民生證券：充電樁政策進(jìn)入兌現(xiàn)期 產(chǎn)業(yè)鏈同頻共振加速向上

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報(bào)告稱，新能源汽車加速滲透，里程焦慮催生對(duì)充電樁的客觀需求。然而居高不下的車樁比、分布不均且缺乏日常維修等因素造成充電樁有效供給嚴(yán)重不足。經(jīng)該行測(cè)算，2025年國(guó)內(nèi)充電樁增量規(guī)?；蜻_(dá)944億元，3年CAGR達(dá)68.6%。海外供給不足更甚，2025年歐洲和美國(guó)公共充電樁市場(chǎng)規(guī)?；蜻_(dá)到350/177億元，3年CAGR分別達(dá)到91.3%/106.3%，更具發(fā)展?jié)摿ΑＨ虺潆姌懂a(chǎn)業(yè)鏈景氣度持續(xù)向上，相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)有望逐步兌現(xiàn)且存在超預(yù)期可能。

投資建議：建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)整樁企業(yè)炬華科技(300360.SZ)、綠能慧充(600212.SH)、金冠電氣(688517.SH)、金冠股份(300510.SZ)、道通科技(688208.SH)、香山股份(002870.SZ)、英杰電氣(300820.SZ)以及核心零部件供應(yīng)商通合科技(300491.SZ)、英可瑞(300713.SZ)、沃爾核材(002130.SZ)、永貴電器(300351.SZ)等。

民生證券主要觀點(diǎn)如下：

政策頻出加持，充電樁發(fā)展進(jìn)入蜜月期。

5月17日，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加快推進(jìn)充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)更好支持新能源汽車下鄉(xiāng)和鄉(xiāng)村振興的實(shí)施意見》，強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)公共充電基礎(chǔ)設(shè)施布局建設(shè)，支持新能源汽車下鄉(xiāng)。此次文件出臺(tái)距離5月5日國(guó)常會(huì)審議通過相關(guān)實(shí)施意見不足半個(gè)月，有力印證電動(dòng)車及以充電樁為代表的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提升到了新的戰(zhàn)略高度。回溯今年2月，工信部等八部門聯(lián)合出臺(tái)《關(guān)于組織開展公共領(lǐng)域車輛全面電動(dòng)化先行區(qū)試點(diǎn)工作的通知》，要求在全國(guó)范圍內(nèi)啟動(dòng)公共領(lǐng)域車輛全面電動(dòng)化先行區(qū)試點(diǎn)工作，試點(diǎn)期為2023—2025年。政策旨在達(dá)成以下主要目標(biāo)：1)新增及更新車輛中新能源汽車比例達(dá)80%;2)新增公共標(biāo)準(zhǔn)樁與新能源標(biāo)準(zhǔn)公車推廣數(shù)量比例達(dá)1：1。

電動(dòng)化方興未艾，政策迭出托底電動(dòng)車及充電樁景氣度向上，兩部門文件為后續(xù)一段時(shí)間充電樁發(fā)展指明了方向：

1)加強(qiáng)公共充電設(shè)施建設(shè)。支持地方政府因地制宜加快實(shí)現(xiàn)充電站“縣縣全覆蓋”、充電樁“鄉(xiāng)鄉(xiāng)全覆蓋”，合理推進(jìn)商業(yè)建筑、交通樞紐、公路沿線乃至鄉(xiāng)村旅游重點(diǎn)村、加油站等場(chǎng)所的公共充電設(shè)施建設(shè)。高層定調(diào)再一次表明公共樁的重要性，城市內(nèi)新能源汽車存量規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大必然對(duì)公共樁提出切實(shí)緊迫需求，而鄉(xiāng)村居民對(duì)新能源汽車的認(rèn)知接納尚處于初期階段，只有適度超前建設(shè)公共樁，才能打消充電焦慮并釋放農(nóng)村地區(qū)新能源汽車消費(fèi)潛力。因此加快建設(shè)公共充電設(shè)施成為當(dāng)下必須要解決的行業(yè)痛點(diǎn)。2023年1-4月，全國(guó)充電樁新增88.2萬臺(tái)，同比+79.3%，其中公共樁增量22.7萬臺(tái)，同比+167.70%;同期隨車配建私人充電樁增量65.5萬臺(tái)，同比+60.80%。公共樁增速高于私人樁。

