東吳證券：HJT接近平價(jià)臨界點(diǎn) 擴(kuò)產(chǎn)即將加速

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，硅片減薄進(jìn)度加速，HJT對(duì)硅片質(zhì)量要求低的優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)。隨著HJT和TOPcon對(duì)硅片氧含量的要求不同，獨(dú)立第三方的硅片報(bào)價(jià)會(huì)逐步明確兩者的價(jià)差，硅片企業(yè)的產(chǎn)品SKU將變多，HJT的硅片成本優(yōu)勢(shì)會(huì)被逐步放大。該行認(rèn)為，光伏技術(shù)迭代過(guò)程中，成本越接近臨界點(diǎn)，越有可能迎來(lái)指數(shù)型增長(zhǎng)(參考單晶替代多晶的發(fā)展歷史)。HJT設(shè)備推薦邁為股份(300751.SZ)、奧特維(688516.SH)、高測(cè)股份(688556.SH)。此外，光伏設(shè)備推薦晶盛機(jī)電(300316.SZ)。

東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

維持2023年擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模50-60GW目標(biāo)不變，龍頭組件企業(yè)均有望年內(nèi)落地中試線：新進(jìn)入者擴(kuò)產(chǎn)均加速，以華晟為例，2022年擴(kuò)產(chǎn)2.7GW，2023年底產(chǎn)能將達(dá)20GW，主要系2022年全年華晟非硅BOM成本降低56%，該行預(yù)計(jì)Q2末-Q3華晟二期或三期均可能實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)成本和PERC打平。該行認(rèn)為，光伏技術(shù)迭代過(guò)程中，成本越接近臨界點(diǎn)，越有可能迎來(lái)指數(shù)型增長(zhǎng)(參考單晶替代多晶的發(fā)展歷史)。

設(shè)備穩(wěn)定性提高明顯，裝機(jī)/調(diào)試速度明顯加快：從異質(zhì)結(jié)產(chǎn)線出首片的進(jìn)度來(lái)看，各家速度明顯加快，例如華晟三期設(shè)備正在整線調(diào)試中，出首片時(shí)間從一期的72天到二期的60天到三期第一條線的40天，這其中包括定位、固定、組裝、調(diào)試、工藝、單機(jī)調(diào)試等，但得益于異質(zhì)結(jié)的工藝比TOPcon少很多道，最新數(shù)據(jù)為29天;東方日升HJT電池首線首片調(diào)試僅用12天，平均效率25.3%。

降本手段：硅片減薄進(jìn)度加速，HJT對(duì)硅片質(zhì)量要求低的優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)：2023年全行業(yè)開(kāi)始逐步導(dǎo)入110μm半片(比TOPcon薄20%)，該行預(yù)計(jì)2024年個(gè)別企業(yè)開(kāi)始導(dǎo)入90μm，高測(cè)已經(jīng)完成60μm超薄片的研發(fā)。且未來(lái)隨著HJT和TOPcon對(duì)硅片氧含量的要求不同，獨(dú)立第三方的硅片報(bào)價(jià)會(huì)逐步明確兩者的價(jià)差，硅片企業(yè)的產(chǎn)品SKU將變多，HJT的硅片成本優(yōu)勢(shì)會(huì)被逐步放大。

降本手段：降低銀耗量—銀包銅&0BB雙軌并行：銀耗降低方面柵線圖形的優(yōu)化和漿料賤金屬的替代同時(shí)進(jìn)行：聚和股份明確提出主柵即將走向0BB，細(xì)柵圖形優(yōu)化從20μm線寬走向14μm;銀包銅漿料國(guó)產(chǎn)化加速，銀粉已經(jīng)完成國(guó)產(chǎn)化。0BB目前多個(gè)技術(shù)路線小批量量產(chǎn)效果均理想，該行預(yù)計(jì)2024年開(kāi)始大規(guī)模量產(chǎn)，預(yù)計(jì)可以幫助HJT降銀35%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。