10交易日累漲80%，“小而弱”的潼關(guān)黃金(00340)能翻身嗎?

2023年以來(lái)，黃金價(jià)格的節(jié)節(jié)攀升，讓一家毫不起眼的黃金概念股逐漸走向市場(chǎng)鎂光燈下。

它就是潼關(guān)黃金(00340)。5月31日，潼關(guān)黃金股價(jià)強(qiáng)勢(shì)拉升，盤中一度漲超30%，隨后漲幅逐漸收漲，截止收盤上漲11.48%至0.68港元。而將時(shí)間線往前推可知，受益于金價(jià)上漲的厲害，自5月17日以來(lái)，短短10個(gè)交易日，其股價(jià)已經(jīng)累漲80%。

(行情來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)APP)

深扒潼關(guān)黃金基本面，不難發(fā)現(xiàn)，該公司實(shí)際上是一家“小而弱”黃金概念股，主要從事黃金開(kāi)采業(yè)務(wù)活動(dòng)以及銷售金精礦及相關(guān)產(chǎn)品。近年來(lái)，在宏觀環(huán)境不確定性加劇的背景下，即便是避險(xiǎn)情緒升溫、金價(jià)高位運(yùn)行，潼關(guān)黃金仍處于業(yè)務(wù)規(guī)模小且業(yè)績(jī)質(zhì)量不高的狀態(tài)。

因此，這也不禁引起外界的好奇：潼關(guān)黃金的基本面能否撐起當(dāng)下如此強(qiáng)勢(shì)的漲勢(shì)，后市股價(jià)又該如何演繹呢?

業(yè)績(jī)波動(dòng)，“小而弱”的基本面

潼關(guān)縣位于秦晉豫三省交界處，南依秦嶺，北瀕黃河，是全國(guó)重要黃金生產(chǎn)縣，有著“華夏金城”之稱。

值得一提的是，潼關(guān)縣的黃金自古以來(lái)便有所聞名。據(jù)今發(fā)現(xiàn)北宋“崇寧三年”的礦洞石刻，大約900年前就有民開(kāi)采金礦石。另《潼關(guān)縣新志》記述：西潼峪佛頭崖下有銅礦，官府曾經(jīng)開(kāi)采，因礦苗未成熟而終止。清代則還有礦師勘查，立石標(biāo)記。

至2005年，潼關(guān)縣被中國(guó)黃金協(xié)會(huì)授予“華夏金城”稱號(hào)，是全國(guó)重要黃金資源基地、黃金冶煉基地和金銀產(chǎn)品集散地。而本文的主人公“潼關(guān)黃金”便是立足于這樣一個(gè)得天獨(dú)厚的地方。

然而，需要注意的是，潼關(guān)黃金雖然占據(jù)地利優(yōu)勢(shì)，但是該公司業(yè)務(wù)規(guī)模小且業(yè)績(jī)質(zhì)量不高的表現(xiàn)也是縈繞在投資者心頭的陰霾。

據(jù)最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為12.45億港元，同比增長(zhǎng)83%。增長(zhǎng)的主要原因是源于公司黃金回收新業(yè)務(wù)，以及通過(guò)從其他供應(yīng)鏈企業(yè)購(gòu)買舊黃金并由分包商精煉，生產(chǎn)實(shí)物金錠并進(jìn)行買賣。

需要注意的是，拓展新業(yè)務(wù)也花費(fèi)了不少成本。截至2022年底，潼關(guān)黃金的銷售成本約為11.05億元，較2021年同期增長(zhǎng)148%。銷售成本的增加主要?dú)w因于黃金回收新業(yè)務(wù)產(chǎn)生的銷售成本，該新業(yè)務(wù)于2022年產(chǎn)生的銷售成本約為8.37億港元。

高昂的銷售成本之下，也促使潼關(guān)黃金的盈利能力大幅下滑——2022年，該公司的毛利約為1.39億港元，同比減少為41%;歸母凈利潤(rùn)約為0.5億元，同比減少64%。

(數(shù)據(jù)來(lái)源：choice)

拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，潼關(guān)黃金的經(jīng)營(yíng)狀況也極易受黃金價(jià)格影響，表現(xiàn)極不穩(wěn)定。據(jù)相關(guān)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年至2020年，該公司錄得營(yíng)收分別為1.91億元、3.28億元，逐年增長(zhǎng)，但營(yíng)收規(guī)模較小;實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損則分別為0.22億元、0.02億元，這兩年皆處于虧損狀態(tài)。

而至2021年，在該公司金精礦及相關(guān)產(chǎn)品“量?jī)r(jià)齊升”的影響下，潼關(guān)黃金的營(yíng)收和凈利則雙雙大增——期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為6.82億元，同比增長(zhǎng)108.03%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為1.39億元，同比增長(zhǎng)2290.79%。

從上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，潼關(guān)黃金的基本面不乏“小而弱”的缺陷，恐怕難以撐起如此強(qiáng)勢(shì)的嗾使。而這也意味著其股價(jià)此次炒作的嫌疑比較濃厚，畢竟基本面薄弱，市值規(guī)模小的小盤股向來(lái)是游資鐘愛(ài)的股票。

