十多年來(lái)最看空！因擔(dān)憂美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退 對(duì)沖基金唱衰油價(jià)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，從事與石油和燃料價(jià)格相關(guān)衍生品交易的基金經(jīng)理們目前的看空程度達(dá)到了十多年來(lái)的最高水平，這表明他們已經(jīng)做好了迎接經(jīng)濟(jì)衰退的準(zhǔn)備，而經(jīng)濟(jì)衰退可能導(dǎo)致從原油到航空燃油等各類合約再次暴跌。

在所有主要石油合約中，對(duì)沖基金等非商業(yè)參與者的交易頭寸接近至少自2011年以來(lái)的最看跌水平。在最能說(shuō)明潛在經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期的押注中，投機(jī)者對(duì)柴油和汽油(為經(jīng)濟(jì)提供動(dòng)力的燃料)的綜合看法接近自新冠肺炎疫情早期以來(lái)最悲觀的水平。

今年對(duì)石油市場(chǎng)的悲觀情緒來(lái)自多個(gè)方面，包括對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息將引發(fā)經(jīng)濟(jì)萎縮的預(yù)期。再加上如果美國(guó)政客們不能提高債務(wù)上限，美國(guó)可能違約的威脅，以及歐佩克+(OPEC+)可能無(wú)法兌現(xiàn)他們承諾的所有減產(chǎn)，交易員們不缺看空情景可供選擇。

太平洋投資管理公司負(fù)責(zé)能源和大宗商品投資組合經(jīng)理Greg Sharenow在接受采訪時(shí)表示:“看到這樣的倉(cāng)位非常引人注目?！?/p>

可以肯定的是，非商業(yè)投資者是一個(gè)多元化的群體，他們的投資方式多種多樣，既有押注宏觀策略的對(duì)沖基金，也有關(guān)注價(jià)格勢(shì)頭和趨勢(shì)的算法驅(qū)動(dòng)型交易員。而商業(yè)交易商——那些為石油生產(chǎn)商和其他原油交易商工作的人——并不那么悲觀，有些人甚至減少了針對(duì)潛在價(jià)格下跌的對(duì)沖。

但如果歐佩克及其盟友決定進(jìn)一步減產(chǎn)，金融交易員的極端悲觀情緒將加大市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。這種情況可能會(huì)引發(fā)投資者爭(zhēng)相退出導(dǎo)致油價(jià)飆升并加劇通脹的押注。

據(jù)一份客戶報(bào)告顯示，高盛集團(tuán)預(yù)計(jì)，油價(jià)的任何大幅上漲，都可能引發(fā)跟蹤趨勢(shì)的大宗商品交易顧問(wèn)對(duì)美國(guó)原油和布倫特原油價(jià)值高達(dá)400億美元的購(gòu)買(mǎi)。該銀行預(yù)測(cè)，相比之下，價(jià)格的任何大幅下跌都不太可能進(jìn)一步改變頭寸。

不過(guò)，石油交易商在經(jīng)濟(jì)衰退方面的押注并不完全是在冒險(xiǎn)。媒體5月初對(duì)27名預(yù)測(cè)者進(jìn)行了調(diào)查，其中22人預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在明年陷入收縮。然而，隨著強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)保持工資增長(zhǎng)，以及疫情期間積累的儲(chǔ)蓄提振了美國(guó)人的消費(fèi)能力，經(jīng)濟(jì)衰退的起點(diǎn)不斷推遲。

美國(guó)銀行的最新調(diào)查顯示，從更廣泛的角度看，全球基金經(jīng)理的情緒降至今年最悲觀的水平，65%的受訪者目前預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將走弱。

與此同時(shí)，基礎(chǔ)實(shí)物市場(chǎng)并沒(méi)有反映出交易員正在為之做準(zhǔn)備的糟糕狀況。自疫情開(kāi)始以來(lái)，煉油廠每年這個(gè)時(shí)候加工的原油數(shù)量最多。航空旅行幾乎到處都在增加，美國(guó)的汽油需求現(xiàn)在處于2021年12月以來(lái)的最高水平。與此同時(shí)，美國(guó)汽油和柴油的燃料庫(kù)存低于季節(jié)性標(biāo)準(zhǔn)，而且歐佩克+減產(chǎn)和加拿大野火限制了原油供應(yīng)。

這些趨勢(shì)使得石油生產(chǎn)商和其他行業(yè)參與者紛紛撤回對(duì)沖油價(jià)下跌的措施。市場(chǎng)參與者表示，隨著一些鉆探商平倉(cāng)針對(duì)油價(jià)突然下跌的保護(hù)措施，掉期交易商的頭寸正變得不那么看空。掉期交易商通常是凈空頭，因?yàn)樗麄優(yōu)槭蜕a(chǎn)商執(zhí)行對(duì)沖。其次，國(guó)際能源署(IEA)最近調(diào)高了對(duì)今年全球石油需求增長(zhǎng)的預(yù)期，原因是中國(guó)經(jīng)濟(jì)在疫情后出現(xiàn)反彈。

盡管如此，由于美國(guó)債務(wù)上限談判持續(xù)陷入僵局，投機(jī)交易員也不愿解除看跌頭寸。StoneX Group市場(chǎng)分析師Fawad Razaqzada指出，這種不確定性對(duì)包括石油在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)敏感資產(chǎn)是不利的。

雖然看跌情緒似乎不會(huì)馬上逆轉(zhuǎn)，但庫(kù)存的持續(xù)下降可能會(huì)幫助石油跑贏其他資產(chǎn)類別。Sharenow表示："如果你真的認(rèn)為我們處于資本約束和投資不足的環(huán)境中，那么當(dāng)經(jīng)濟(jì)確實(shí)企穩(wěn)時(shí)，大宗商品和油價(jià)可能在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)表現(xiàn)優(yōu)異。"