國泰君安：人口結(jié)構(gòu)變化和下游需求驅(qū)動 中國機器人產(chǎn)業(yè)迎來高速發(fā)展

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告稱，人口老齡化和鋰電、光伏等下游行業(yè)迅速發(fā)展帶來大量自動化需求，疊加經(jīng)濟復(fù)蘇后的制造業(yè)整體向好，作為通用設(shè)備的機器人及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈直接受益。同時，《機器人+應(yīng)用實施方案》等相關(guān)政策推出有望加速機器人應(yīng)用落地，人形機器人研究進(jìn)展有望加速，核心部件市場有望超千億，進(jìn)口替代空間廣闊。推薦：埃斯頓(002747.SZ)、博實股份(002698.SZ)、景業(yè)智能(688290.SH)、禾川科技(688320.SH)、鳴志電器(603728.SH)等。

國泰君安主要觀點如下：

人口結(jié)構(gòu)變化和下游需求驅(qū)動，中國機器人產(chǎn)業(yè)迎來高速發(fā)展。

隨著老齡化程度的不斷加深，我國勞動力人口占總?cè)丝诒戎刂饾u降低，適齡勞動人口的數(shù)量也在不斷下降。同時伴隨著制造業(yè)工人工資不斷提高，各企業(yè)用人成本大大增加，出于提效降費需求，機器人代工將成為長期穩(wěn)定趨勢。下游需求上，一方面，機器人作為通用設(shè)備，下游應(yīng)用廣泛，有望受益于制造業(yè)整體復(fù)蘇;另一方面，鋰電、光伏等新能源行業(yè)的規(guī)?；?、智能化、精密化生產(chǎn)成為趨勢，帶來持續(xù)景氣的機器人需求。其中，隨著動力電池(尤其是儲能應(yīng)用)裝機快速增長，鋰電機器人市場預(yù)計仍能維持近30%增速，同時，光伏新技術(shù)路線帶動電池片新產(chǎn)線投建，有望對機器人產(chǎn)業(yè)帶來推動。

人形機器人驅(qū)動千億關(guān)鍵零部件市場，進(jìn)口替代任重道遠(yuǎn)。

減速器、伺服電機和控制器等關(guān)鍵零部件在機器人成本占比在70%左右，減速器市場約80億，其中諧波約30億，外資品牌占比超過30%，RV約50億，外資品牌占比超過50%，且兩大市場第一大供應(yīng)商均為日本品牌，國產(chǎn)化空間較大;伺服系統(tǒng)整體市場280億，工業(yè)機器人用伺服系統(tǒng)約30億，其中，海外品牌占比仍超過40%，匯川已成為國內(nèi)伺服系統(tǒng)份額第一，但其余國產(chǎn)品牌份額仍低于5%;工業(yè)機器人控制器市場規(guī)模約15億，其中外資品牌占比超過60%。整體看，機器人關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化率仍較低，進(jìn)口替代任重道遠(yuǎn)。同時，特斯拉人形機器人為代表的服務(wù)機器人復(fù)雜結(jié)構(gòu)，有望帶來大量零部件需求，我們判斷2030年機器人關(guān)鍵零部件市場有望達(dá)到千億級。

推薦：工業(yè)機器人龍頭埃斯頓、工業(yè)自動化解決方案龍頭博實股份、核電機器人龍頭景業(yè)智能、工控自動化頭部供應(yīng)商禾川科技、國內(nèi)空心杯電機龍頭鳴志電器、國內(nèi)通用減速機龍頭國茂股份(603915.SH)、國內(nèi)小模數(shù)齒輪領(lǐng)先供應(yīng)商豐立智能(301368.SZ)。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟大幅下行、新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期、市場競爭加劇。