三大邏輯助推，黃金賽道后市可期

雖然基本面差強(qiáng)人意，但潼關(guān)黃金所處的黃金賽道的發(fā)展前景還是較為樂(lè)觀的。

眾所周知，黃金兼具商品及金融兩大屬性，黃金及黃金制品作為商品可直接買賣，與行業(yè)供需兩端密切相關(guān)。黃金的金融屬性基于其商品屬性而來(lái)，具體包括貨幣屬性、投資屬性與避險(xiǎn)屬性。當(dāng)前在投資需求與避險(xiǎn)保值情緒的作用下，黃金價(jià)格維持高位，這對(duì)于潼關(guān)黃金來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一大發(fā)展利好。

自去年11月份開(kāi)始，市場(chǎng)定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)的加息放緩預(yù)期，黃金也因此結(jié)束了為期半年左右的下跌行情，并轉(zhuǎn)為一路上漲。3月中旬，在硅谷銀行、簽名銀行倒閉以及瑞信風(fēng)波的影響下，避險(xiǎn)情緒大幅升溫，疊加市場(chǎng)對(duì)寬松交易的定價(jià)，倫敦金一度漲至近2050美金的高位，距離歷史高點(diǎn)2075美金僅一步之遙。

而結(jié)合當(dāng)下的宏觀環(huán)境來(lái)看，黃金未來(lái)的上漲邏輯恐怕依舊順暢，金價(jià)也仍處于上漲周期當(dāng)中。

一是，利率端的壓力正在緩解。2022年，伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)的激進(jìn)加息，實(shí)際利率由負(fù)轉(zhuǎn)正給黃金帶來(lái)了不小的下行壓力。而在2022年末，事情已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)機(jī)，關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)放慢加息步伐的預(yù)期升溫，實(shí)際利率的強(qiáng)勁上漲趨勢(shì)被打斷，整體圍繞在1.5%上下波動(dòng)，也給金價(jià)帶來(lái)了喘息的機(jī)會(huì)。站在當(dāng)下，從“美國(guó)經(jīng)濟(jì)降速、通脹回落到貨幣政策邊際轉(zhuǎn)松”的邏輯鏈條愈加清晰，美債實(shí)際利率趨于下行，對(duì)黃金利好。

二是，美元延續(xù)弱勢(shì)，利好黃金。美元作為黃金的標(biāo)價(jià)貨幣，兩者具備負(fù)相關(guān)關(guān)系。開(kāi)年以來(lái)，實(shí)際利率回落的幅度并不多，驅(qū)動(dòng)黃金上漲的核心力量就來(lái)源于美元指數(shù)的走弱，而驅(qū)動(dòng)美元走弱的主要邏輯源于美歐之間關(guān)于貨幣政策的邊際錯(cuò)位。展望未來(lái)，預(yù)計(jì)美元仍將延續(xù)弱勢(shì)，對(duì)于黃金的利好也并未被打破。

最后則是，央行購(gòu)金需求的上升。2022年全球央行購(gòu)金量達(dá)到了1000噸以上，創(chuàng)下了有歷史記錄以來(lái)的新高。從買家結(jié)構(gòu)上來(lái)看，活躍購(gòu)金的央行主要為新興市場(chǎng)央行，包括中國(guó)(已連續(xù)3個(gè)月增加黃金儲(chǔ)備)、土耳其以及部分中東地區(qū)國(guó)家。展望后市，各國(guó)央行對(duì)增持黃金恐怕仍然會(huì)維持積極態(tài)度，就算達(dá)不到2022年的增量水平，也仍有望維持在一個(gè)相對(duì)高位，對(duì)黃金的走牛存在正向推動(dòng)作用。

據(jù)相關(guān)研報(bào)數(shù)據(jù)，全球方面，2022年年度黃金需求(不含場(chǎng)外交易)同比增長(zhǎng)18%至4741噸，是自2011年以來(lái)最高的年度總需求量。據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年黃金下游需求最大占比為珠寶首飾，達(dá)到47%，目前隨著日益增長(zhǎng)的飾品以及保值需求，投資者正快速提升對(duì)黃金的熱捧程度。此外，2022年，全球央行年度購(gòu)金需求達(dá)到1136噸，創(chuàng)下55年來(lái)的新高，再次彰顯黃金作為各國(guó)戰(zhàn)略性資產(chǎn)及金融體系硬通貨的重要性。

綜上可知，隨著消費(fèi)環(huán)境好轉(zhuǎn)黃金首飾需求持續(xù)提振，以及在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定性較大之際黃金的實(shí)物投資需求以及央行買入將持續(xù)增加，潼關(guān)黃金所處的黃金賽道未來(lái)依然是大有可為，而這也或許將給予投資者一定的投資信心。

但文章的最后，想要提醒的是，“含金量”不高的基本面依然是一個(gè)隱藏的“雷”，畢竟一切禁不住推敲的基本面都是虛假的泡沫，一戳便破。