德邦證券：全球厄爾尼諾現(xiàn)象回歸有望刺激制冷劑消費需求 預計后市價格仍有上漲空間

智通財經APP獲悉，德邦證券發(fā)布研究報告稱，根據(jù)百川盈孚，2023年5月26日，三氯甲烷市場均價為2505元/噸，較5月25日上漲28元，漲幅1.13%。考慮2023年R22生產配額加速削減，全球厄爾尼諾現(xiàn)象回歸有望刺激制冷劑消費需求，預計后市價格仍有上漲空間，建議關注巨化股份(600160.SH)、三美股份(603379.SH)、永和股份(605020.SH)。

事件：

根據(jù)百川盈孚，2023年5月26日，三氯甲烷市場均價為2505元/噸，較5月25日上漲28元，漲幅1.13%。山東地區(qū)三氯甲烷報盤價格主要在2100-2300元/噸，江浙地區(qū)主要廠家價格在2400-2800元/噸，西南地區(qū)價格參考2500-2950元/噸。山東地區(qū)市場價格上調，個別廠家減少外售，市場供應縮減，價格靈活上調;華東一帶三氯甲烷市場價格穩(wěn)定，企業(yè)開工維持平穩(wěn)，當?shù)仄髽I(yè)多為自用;西南一帶價格穩(wěn)定，多參照合同報價，實談空間較大。

▍德邦證券主要觀點如下：

三氯甲烷供應縮量，原料價格重心下移。

受園區(qū)事故影響，山東企業(yè)負荷開工低位，個別廠家停止外售，區(qū)域內三氯甲烷供應縮減，推動價格重心向上。本周(5月19日-5月25日)三氯甲烷開工率保持低位，周度產量27844噸，庫存11642噸，環(huán)比上周維持穩(wěn)定。

三氯甲烷主要原料價格下行：甲醇價格承壓下行，成本端和需求端均無利好，5月26日市場均價1961元/噸，較5月25日下跌25元，跌幅1.25%;液氯市場價格維穩(wěn)，市場貨源供應變化不大，耗氯下游拿貨情緒溫和，5月26日市場均價-113元/噸。三氯甲烷廠商盈利能力有望實現(xiàn)修復，5月26日甲醇法三氯甲烷日度理論利潤為871元/噸，環(huán)比增長6.12%。(資料來源：百川盈孚)

下游制冷劑R22受限配額生產，靜待售后需求復蘇及出口旺季來臨。

二代制冷劑R22為三氯甲烷主要下游，在2022年三氯甲烷下游需求結構中二代制冷劑R22占比高達90%。

價格方面，5月26日售后制冷劑R22主流成交價格19000-19500元/噸，原料級R22市場價格12000-12500元/噸，出口制冷劑R22市場價格15000-15500元/噸。

供應方面，傳統(tǒng)廠商按配額生產，違法ODS產量存在擾動，2023年R22生產配額為18.18萬噸，內用生產配額11.19萬噸，較2022年大幅削減。市場整體開工負荷不高，本周(5月20日-5月26日)制冷劑R22產量9660噸，環(huán)比增長5%;庫存量4120噸，環(huán)比增長1.73%。

需求方面，國內多地進入雨季，需求旺季不及預期，內貿市場庫存消化為主，售后市場需求逐步復蘇。含氟聚合物市場低迷，對原料級制冷劑R22需求量同比略有回落。出口旺季尚未來臨，訂單受到配額削減影響，2023年4月國內制冷劑R22出口量達到8787噸，較去年同比增加38.96%，環(huán)比增加0.64%;出口平均單價為2.4美元/千克，同比下降8.18%，環(huán)比增加0.24%。

后市持續(xù)關注天氣情況，根據(jù)世界氣象組織5月3日發(fā)布的評估報告，在今年5-7月間，厄爾尼諾現(xiàn)象出現(xiàn)的幾率為60%，在今年7-9月，厄爾尼諾現(xiàn)象出現(xiàn)的機率提升至70-80%。若厄爾尼諾現(xiàn)象于2023年底前回歸，2023年的全球平均溫度將高于2022年，高溫天氣有望刺激制冷劑需求增長。(資料來源：百川盈孚、氟務在線、生態(tài)環(huán)境局、中國海關、世界氣象組織)

風險提示：

下游需求不及預期;產品價格大幅波動;原料價格大幅波動。