2)推進(jìn)社區(qū)充電設(shè)施共享。存量方面，加快推進(jìn)農(nóng)村地區(qū)既有居住社區(qū)充電設(shè)施建設(shè)，因地制宜開展充電設(shè)施建設(shè)條件改造。增量方面，落實(shí)新建居住社區(qū)充電基礎(chǔ)設(shè)施配建要求，推動(dòng)固定車位建設(shè)充電設(shè)施或預(yù)留安裝條件以滿足直接裝表接電需要。再次點(diǎn)名共享模式，引導(dǎo)社區(qū)推廣“臨近車位共享”“社區(qū)分時(shí)共享”“多車一樁”等模式，對(duì)于消費(fèi)者而言，一方面可以有效解決小區(qū)電容載量過低或者社區(qū)空間有限情況下的充電難問題，居民充電焦慮得到一定程度緩解。另一方面，如果私人樁閑置時(shí)，將其共享給有充電需求的車主使用，可以增加自己的收益，實(shí)現(xiàn)真正的互利共贏，有效避免社會(huì)資源的閑置和浪費(fèi)。對(duì)于運(yùn)營(yíng)商而言，可以提高充電樁的使用效率進(jìn)而增厚盈利水平，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入良性互動(dòng)。

3)加大運(yùn)營(yíng)端支持力度。鼓勵(lì)出臺(tái)建設(shè)運(yùn)營(yíng)專項(xiàng)支持政策，比如地方政府專項(xiàng)債券等工具，2022年內(nèi)蒙古自治區(qū)提出安排2億元專項(xiàng)債，支持新能源汽車充電站(樁)、燃料電池加氫站建設(shè)。2022年，內(nèi)蒙古公路服務(wù)區(qū)、客運(yùn)場(chǎng)站、公交場(chǎng)站將新建充(換)電樁348個(gè)。

豁免費(fèi)用也是一個(gè)強(qiáng)有力手段。本次文件提到2030年前，對(duì)實(shí)行兩部制電價(jià)的集中式充換電設(shè)施用電免收需量(容量)電費(fèi)。兩部制電價(jià)制是將與容量對(duì)應(yīng)的基本電價(jià)和與用電量對(duì)應(yīng)的電量電價(jià)結(jié)合起來決定電價(jià)的制度，針對(duì)容量電費(fèi)的豁免可以有效減輕運(yùn)營(yíng)商及消費(fèi)者經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。

4)推廣智能有序充電新模式。鼓勵(lì)開展V2G、光儲(chǔ)充協(xié)同控制等關(guān)鍵技術(shù)研究及應(yīng)用。通過V2G技術(shù)，電動(dòng)汽車的儲(chǔ)能源作為電網(wǎng)和可再生能源的緩沖，電網(wǎng)效率低以及可再生能源波動(dòng)的問題可以得到很大程度的緩解，還可以為電動(dòng)車用戶創(chuàng)造收益。光儲(chǔ)充趨勢(shì)明確，利用夜間低谷電價(jià)進(jìn)行儲(chǔ)能，在充電高峰期通過儲(chǔ)能和市電一起為充電站供電，滿足高峰期用電需求，既實(shí)現(xiàn)了削峰填谷，又節(jié)省了配電增容費(fèi)用。

產(chǎn)業(yè)鏈加速邁入黃金期。新能源汽車加速滲透，里程焦慮催生對(duì)充電樁的客觀需求。然而居高不下的車樁比、分布不均且缺乏日常維修等因素造成充電樁有效供給嚴(yán)重不足。經(jīng)該行測(cè)算，2025年國(guó)內(nèi)充電樁增量規(guī)?；蜻_(dá)944億元，3年CAGR達(dá)68.6%。海外供給不足更甚，2025年歐洲和美國(guó)公共充電樁市場(chǎng)規(guī)?；蜻_(dá)到350/177億元，3年CAGR分別達(dá)到91.3%/106.3%，更具發(fā)展?jié)摿ΑＨ虺潆姌懂a(chǎn)業(yè)鏈景氣度持續(xù)向上，相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)有望逐步兌現(xiàn)且存在超預(yù)期可能。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車銷量不及預(yù)期;充電樁出海進(jìn)度不及預(yù)期等。