國(guó)泰君安：港股雙柜臺(tái)模式有望為港股引入活水 增量長(zhǎng)線(xiàn)資金入市

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，港交所擬于2023年6月19日推出"港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式"，意味著港股人民幣計(jì)價(jià)即將落地。雙柜臺(tái)模式落地后，意味著港股可以直接用人民幣計(jì)價(jià)和交收，降低了港匯對(duì)持有港股期間收益的影響，從而吸引人民幣增量資金進(jìn)入港股市場(chǎng)，有望促進(jìn)港股的流動(dòng)性和資金沉淀。總體來(lái)看，港股雙柜臺(tái)模式有望為港股引入活水，增量長(zhǎng)線(xiàn)資金入市，并豐富人民幣應(yīng)用場(chǎng)景，打好人民幣國(guó)際化基礎(chǔ)。

國(guó)泰君安主要觀(guān)點(diǎn)如下：

?港股港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式簡(jiǎn)要概述。

“港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式”主要指的是一套由港交所提出的交易機(jī)制，是整個(gè)港幣-人民幣雙柜臺(tái)證券交易、莊家機(jī)制和結(jié)算模式的統(tǒng)稱(chēng)。1)合資格雙柜臺(tái)證券資質(zhì)須由港交所指定，并符合雙柜臺(tái)莊家資格。2)雙柜臺(tái)股價(jià)均由各自供需情況決定，因而具有一定的價(jià)差，大部分費(fèi)用仍以港幣進(jìn)行結(jié)算。3)由于港股設(shè)有賣(mài)空機(jī)制，若合資格證券的港幣柜臺(tái)為可賣(mài)空證券，則人民幣柜臺(tái)亦可按照交易所納入為可賣(mài)空證券。

港股雙柜臺(tái)莊家機(jī)制目的在于提供流動(dòng)性，縮小雙柜臺(tái)價(jià)差。

雙柜臺(tái)股價(jià)由各自供需狀況決定，因而存在價(jià)差。因而，港交所便引入雙柜臺(tái)莊家機(jī)制去提供流動(dòng)性并減少柜臺(tái)之間的價(jià)差，而雙柜臺(tái)莊家須符合港交所指定，并符合相關(guān)注冊(cè)標(biāo)準(zhǔn)。雙柜臺(tái)莊家可以通過(guò)跨柜臺(tái)交易進(jìn)行套利，并縮小雙柜臺(tái)價(jià)格差異，未來(lái)港交所有望對(duì)合資格的雙柜臺(tái)莊家予以印花稅豁免而支持雙柜臺(tái)莊家機(jī)制。

港股雙柜臺(tái)模式即將落地，多家公司提出增設(shè)人民幣交易柜臺(tái)申請(qǐng)。

港交所近期發(fā)出雙柜臺(tái)模式端對(duì)端測(cè)試通知，擬于2023年6月19日推出"港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式"及雙柜臺(tái)莊家機(jī)制。目前，港股多家上市公司已經(jīng)先后向港交所提出了增設(shè)人民幣計(jì)價(jià)股票交易柜臺(tái)的申請(qǐng)。港股雙柜臺(tái)模式落地早期，香港當(dāng)?shù)睾推渌Ｍ飧酃赏顿Y者最先成為合資格雙柜臺(tái)投資者，內(nèi)地投資者或暫時(shí)不能通過(guò)港股通渠道參與雙柜臺(tái)模式。

港股雙柜臺(tái)模式短期中期有望為港股引入“活水”，提升流動(dòng)性。

1)雙柜臺(tái)模式落地后，意味著港股可以直接用人民幣計(jì)價(jià)和交收，降低了港匯對(duì)持有港股期間收益的影響，從而吸引人民幣增量資金進(jìn)入港股市場(chǎng)。2)雙柜臺(tái)模式有望促進(jìn)港股的流動(dòng)性和資金沉淀。預(yù)計(jì)雙柜臺(tái)模式推出后預(yù)計(jì)將吸引更多的人民幣資金流入港股市場(chǎng)，并進(jìn)一步提升港股交易活躍度和成交規(guī)模。

港股雙柜臺(tái)模式長(zhǎng)期利好發(fā)展港股離岸人民幣職能，促進(jìn)人民幣國(guó)際化。

港交所雙柜模式能加強(qiáng)港股離岸人民幣市場(chǎng)的職能，鞏固中國(guó)香港國(guó)際金融中心的地位。港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式有助于人民幣在港股交易中的使用，豐富了離岸人民幣計(jì)價(jià)產(chǎn)品體系，未來(lái)有望擴(kuò)大至更大的金融產(chǎn)品范圍和使用群體，進(jìn)而豐富人民幣的使用場(chǎng)景，打好人民幣國(guó)際化的基礎(chǔ)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇、匯率波動(dòng)加大。