,中游封裝廠億光營收同比-19.30%/+1.22%,主要受消費(fèi)電子市場景氣度回落、庫存去化承壓影響,表現(xiàn)優(yōu)于原先預(yù)期,環(huán)比+16.75%/-16%;臺表科營收同比-34.44%/-14.12%,主要受下游需求疲弱、高基數(shù)和季節(jié)性影響,環(huán)比+34.13% /-0.72%,公司預(yù)計(jì)全年?duì)I收保持低個(gè)位數(shù)增長。

富采營收同比-32.89%/-37.28%,環(huán)比+35.45%/-6.79%,公司預(yù)計(jì)23Q1將為業(yè)績底部;Micro LED龍頭镎創(chuàng)營收同比+45.22%/+60.83%,環(huán)比+51.30%/+3.73%,受益Micro LED下游需求擴(kuò)張,未來增長態(tài)勢有望延續(xù),公司目標(biāo)2024年轉(zhuǎn)盈;主營LED車燈照明的聯(lián)嘉光電營收同比+40.13%/-0.31%,受益于北美汽車市場復(fù)蘇;主營LED車燈模塊的麗清營收同比+6.25%/+51.93%,內(nèi)地客戶逆勢增加訂單,公司樂觀看待未來市占率提升情況。

目前,行業(yè)庫存有所改善,國內(nèi)下游訂單逐步回暖,上游原材料供給壓力緩解,同時(shí)盈利承壓下產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)已紛紛開始提價(jià),未來市場競爭有望逐步趨于良性。Q1部分下游廠商利潤端已率先改善,我們預(yù)計(jì)Q2起盈利能力修復(fù)有望逐步向產(chǎn)業(yè)鏈中上游傳導(dǎo);往后龍頭廠商有望長期受益于Mini/Micro LED領(lǐng)域帶來的發(fā)展機(jī)會,我們看好后續(xù)Mini LED實(shí)現(xiàn)規(guī)模商用帶來的增長契機(jī)。

海內(nèi)外市場動態(tài):

國內(nèi),3月17日,兆馳股份宣布今年將再新增1100條COB生產(chǎn)線,并與重點(diǎn)供應(yīng)商簽訂生產(chǎn)線設(shè)備購買合同,該項(xiàng)目全面達(dá)產(chǎn)后將成為全球最大的COB微顯示生產(chǎn)基地;4月,國星光電推出高階系列UVC LED新品,殺菌率≥99.99%,與市場常規(guī)產(chǎn)品相比進(jìn)一步提升了光功率和光電轉(zhuǎn)化率,可在在終端應(yīng)用環(huán)節(jié)節(jié)約燈珠數(shù)量,有效降低綜合成本;5月以來多家LED廠商調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格,上調(diào)3.5%~20%,芯片端、封裝端、應(yīng)用端均出現(xiàn)提價(jià)。

國外,3月,美國Micro LED基芯片到芯片光學(xué)互連技術(shù)廠商Avicena宣布與ams OSRAM達(dá)成合作,將量產(chǎn)應(yīng)用于LightBundle通信架構(gòu)技術(shù)的GaN Micro LED陣列;4月25日,加拿大Micro LED技術(shù)開發(fā)商VueReal宣布取得Micro LED制造新突破,使Micro LED顯示器形成可與OLED顯示器競爭的價(jià)格優(yōu)勢,同時(shí)提供更高的顯示性能。

投資結(jié)論:傳統(tǒng)LED來看,2022年景氣度低迷,2023年有望同比改善,國內(nèi)訂單正回暖。

2022年局部疫情反復(fù),同時(shí)部分國家地區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)承壓影響終端需求,傳統(tǒng)LED景氣度相對低迷。據(jù)Trendforce,2022年全球LED芯片/封裝分別同比-20%/ -19%,全球LED顯示屏芯片/封裝分別同比-17%/-16%。

展望2023年,疫情影響逐步趨無,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成為主軸,我們預(yù)計(jì)LED行業(yè)景氣度有望同比改善,其中國內(nèi)訂單正回暖,海外增速趨緩,Trendforce預(yù)測2023年全球LED芯片/封裝分別同比+10%/+5%,全球LED顯示屏芯片/封裝分別同比+10%/+8%。

Mini LED來看,2021年Mini LED進(jìn)入商用元年,直顯方面承接小間距升級需求,背光領(lǐng)域在高端中大尺寸市場滲透,直顯放量快于背光。2022年以來,Mini LED價(jià)格走向親民,我們預(yù)計(jì)2023年供應(yīng)鏈降本及顯示行業(yè)需求觸底復(fù)蘇下有望持續(xù)滲透。

直顯方面,近年來Mini LED產(chǎn)業(yè)鏈成本年均幅度超20%(洲明科技投資者關(guān)系記錄表),Trendforce預(yù)計(jì)至2023年底國內(nèi)COB產(chǎn)能達(dá)2.8萬平方米,同比+87%,預(yù)計(jì)供給高增長之下成本有望顯著下探,打開市場空間,2023年景氣復(fù)蘇下Mini直顯有望持續(xù)滲透。

背光方面,群智咨詢統(tǒng)計(jì)2021/2022年全球Mini LED TV出貨量約210/320萬臺,并預(yù)計(jì)2023年出貨400萬臺;DSCC預(yù)計(jì)2022年平板/筆電的Mini LED面板出貨量分別達(dá)970萬臺/500萬臺,同比+80%/+150%,并預(yù)計(jì)23年筆電滲透率有望從3.4%提升至4.7%。但2022年車用Mini LED背光來到元年,據(jù)Trendforce預(yù)測,2022~2024年出貨量約14/45/100萬片。

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