信達(dá)證券：服務(wù)器供需兩開花 AI浪潮趨勢確定性較強(qiáng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，信達(dá)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，AI發(fā)展引發(fā)各行業(yè)變革，算力邏輯已逐步得到驗(yàn)證。展望未來，隨著AI應(yīng)用場景逐步拓寬，專用及通用大模型數(shù)量有望逐步向各行業(yè)滲透，接入用戶或高速增長。AI服務(wù)器作為算力的實(shí)體承載有望高速增長。算力主線包括服務(wù)器、PCB、GP等方面潛藏機(jī)遇，建議關(guān)注工業(yè)富聯(lián)(601138.SH)、寒武紀(jì)(688256.SH)、滬電股份(002463.SZ)、勝宏科技(300476.SZ)等。

信達(dá)證券主要觀點(diǎn)如下：

供給端：AI趨勢預(yù)期樂觀。

全球ODM廠商主要集中于中國臺灣，服務(wù)器代工龍頭效應(yīng)明顯。代工產(chǎn)品品類主要為筆記本電腦、臺式電腦、智慧裝置、服務(wù)器、顯示器等;主要廠商包括鴻海、緯創(chuàng)、廣達(dá)、仁寶、英業(yè)達(dá)等。從服務(wù)器代工看，龍頭效應(yīng)較強(qiáng)，鴻海、廣達(dá)、緯創(chuàng)、英業(yè)達(dá)等占據(jù)主要份額。服務(wù)器代工廠商業(yè)績端，2023年4月廣達(dá)、神達(dá)收入同比上升;2023Q1緯創(chuàng)、英業(yè)達(dá)、神達(dá)毛利率有所改善。緯創(chuàng)、廣達(dá)、英業(yè)達(dá)、神達(dá)等服務(wù)器ODM在年報(bào)展望中對AI發(fā)展趨勢的前景較為樂觀，短期看緯創(chuàng)、廣達(dá)、英業(yè)達(dá)均在年報(bào)中表示2023年服務(wù)器市場有所收斂，但是仍能保持正增長。美股方面，超微電腦憑借靈活多樣的服務(wù)器架構(gòu)設(shè)計(jì)，在市場開拓方面成長迅速。而數(shù)據(jù)中心等業(yè)務(wù)占其營收體量比重較高，自年初AI浪潮興起以來，超微電腦亦深度受益。

算力邏輯已初步驗(yàn)證，近期緯創(chuàng)、廣達(dá)、超微電腦等服務(wù)器廠商價(jià)值潛能逐步釋放。同時(shí)硬件端持續(xù)演進(jìn)，AI進(jìn)程加速。英偉達(dá)發(fā)布DGX GH200 AI超級計(jì)算機(jī)及其GH200 Grace Hopper超級芯片，性能大幅提升。隨著AI發(fā)展的深度和廣度逐步增加，以AI服務(wù)器為關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一的算力主線或潛藏較多機(jī)遇。

需求端：微軟受益AI浪潮十分明顯，頭部CSP廠商爭相布局。

北美前列云服務(wù)廠商2023年第一季度收入均保持正向增長，其中微軟、亞馬遜、谷歌業(yè)績增幅較大。微軟：FY2023Q1收入528.57億美元，同比+7.08%;凈利潤182.99億美元，同比+38.34%。據(jù)statcounter數(shù)據(jù)，2023年4月微軟edge憑借在ai方面的先發(fā)優(yōu)勢，市占率大幅提升至22%。從云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)支出看，2023Q1前三大云廠商AWS、微軟Azure、谷歌云云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)支出共同增長22%，占比達(dá)64%。頭部三大CSP廠商均在AI方面爭相布局，有望帶動服務(wù)器大幅增長。

亞馬遜云：為保持在人工智能領(lǐng)域的競爭力，亞馬遜云推出Amazon Bedrock。同時(shí)，公告顯示亞馬遜云科技在澳大利亞推出第二個(gè)可用區(qū)，并計(jì)劃在馬來西亞新設(shè)數(shù)據(jù)中心。

微軟Azure：積壓的合同在23Q1增至1960億美元，業(yè)績有望保持穩(wěn)定。借助AI方面的布局，微軟取得了顯眼的成績。據(jù)canalys數(shù)據(jù)，其已贏得2500多個(gè)Azure OpenAI的客戶。它將在沙特阿拉伯新建數(shù)據(jù)中心。

谷歌云：截至五月初，已有超過10萬家公司接入谷歌云。

風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn);云服務(wù)商大幅削減資本開支風(fēng)險(xiǎn);AI發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。