華泰證券電新23年中期策略：新能源車與光伏關(guān)注新技術(shù) 看好國內(nèi)大儲(chǔ)量利齊升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，新能源車與光伏關(guān)注新技術(shù)，看好國內(nèi)大儲(chǔ)量利齊升。預(yù)計(jì)23年新能車銷量、風(fēng)電光伏裝機(jī)量、儲(chǔ)能裝機(jī)量均有望實(shí)現(xiàn)同比高增長。產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)供需變化，將導(dǎo)致利潤重新分配。新能源車：下半年推薦關(guān)注盈利能力強(qiáng)的電池龍頭、盈利穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)件、盈利能力率先觸底修復(fù)的電解液、負(fù)極環(huán)節(jié)，以及低滲透率的復(fù)合箔材等新技術(shù)以及充電樁。光伏：看好技術(shù)創(chuàng)新帶來的阿爾法機(jī)會(huì)，包括顆粒硅、TOPCon、鈣鈦礦。風(fēng)電：看好海風(fēng)賽道加工費(fèi)有望上漲的塔樁，以及海纜環(huán)節(jié)。儲(chǔ)能：國內(nèi)大儲(chǔ)有望量利齊升，利潤上漲彈性充足;歐洲戶儲(chǔ)需關(guān)注后續(xù)增長持續(xù)性。

▍華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

新能源車：看好滲透率持續(xù)提升，關(guān)注新技術(shù)、充電樁機(jī)會(huì)

盡管受補(bǔ)貼退坡以及燃油車降價(jià)去庫存影響，國內(nèi)新能車前4月銷量彰顯需求韌性，預(yù)計(jì)23年銷量+38%。美國市場(chǎng)低基數(shù)+政策刺激，預(yù)計(jì)23年高增長;歐洲市場(chǎng)預(yù)計(jì)平穩(wěn)增長。預(yù)計(jì)23年全球新能車銷量1336萬輛，同比+34%，動(dòng)力電池裝機(jī)量771GWh，同比+49%。整車、電池、材料格局普遍優(yōu)化，龍頭地位穩(wěn)固。

隨著材料供需扭轉(zhuǎn)，利潤或向電池環(huán)節(jié)讓渡，下半年推薦關(guān)注盈利能力強(qiáng)的電池龍頭、盈利穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)件以及盈利能力率先觸底修復(fù)的電解液、負(fù)極環(huán)節(jié)。另外，看好復(fù)合箔材等產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程領(lǐng)先的新技術(shù)，以及國內(nèi)外需求共振高景氣下充電樁模塊投資機(jī)會(huì)。

四類玩家加速布局，底盤設(shè)計(jì)各有側(cè)重

行業(yè)內(nèi)共四類玩家布局滑板底盤，第一類是滑板底盤供應(yīng)商，主要提供底盤及底盤的ODM服務(wù)，代表企業(yè)有Canoo、Upower、PIX Moving;第二類是整車廠，以滑板底盤為技術(shù)核心開發(fā)整車，代表企業(yè)有Rivian、Arrival、REE;第三類是電池廠，借CTC延伸至底盤開發(fā)，代表企業(yè)有寧德時(shí)代、比亞迪;第四類是其他零部件廠商，從零部件進(jìn)軍底盤領(lǐng)域，代表企業(yè)有博世-本特勒、蘇州科尼普。

光伏：旗幟鮮明看好顆粒硅等光伏新技術(shù)

需求側(cè)，23Q1新增裝機(jī)同比高增，下半年多重利好下需求高增有望延續(xù)，預(yù)計(jì)23年全球新增光伏裝機(jī)350GW+，同增約42%。供給側(cè)，行業(yè)從“擁硅為王”轉(zhuǎn)為“擁砂為王”，硅料產(chǎn)能大幅釋放，價(jià)格進(jìn)入下行區(qū)間，產(chǎn)業(yè)鏈瓶頸逐步轉(zhuǎn)為高純石英砂，石英砂保供情況好的硅片廠商有望受益。

降本增效推動(dòng)技術(shù)迭代，下半年看好技術(shù)創(chuàng)新帶來的阿爾法機(jī)會(huì)：1)顆粒硅工藝跑通+成本優(yōu)勢(shì)顯著，產(chǎn)能過剩背景下有望憑借壁壘利潤助力穿越周期;2)當(dāng)前TOPCon盈利優(yōu)勢(shì)顯著，鈣鈦礦遠(yuǎn)期空間更大。

風(fēng)電：23年裝機(jī)量有望高增，看好海風(fēng)賽道塔樁、海纜

22年整體為搶裝后小年，國內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)量49.83GW(-10.89% YOY)，23年預(yù)計(jì)國內(nèi)陸上/海上新增裝機(jī)量有望達(dá)65/12GW，合計(jì)風(fēng)電裝機(jī)量同增55%，其中海上風(fēng)電裝機(jī)量翻倍增長，下半年看好加工費(fèi)有望上漲的海上塔樁，格局集中、壁壘較高的海纜環(huán)節(jié)。

儲(chǔ)能：國內(nèi)大儲(chǔ)有望量利齊升，歐洲戶儲(chǔ)需關(guān)注后續(xù)增長持續(xù)性

新型儲(chǔ)能行業(yè)景氣高漲，22年新型儲(chǔ)能市場(chǎng)翻倍以上增長。下半年國內(nèi)大儲(chǔ)受到多因素驅(qū)動(dòng)需求有望高增，預(yù)計(jì)23年新型儲(chǔ)能新增規(guī)模有望達(dá)到17.9GW/41.1GWh，增速達(dá)到158.8%/168.4%;

放量后規(guī)模效應(yīng)凸顯，利潤上漲彈性充足。歐洲居民電價(jià)年內(nèi)處于高位，戶儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)性凸顯，有渠道及保供優(yōu)勢(shì)的逆變器和儲(chǔ)能電池公司受益。美國獨(dú)立儲(chǔ)能盈利模式較多，IRA進(jìn)一步推動(dòng)市場(chǎng)增長，美國市場(chǎng)對(duì)系統(tǒng)集成商要求較高，中國廠商可通過參與細(xì)分環(huán)節(jié)供應(yīng)的方式受益。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

新能源車產(chǎn)銷量增長低于預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈盈利低于預(yù)期;光伏裝機(jī)增速低于預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度超過預(yù)期;風(fēng)電裝機(jī)不達(dá)預(yù)期。