開(kāi)源證券：啤酒、飲料復(fù)蘇趨勢(shì)確立 有望受益于高溫天氣和出行修復(fù)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開(kāi)源證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，看好啤酒行業(yè)的復(fù)蘇以及高端化進(jìn)程，厄爾尼諾可能成為啤酒銷(xiāo)量的重要催化因素。4月以來(lái)，低基數(shù)疊加餐飲場(chǎng)景修復(fù)下需求提升，啤酒產(chǎn)量同比增21.1%。該行認(rèn)為全年餐飲場(chǎng)景修復(fù)、需求復(fù)蘇，啤酒仍有望保持較高景氣度。積極關(guān)注2023Q2旺季餐飲恢復(fù)下補(bǔ)償性消費(fèi)和渠道補(bǔ)庫(kù)存帶來(lái)的價(jià)量提升。啤酒行業(yè)需求仍處于高景氣度，疊加餐飲復(fù)蘇和場(chǎng)景修復(fù)，啤酒呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升趨勢(shì)，飲料市場(chǎng)也受益于高溫天氣和出行修復(fù)。

投資建議：建議買(mǎi)入重慶啤酒(600132.SH);建議增持：青島啤酒(600600.SH)、東鵬飲料(605499.SH);受益標(biāo)的：華潤(rùn)啤酒(00291)、農(nóng)夫山泉(09633)、燕京啤酒(000729.SZ)、珠江啤酒(002461.SZ)。

開(kāi)源證券主要觀點(diǎn)如下：

啤酒復(fù)蘇趨勢(shì)確立，高端化有望加速

受益于現(xiàn)飲渠道復(fù)蘇，啤酒行業(yè)2023年整體銷(xiāo)量預(yù)計(jì)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，其中夜場(chǎng)渠道受益更加明顯，高端彈性更大。價(jià)格展望，一方面原料仍有壓力，企業(yè)可能持續(xù)提價(jià);另一方面行業(yè)仍在高端化趨勢(shì)當(dāng)中，大概率表現(xiàn)為：高檔酒結(jié)構(gòu)升級(jí)，中低檔酒直接提價(jià)。產(chǎn)品升級(jí)仍是啤酒行業(yè)主要方向。低端市場(chǎng)幾乎被大品牌企業(yè)壟斷，較難產(chǎn)生新進(jìn)入者。高端精釀啤酒占比仍低且較為分散，大酒廠優(yōu)勢(shì)在于品牌、渠道以及大規(guī)模生產(chǎn)效率，更可能以資本化的方式參與。疫情期間啤酒企業(yè)的消費(fèi)者教育以及消費(fèi)升級(jí)工作受到擾動(dòng)。消費(fèi)復(fù)蘇背景下，啤酒提價(jià)與升級(jí)還有空間。

啤酒量?jī)r(jià)齊升，飲料需求強(qiáng)勁

4月以來(lái)，低基數(shù)疊加餐飲場(chǎng)景修復(fù)下需求提升，啤酒產(chǎn)量同比增21.1%。該行認(rèn)為全年餐飲場(chǎng)景修復(fù)、需求復(fù)蘇，啤酒仍有望保持較高景氣度。行業(yè)景氣度依然較好，受益于餐飲復(fù)蘇、場(chǎng)景修復(fù)，高端化勢(shì)頭良好，高端啤酒格局或仍有新變化，臨近啤酒旺季、消費(fèi)有望回補(bǔ)。4月軟飲料產(chǎn)量同比增9.5%，受益于場(chǎng)景修復(fù)、旅游出行恢復(fù)、餐飲需求復(fù)蘇等多方面因素。積極關(guān)注2023Q2旺季餐飲恢復(fù)下補(bǔ)償性消費(fèi)和渠道補(bǔ)庫(kù)存帶來(lái)的價(jià)量提升。

部分區(qū)域突破歷史高溫，大范圍高溫可能到來(lái)

夏季初始，北美及亞洲等地區(qū)均出現(xiàn)高溫天氣，部分區(qū)域已經(jīng)突破歷史性高溫。根據(jù)國(guó)家氣象中心專(zhuān)家分析，2023-2024年很有可能創(chuàng)造全球新的最暖記錄。據(jù)國(guó)家氣候中心最新監(jiān)測(cè)結(jié)果顯示，熱帶太平洋目前正處于中性偏暖狀態(tài)，預(yù)計(jì)赤道中東太平洋將于2023年夏季進(jìn)入厄爾尼諾狀態(tài)。同時(shí)世界氣象組織(WMO)預(yù)計(jì)，在5月至7月期間厄爾尼諾發(fā)生的概率為60%，6月至8月將增加到70%左右，7月至9月將增加到80%。2023年我國(guó)東北、華北、西南多區(qū)域升溫早，如果夏秋出現(xiàn)較強(qiáng)厄爾尼諾事件，我國(guó)北方地區(qū)夏季易發(fā)生高溫、干旱，容易出現(xiàn)暖冬;南方地區(qū)，長(zhǎng)江中下游進(jìn)入梅雨的日期偏晚，發(fā)生后的次年長(zhǎng)江流域和江南地區(qū)容易出現(xiàn)洪澇;另外厄爾尼諾年夏季臺(tái)風(fēng)產(chǎn)生及在我國(guó)沿海登陸數(shù)量會(huì)較正常年份減少。同時(shí)形成大范圍暖冬，較熱天氣持續(xù)延長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、高端化降速、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。