信達(dá)證券：C919商業(yè)首航成功 從0到1撬動(dòng)萬億產(chǎn)業(yè)鏈

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，信達(dá)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，C919商業(yè)首航圓滿成功，標(biāo)志著國產(chǎn)大飛機(jī)從0到1的歷史性突破。截至2022年底，C919累計(jì)獲得32家客戶1035架訂單，ARJ21累計(jì)獲得25家客戶690架訂單。該行認(rèn)為，C919與競品飛機(jī)空客A320、波音B737飛機(jī)相比具備性能優(yōu)勢(shì)和價(jià)格優(yōu)勢(shì)，隨著商業(yè)運(yùn)營的常態(tài)化進(jìn)行，C919或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大影響力，市場滲透率有望逐步提升。受益標(biāo)的：1)機(jī)體結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈;2)機(jī)載系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈;3)航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈。

事件：C919全球首次商業(yè)載客飛行圓滿成功，拉開常態(tài)化商業(yè)運(yùn)行序幕。據(jù)“上海發(fā)布”消息，2023年5月28日，中國東方航空使用中國商飛全球首架交付的C919大型客機(jī)，執(zhí)行MU9191航班，從上海虹橋機(jī)場飛往北京首都機(jī)場，開啟全球首次商業(yè)載客飛行。據(jù)東航計(jì)劃，自5月29日起，東航首架C919大型客機(jī)將在上海虹橋-成都天府航線上實(shí)行常態(tài)化商業(yè)運(yùn)行。

信達(dá)證券點(diǎn)評(píng)如下：

C919商業(yè)首航圓滿成功，標(biāo)志著國產(chǎn)大飛機(jī)從0到1的歷史性突破：

1)歷經(jīng)十六年，C919飛機(jī)正式開啟商業(yè)運(yùn)營：C919于2022年9月29日取得中國民航局型號(hào)合格證(TC)，11月29日取得生產(chǎn)許可證(PC)，12月9日交付中國東航;MU9191航班標(biāo)志著C919的“研發(fā)、制造、取證、投運(yùn)”全面貫通，中國民航商業(yè)運(yùn)營國產(chǎn)大飛機(jī)正式“起步”。2)東航C919為旅客帶來舒適的頂部和前方視覺空間：擁有2.25米過道高度;公務(wù)艙、經(jīng)濟(jì)艙均選用完全自主研發(fā)的新一代國產(chǎn)客艙座椅，公務(wù)艙后靠可達(dá)到120度、前后座椅間距超過1米;客艙選裝了20個(gè)12英寸吊裝顯示器，支持1080P電影放映，此為東航單通道機(jī)隊(duì)首次引入1080P節(jié)目裝載。3)東航與商飛強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手推動(dòng)C919商業(yè)化：東航C919將以上海為主要基地，擬在2022、2023年引進(jìn)5架C919，未來或?qū)@“四梁八柱”航線網(wǎng)絡(luò)，將C919投入上海、北京、西安、昆明、廣州、成都、深圳等地的優(yōu)質(zhì)精品航線。

C919商業(yè)首航前訂單已超千架，或?qū)㈤_啟全球民航A/B/C“三足鼎立”時(shí)代：

1)國產(chǎn)大飛機(jī)訂單飽滿：據(jù)上海市科委1月10日發(fā)布的《2022上海科技進(jìn)步報(bào)告》數(shù)據(jù)，截至2022年底，C919累計(jì)獲得32家客戶1035架訂單，ARJ21累計(jì)獲得25家客戶690架訂單。2)新訂單接踵而至：據(jù)中國商飛官網(wǎng)消息，2023年4月27日，海航航空集團(tuán)與中國商飛公司在上海簽署百架飛機(jī)采購協(xié)議，包括60架C919確認(rèn)訂單和40架ARJ21飛機(jī)意向訂單。3)該行認(rèn)為，C919與競品飛機(jī)空客A320、波音B737飛機(jī)相比具備性能優(yōu)勢(shì)和價(jià)格優(yōu)勢(shì)，隨著商業(yè)運(yùn)營的常態(tài)化進(jìn)行，C919或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大影響力，市場滲透率有望逐步提升。

C919市場空間廣闊，國產(chǎn)大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展空間大：

1)中國民機(jī)市場空間超萬億美元：據(jù)《中國商飛市場預(yù)測年報(bào)(2022-2041)》預(yù)測，未來20年我國航空市場將接收9284架客機(jī)(占全球21.9%)，交付價(jià)值達(dá)1.47萬億美元(占全球23%)。2)C919對(duì)應(yīng)座級(jí)的飛機(jī)或?qū)⒄紦?jù)一半以上市場空間：據(jù)中國商飛預(yù)測，2022-2041年中國市場C919對(duì)應(yīng)座級(jí)的飛機(jī)或?qū)⒔桓?288架(占比67.7%)，對(duì)應(yīng)價(jià)值量約7493億美元(占比51%)。

“探路者”ARJ21運(yùn)營成果豐碩，C919有望更上一層樓：

1)ARJ21已從安全順暢運(yùn)營全面邁向規(guī)模經(jīng)濟(jì)運(yùn)營：據(jù)中國商飛消息，2022年3月18日，ARJ21飛機(jī)安全運(yùn)行突破20萬小時(shí);據(jù)中國民航網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2022年12月29日，ARJ21已累計(jì)交付100架，中國商飛已達(dá)到年30架ARJ21的均衡生產(chǎn)節(jié)拍，建立了部總裝年產(chǎn)50架的生產(chǎn)能力。2)ARJ21已進(jìn)入國際化、系列化發(fā)展階段：2022年12月18日，ARJ21交付首家海外客戶印尼翎亞航空(TransNusa);并擁有醫(yī)療機(jī)、滅火機(jī)、應(yīng)急救援指揮機(jī)、貨機(jī)、公務(wù)機(jī)等衍生機(jī)型。3)該行認(rèn)為，ARJ21作為國產(chǎn)大飛機(jī)的“探路者”，其商業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化運(yùn)營的成功經(jīng)驗(yàn)或?yàn)镃919的發(fā)展提供了參考和樣本，未來C919有望在ARJ21成功運(yùn)營的基礎(chǔ)上更上一層樓。

受益標(biāo)的：

1)機(jī)體結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈：大部段中航西飛(000768.SZ)、洪都航空(600316.SH)、中直股份(600038.SH)、中航電測(300114.SZ)，零部件加工中航重機(jī)(600765.SH)、愛樂達(dá)(300696.SZ)、鈦合金西部超導(dǎo)(688122.SH)、寶鈦股份(600456.SH)、碳纖維中航高科(600862.SH)、光威復(fù)材(300699.SZ)、楚江新材(002171.SZ)。

2)機(jī)載系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈：系統(tǒng)供應(yīng)商中航電子(600372.SH)、元器件中航光電(002179.SZ)、航天電器(002025.SZ)、剎車盤/系統(tǒng)北摩高科(002985.SZ)、博云新材(002297.SZ)。

3)航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈：主機(jī)廠航發(fā)動(dòng)力、核心配套航發(fā)控制(000738.SZ)、航發(fā)科技(600391.SH)、高溫合金撫順特鋼(600399.SH)、鋼研高納(300034.SZ)等。

催化劑：C919飛機(jī)完成商業(yè)首航。風(fēng)險(xiǎn)提示：國際貿(mào)易形勢(shì)動(dòng)蕩;C919生產(chǎn)交付不及預(yù)期。